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市場俗稱的“三桶油”是指中石油（601857.SH，00857.HK）、中石化（600028.SH，00386.HK）、中海油（600938.SH，00883.HK）這3家企業(yè)。

(相關(guān)資料圖)

這三家巨無霸堪稱我國基礎(chǔ)化工的基石，同時也是國內(nèi)能源的重要保障。由于同樣身處石油化工行業(yè)，這三家企業(yè)是市場經(jīng)常拿來比較的對象。

2022年是石油化工行業(yè)高景氣的一年，國際油價強(qiáng)勢上漲，作為石油化工領(lǐng)域巨無霸，“三桶油”業(yè)績表現(xiàn)如何？

國際油價中高位運(yùn)行

復(fù)盤2022石油化工行業(yè)發(fā)展，油價成為激蕩產(chǎn)業(yè)起伏的核心中樞。

2022年，國際金融市場波動明顯，全球經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險加大。受經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期、地緣政治風(fēng)險等因素影響，油價先揚(yáng)后抑，油價始終在中高位運(yùn)行。

具體來看，2022年上半年，由于地緣紛爭等因素，業(yè)內(nèi)擔(dān)心俄羅斯原油產(chǎn)量大幅下降，且OPEC供給端維持偏緊，石油行業(yè)處于供不應(yīng)求的局面，供給端主導(dǎo)國際油價。

而進(jìn)入2022年下半年，美聯(lián)儲開啟激進(jìn)加息模式，引發(fā)市場對經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂，油價開啟寬松震蕩模式，需求端開始主導(dǎo)國際油價。

雖然需求有緊張有寬松，但整體來看，去年油價呈現(xiàn)上漲態(tài)勢，目前油價位于中高水平。銀河證券研報數(shù)據(jù)顯示，2022年Brent和WTI油價均價分別為99.04和94.30美元/桶，漲幅39.6%和38.5%。

受益于原油大漲，國內(nèi)石油化工領(lǐng)域也延續(xù)了2021年來的高景氣。據(jù)長江證券研報顯示，前三季度石化板塊營收和業(yè)績均有所回升。尤其是近石油端相關(guān)板塊上漲明顯，其中石化板塊業(yè)績同比增速為16.31%，油氣開采約為59.72%，勘探及油氣服務(wù)約為39.96%。

但同時石油等傳統(tǒng)能源較高的價格也為行業(yè)帶來一些負(fù)面影響，尤其是在經(jīng)濟(jì)衰退影響下，終端化工品需求低迷，導(dǎo)致傳統(tǒng)煉化一體化領(lǐng)域業(yè)績顯著承壓。

長江證券研報顯示，2022年前三季，傳統(tǒng)煉化板塊業(yè)績同比增速為-11.69%，石油化工下游深加工業(yè)績同比增速為-29.14%。

上游業(yè)績大幅增長

具體到“三桶油”，2022年前三季度，中國石油、中國石化、中國海油上游板塊業(yè)績同環(huán)比實現(xiàn)大幅增長。

報告期內(nèi)，中國海油抓住油價上漲有利時機(jī)，持續(xù)加大勘探開發(fā)力度，增儲上產(chǎn)、提質(zhì)增效取得積極成效，成本競爭優(yōu)勢進(jìn)一步鞏固，盈利水平大幅提升。

2022年前三季度，公司實現(xiàn)未經(jīng)審計的油氣銷售收入約2658.9億元（單位人民幣，下同），同比上升67.6%，主要原因是國際油價上升和銷量增加；期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入3111.45億元，同比增加78.97%；歸屬于母公司股東的凈利潤達(dá)1087.7億元，同比上升105.9%。

前三季度，公司的平均實現(xiàn)油價為101.40美元／桶，同比上升55.8%，與國際油價走勢基本一致；平均實現(xiàn)氣價為8.14美元／千立方英尺，同比上升20.2%，主要原因是市場供求影響帶來的價格上漲。公司桶油主要成本管控良好，前三季度桶油主要成本為30.29美元。

中國石化方面，按中國企業(yè)會計準(zhǔn)則，前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入24533.22億元，同比增長22.6%；實現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤為566.6億元，同比下降5.6%。

