1月12日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)2022年12月份居民消費(fèi)價(jià)格（CPI）同比上漲1.8%，漲幅符合市場(chǎng)預(yù)期，環(huán)比持平。2022年全年，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格比上年上漲2%。

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圖片來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局

12月份工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格（PPI）同比下降0.7%，環(huán)比下降0.5%；工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格同比上漲0.3%，環(huán)比下降0.4%。2022年全年，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格比上年上漲4.1%，工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格上漲6.1%。

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核心CPI仍處于偏低水平，促消費(fèi)政策空間較大

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局城市司首席統(tǒng)計(jì)師董莉娟表示，2022年12月，各地區(qū)各部門(mén)更好統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展，多措并舉做好市場(chǎng)保供穩(wěn)價(jià)，物價(jià)運(yùn)行總體平穩(wěn)?？鄢称泛湍茉磧r(jià)格的核心CPI略有回升，同比上漲0.7%，漲幅比上月擴(kuò)大0.1個(gè)百分點(diǎn)。

東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青對(duì)澎湃新聞表示，12月豬肉價(jià)格環(huán)比下跌幅度較大，但當(dāng)月受天氣及物流等因素影響，蔬菜價(jià)格環(huán)比大幅上漲，同比降幅顯著收窄，充分對(duì)沖了豬肉價(jià)格下跌帶來(lái)的影響，小幅推高12月CPI同比漲幅。其他商品和服務(wù)價(jià)格變化不大。

核心CPI方面，王青表示，主要受消費(fèi)需求修復(fù)偏緩影響，12月更能反映整體物價(jià)水平的核心CPI，繼續(xù)處在明顯偏低水平，顯示當(dāng)前整體物價(jià)形勢(shì)穩(wěn)定。這與歐美高通脹形成鮮明對(duì)比，將繼續(xù)為國(guó)內(nèi)宏觀政策“以我為主”提供重要支撐，下一步政策面在促消費(fèi)方面空間較大。

從同比看，12月食品價(jià)格上漲4.8%，漲幅比上月擴(kuò)大1.1個(gè)百分點(diǎn)。食品中，豬肉價(jià)格上漲22.2%，漲幅比上月回落12.2個(gè)百分點(diǎn)；薯類(lèi)和鮮果價(jià)格分別上漲12.7%和11.0%，漲幅均有擴(kuò)大；鮮菜價(jià)格下降8%，降幅收窄13.2個(gè)百分點(diǎn)。

非食品價(jià)格上漲1.1%，漲幅與上月相同。非食品中，汽油和柴油價(jià)格分別上漲10.5%和11.4%，漲幅均有回落；飛機(jī)票價(jià)格上漲26.7%，漲幅擴(kuò)大7.8個(gè)百分點(diǎn)。

從環(huán)比看，CPI由上月下降0.2%轉(zhuǎn)為持平。其中，食品價(jià)格由上月下降0.8%轉(zhuǎn)為上漲0.5%。食品中，受季節(jié)性因素影響，鮮菜和鮮果價(jià)格分別上漲7%和4.7%；生豬供給持續(xù)增加，豬肉價(jià)格下降8.7%，降幅比上月擴(kuò)大8.0個(gè)百分點(diǎn)。

非食品價(jià)格由上月持平轉(zhuǎn)為下降0.2%。非食品中，受?chē)?guó)際油價(jià)下行影響，國(guó)內(nèi)汽油和柴油價(jià)格分別下降6.1%和6.5%；隨著疫情防控政策優(yōu)化調(diào)整，出行及娛樂(lè)活動(dòng)逐步恢復(fù)，飛機(jī)票、電影及演出票、交通工具租賃費(fèi)價(jià)格分別上漲7.7%、5.8%和3.8%。

12月豬肉價(jià)格連續(xù)走低，王青表示，1月初監(jiān)管部門(mén)發(fā)布豬肉價(jià)格過(guò)度下跌三級(jí)預(yù)警，市場(chǎng)也在討論啟動(dòng)收儲(chǔ)的可能。近期豬肉價(jià)格持續(xù)下跌，存在供需兩方面的原因。供給方面，前期部分養(yǎng)殖戶(hù)存在過(guò)度壓欄和二次育肥等行為，近期豬肉價(jià)格連續(xù)下行，一些養(yǎng)殖戶(hù)對(duì)豬價(jià)前景預(yù)期轉(zhuǎn)弱而加速出欄，年底前市場(chǎng)上生豬供應(yīng)顯著增加。需求方面，當(dāng)前仍處于疫情感染多發(fā)期，餐飲業(yè)面臨一定沖擊，豬肉消費(fèi)需求較往年同期偏低。當(dāng)前市場(chǎng)上豬肉供大于求，價(jià)格下行壓力較大。

