昔日公募圈“創(chuàng)業(yè)板一哥”任澤松,2022年頗為不順,經(jīng)歷“奔私”以來最大回撤,投資業(yè)績墊底私募圈。
(相關(guān)資料圖)
任澤松的成名之戰(zhàn),就是2012年的A股成長股牛市時期,當(dāng)時他任職于公募機構(gòu)中郵基金,并此后連續(xù)三年獲得公募業(yè)績前三名。
他對創(chuàng)業(yè)板股票“情有獨鐘”,最為市場所知的就是重倉樂視網(wǎng),2015年曾在股價高位參與樂視網(wǎng)定增。
2018年末他創(chuàng)立私募之后,一度抓住了指數(shù)型牛市,但隨著宏觀背景板的切換,他的成長股策略突然消失。
近日,他面向持有人做了年度匯報,詳述了過去一年的操作體會,并展望了未來。
資事堂將相關(guān)發(fā)言要點整理如下,以饗讀者。
重倉成長股“失利”
任澤松對持有人稱:2022年年初他對整個市場判斷偏樂觀,因為歷史上流動性寬裕的情況下,出現(xiàn)大熊市的概率極低,但去年恰恰就出現(xiàn)了過去十年內(nèi)首次大波動熊市。
他進一步向持有人解釋:由于在年初時倉位較高,且以高集中度投資了一批估值相對較高的成長股,所以我們在市場整體下殺的時候表現(xiàn)不好。
(如上圖)據(jù)私募排排網(wǎng),任澤松主打的產(chǎn)品“集元-祥瑞1號”2022年凈值虧損超過50個點。
市場沖擊來自何方?任澤松的判斷與其他主流管理人基本面一致。
他指出三大宏觀因素,即美聯(lián)儲強勢加息政策、俄烏沖突以及新冠疫情。
反思持倉風(fēng)控
對于過去一年的凈值回撤,任澤松從風(fēng)控角度指出兩點不足:
第一,面臨回撤時,尤其是在面臨短期黑天鵝事件沖擊時,對倉位的控制不足,后期團隊制定了一些嚴格的措施,在出現(xiàn)短期較大回撤時,去進行嚴格的倉位控制和管理。
第二,在個股估值與基本面偏離較大時,缺乏止盈操作。很多股票雖然成長性高,但個股估值偏離程度嚴重,造成了很多公司在2022年遇到極端事件后,盈利下滑,增速不及預(yù)期,在整體市場環(huán)境惡劣的情況下,造成雙殺,對產(chǎn)品凈值影響非常大。
市場主基調(diào)切換
任澤松對未來宏觀背景板,給出了“根本性變化”的判斷。
美聯(lián)儲加息對市場邊際影響已非常小,從匯率變化也可看出,目前美元基本上處于筑底時期,人民幣也開始逐漸升值。 2023年不論從國家層面、企業(yè)層面,還是居民層面,整體市場的主基調(diào)都是全面開始修復(fù)經(jīng)濟,推動各種經(jīng)濟刺激政策,推動經(jīng)濟復(fù)蘇。 看重兩類公司對于投資方向,任澤松有如下表述:
具備國際競爭力的先進制造業(yè)公司,尤其是在某些特定行業(yè),比如光伏、新能源車,這些先進制造行業(yè)已經(jīng)取得了國際優(yōu)勢,我們的成本控制能力、供應(yīng)鏈能力、工程師紅利,都非常支持先進制造業(yè)未來在國際市場的發(fā)展。 能解決“卡脖子問題”的進口替代企業(yè),包括專精特新,主要以設(shè)備和材料公司為主。半導(dǎo)體領(lǐng)域是我們被美國制裁的核心領(lǐng)域,還需要非常長的時間和規(guī)劃。但我相信以中國現(xiàn)在的經(jīng)濟體量和技術(shù)儲備,加上學(xué)習(xí)后發(fā)優(yōu)勢,很多問題都是能夠通過時間來解決的。 港股配置占三成任澤松透露:集元資產(chǎn)去年10月份開始重點配置了一批港股投資標(biāo)的。港股是過去兩年調(diào)整得最充分的市場,很多行業(yè)的龍頭公司估值非常便宜,港股也有很多A股沒有的稀缺資產(chǎn),包括一些互聯(lián)網(wǎng)公司和生物醫(yī)藥公司,所以目前港股配置占整體三成左右的倉位。
此外,他將做多好景氣度較高的新能源領(lǐng)域,以及一直看好并長期持有生物醫(yī)藥行業(yè),對于后者任澤松稱“可能是未來5-10年的長期方向。”
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