菜價(jià)方面，王青表示，受季節(jié)性因素、入冬以來(lái)天氣偏冷，以及近期物流擾動(dòng)等影響，12月鮮菜價(jià)格環(huán)比上漲，同比降幅大幅收窄。由于CPI中蔬菜價(jià)格的權(quán)重遠(yuǎn)高于豬肉，這帶動(dòng)當(dāng)月食品價(jià)格同比漲幅擴(kuò)大至4.8%，成為推動(dòng)12月CPI同比漲幅擴(kuò)大的主要原因。

2022年P(guān)PI由高增狀態(tài)持續(xù)回落

董莉娟表示，12月份，受石油及相關(guān)行業(yè)價(jià)格下降影響，PPI環(huán)比由漲轉(zhuǎn)降；受上年同期對(duì)比基數(shù)走低影響，同比降幅收窄。

從同比看，PPI下降0.7%，降幅比上月收窄0.6個(gè)百分點(diǎn)。主要行業(yè)中，價(jià)格降幅收窄的有：黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)、非金屬礦物制品業(yè)、有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)、煤炭開(kāi)采和洗選業(yè)。價(jià)格漲幅回落的有：石油和天然氣開(kāi)采業(yè)、農(nóng)副食品加工業(yè)。價(jià)格漲幅擴(kuò)大的有：石油煤炭及其他燃料加工業(yè)、計(jì)算機(jī)通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)。

從環(huán)比看，PPI由上月上漲0.1%轉(zhuǎn)為下降0.5%。國(guó)際原油價(jià)格下行帶動(dòng)國(guó)內(nèi)石油及相關(guān)行業(yè)價(jià)格下降，其中石油和天然氣開(kāi)采業(yè)價(jià)格下降8.3%，石油煤炭及其他燃料加工業(yè)價(jià)格下降3.5%。金屬和煤炭?jī)r(jià)格有所上漲，其中有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價(jià)格上漲1.1%，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價(jià)格上漲0.4%；煤炭開(kāi)采和洗選業(yè)價(jià)格上漲0.8%。

具體看，12月生產(chǎn)資料PPI環(huán)比下跌0.6%，各分項(xiàng)環(huán)比跌幅均有所擴(kuò)大。王青表示，采掘工業(yè)PPI環(huán)比從11月的上漲0.9%降至下跌1.4%，與12月國(guó)際油價(jià)月均值環(huán)比下降12%，以及國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤價(jià)格偏弱運(yùn)行相印證。受此影響，12月石油、煤炭加工業(yè)、化工行業(yè)PPI環(huán)比跌勢(shì)也有所加快，對(duì)原材料工業(yè)PPI整體走勢(shì)下拉作用明顯。

王青還表示，受疫情波動(dòng)影響生產(chǎn)、基建投資高增提振市場(chǎng)需求等因素影響，12月國(guó)內(nèi)鋼材、銅等工業(yè)品價(jià)格有所上漲，帶動(dòng)鋼鐵行業(yè)PPI環(huán)比轉(zhuǎn)正、有色金屬加工業(yè)PPI環(huán)比漲勢(shì)加快。

12月生活資料PPI環(huán)比下跌0.2%，結(jié)束了此前三個(gè)月的連續(xù)小幅上漲，且各分項(xiàng)環(huán)比均漲勢(shì)放緩或轉(zhuǎn)跌。王青表示，這主要受能源以及食用農(nóng)產(chǎn)品等原材料價(jià)格下跌帶動(dòng)；12月終端消費(fèi)受疫情高發(fā)擾動(dòng)，需求端疲弱不支持生活資料提價(jià)。

2022全年，工業(yè)品價(jià)格同比漲幅從年初的兩位數(shù)高增狀態(tài)持續(xù)回落，四季度已降至通縮區(qū)間，全年累計(jì)漲幅較上年回落4.0個(gè)百分點(diǎn)至4.1%。

王青表示，有三個(gè)主要因素影響了2022年P(guān)PI的走勢(shì)：一是上年同期受?chē)?guó)內(nèi)能耗雙控、國(guó)際大宗商品價(jià)格上揚(yáng)驅(qū)動(dòng)，PPI漲幅基數(shù)偏高。二是2022年年初俄烏沖突爆發(fā)，以原油為代表的國(guó)際大宗商品價(jià)格快速?zèng)_高；但后期沖突規(guī)模未現(xiàn)持續(xù)擴(kuò)大，加之美歐經(jīng)濟(jì)衰退壓力加大，國(guó)際大宗商品價(jià)格進(jìn)入持續(xù)下行過(guò)程。三是國(guó)內(nèi)保供穩(wěn)價(jià)政策不斷加碼，加之房地產(chǎn)投資大幅下滑拖累需求，煤炭、鋼鐵等國(guó)內(nèi)主導(dǎo)的上游產(chǎn)品價(jià)格出現(xiàn)大幅同比負(fù)增長(zhǎng)。

2023年CPI走勢(shì)如何？

展望2023年，英大證券研究所所長(zhǎng)鄭后成對(duì)澎湃新聞表示，2023年豬肉CPI月度同比大概率維持低位。站在2023年1月，受去年同期基數(shù)攀升的影響，2023年3-10月豬肉CPI當(dāng)月同比大概率穩(wěn)步下行；2023年4-10月豬肉平均批發(fā)價(jià)大概率穩(wěn)步下行。2022年12月豬肉平均批發(fā)價(jià)同比為22.02%，保守預(yù)測(cè)，2023年豬肉CPI當(dāng)月同比最高點(diǎn)高于40.0%的概率較低。

從核心CPI當(dāng)月同比與交通工具用燃料CPI當(dāng)月同比走勢(shì)看，鄭后成表示，二者均跟隨PPI當(dāng)月同比。預(yù)計(jì)2023年6月左右可能是PPI當(dāng)月同比的年內(nèi)低點(diǎn)。這就意味著，2023年6月左右大概率也是核心CPI當(dāng)月同比與交通工具用燃料CPI當(dāng)月同比的年內(nèi)低點(diǎn)。

鄭后成還表示，即使2023年下半年核心CPI當(dāng)月同比與交通工具用燃料CPI當(dāng)月同比上行，但是其上行幅度不會(huì)很高，因?yàn)镻PI當(dāng)月同比在2023年下半年大幅上行概率較低。此外，豬肉CPI當(dāng)月同比在7-10月大概率還將繼續(xù)下行，對(duì)CPI當(dāng)月同比形成壓制。

“2023年CPI當(dāng)月同比總體不會(huì)太高，且呈現(xiàn)兩頭高，中間低的‘寬底U’型特征?！?鄭后成說(shuō)道。

從貨幣因素層面看，2022年M2同比明顯加快，年末達(dá)到11.8%，增速較上年末提高2.8個(gè)百分點(diǎn)，處于近6年以來(lái)的最高水平附近。

“2023年在需求側(cè)展開(kāi)反彈后，貨幣因素會(huì)不會(huì)觸發(fā)物價(jià)的超預(yù)期上漲？我們認(rèn)為這種風(fēng)險(xiǎn)不大?！蓖跚啾硎?，2022年M2高增及居民大量增加儲(chǔ)蓄并非源于貨幣發(fā)行量大幅增加和居民收入快速增長(zhǎng)，因此也難以轉(zhuǎn)化為2023年消費(fèi)支出的劇烈反彈，進(jìn)而以大幅推高CPI漲幅的方式打破商品和服務(wù)市場(chǎng)平衡。

王青表示，在三年疫情對(duì)居民收入影響明顯、前期財(cái)政貨幣政策均未大水漫灌的背景下，2023年消費(fèi)反彈幅度以及由此帶動(dòng)的物價(jià)上漲幅度都將較為溫和，高通脹風(fēng)險(xiǎn)不大。這也意味著物價(jià)因素不會(huì)對(duì)2023年宏觀政策的靈活調(diào)整構(gòu)成掣肘。

2023年P(guān)PI會(huì)怎么走？

展望2023年P(guān)PI，鄭后成表示，在2022年國(guó)際油價(jià)呈“倒V”型走勢(shì)的背景下，2023年國(guó)際油價(jià)大概率呈現(xiàn)“V”型走勢(shì)。二者疊加，2023年P(guān)PI當(dāng)月同比大概率呈“V”型走勢(shì)。

鄭后成表示，在2022年12月PPI當(dāng)月同比錄得-0.7%的背景下，2023年1-6月PPI當(dāng)月同比大概率持續(xù)下行，錄得深度負(fù)增長(zhǎng)，并在6月觸底。2023年下半年，大概率在6月的基礎(chǔ)上反彈，12月有可能依舊處于負(fù)值區(qū)間。如果該判斷成立，2023年P(guān)PI當(dāng)月同比大概率全年處于負(fù)值區(qū)間。

“2023年伴隨消費(fèi)反彈，消費(fèi)需求和投資需求共振會(huì)顯著推升PPI漲幅？我們認(rèn)為這種可能性不大?！蓖跚啾硎?，2023年美歐經(jīng)濟(jì)衰退有可能從預(yù)期轉(zhuǎn)為現(xiàn)實(shí)，俄烏沖突擴(kuò)散至現(xiàn)有范圍之外的風(fēng)險(xiǎn)可控，國(guó)際大宗商品價(jià)格易下難上。

王青還表示，從國(guó)內(nèi)來(lái)看，經(jīng)濟(jì)增速反彈本身確實(shí)具有推升工業(yè)品價(jià)格的潛力，但在2023年房地產(chǎn)投資可能延續(xù)同比負(fù)增長(zhǎng)，基建投資增速回落，以及保供穩(wěn)價(jià)政策不會(huì)轉(zhuǎn)向的前景下，PPI缺乏快速上行基礎(chǔ)。

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