中石化是傳統(tǒng)的煉化一體化公司，本次凈利潤下降與煉化板塊經(jīng)濟(jì)度不佳有關(guān)。公司表示，受高油價和疫情影響，主要化工產(chǎn)品需求疲弱、毛利收窄，前三季度乙烯當(dāng)量消費(fèi)量同比下降1.0%。

中國石油方面，按國際財務(wù)報告準(zhǔn)則，2022年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入24554.01億元，比上年同期增長30.6%；實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤1202.71億元，比上年同期增長60.1%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額比上年同期增長38.3%，自由現(xiàn)金流大幅增長，財務(wù)狀況健康良好。

可以看出，去年前三季，中石化在利潤增速上稍遜一籌，“老大哥”中國石油繼續(xù)保持高速發(fā)展。

在經(jīng)歷了2022年收入大幅增長，2023年“三桶油”發(fā)展態(tài)勢如何？回答這個問題或仍要回歸到原油價格走勢上。

展望2023年，國際原油價格走勢更加撲朔迷離。銀河證券認(rèn)為，當(dāng)前油價的不確定性主要來自供應(yīng)端，需密切關(guān)注OPEC+產(chǎn)量政策調(diào)整及執(zhí)行情況、俄羅斯原油出口情況、伊核談判進(jìn)展、美國產(chǎn)量恢復(fù)速度等。

從供應(yīng)端看，OPEC+執(zhí)行減產(chǎn)，俄羅斯石油和石油產(chǎn)品受歐盟等價格限制帶來的影響致其產(chǎn)量下降程度仍存不確定性；需求端，受全球經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期影響，原油消費(fèi)增速將放緩，需求端仍將壓制油價上行高度。銀河證券認(rèn)為，2023年油價重心或有回落，預(yù)期Brent原油價格在80-90美元/桶。

總體看，原油價格依然或維持高位，疊加國內(nèi)防疫政策的調(diào)整和經(jīng)濟(jì)回升，三家巨無霸或仍能持續(xù)穩(wěn)增長。

新能源成產(chǎn)業(yè)升級方向

近年來，在雙碳政策引導(dǎo)下，“三桶油”也在積極向新能源布局，投入光伏、風(fēng)電、氫能等新能源建設(shè)中。

“老大哥”中石油發(fā)布《2021年社會責(zé)任報告》，在內(nèi)中表示，力爭2025年左右實現(xiàn)碳達(dá)峰，2035年外供綠色零碳能源超過自身消耗的化石能源，2050年左右實現(xiàn)近零排放。

中海油也正式發(fā)布《中國海油“碳達(dá)峰、碳中和”行動方案》，要在2028年實現(xiàn)碳達(dá)峰，2050年實現(xiàn)碳中和。

不過目前看，巨無霸們的轉(zhuǎn)型仍處于投資布局階段。

以在新能源領(lǐng)域布局較廣的中石油為例，其新能源項目覆蓋了風(fēng)電、光伏、氫能等。

中石油的氫儲能布局相對較早，2021年9月，中石油在環(huán)渤海、陜甘寧等7個區(qū)域部署建設(shè)20個氫提純項目，可實現(xiàn)“藍(lán)氫”供應(yīng)，目前氫氣產(chǎn)能已超過260萬噸/年。

風(fēng)電方面，2022年9月，中石油首個風(fēng)電工程吉林油田風(fēng)電工程項目正式開工；同年，中石油迄今最大的光伏項目——玉門油田300兆瓦光伏并網(wǎng)發(fā)電項目正式啟動。

中國海洋石油的綠色布局也在穩(wěn)步推進(jìn)，在去年三季報中，中國海洋石油表示，渤中-墾利油田群岸電工程項目導(dǎo)管架完成海上安裝，甘南“牧光互補(bǔ)”項目開工建設(shè)，新能源板塊粵、閩區(qū)域公司注冊成立。

中石化已經(jīng)將氫能定位成新能源核心業(yè)務(wù)，目前在“三桶油”中氫能業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)模最大。在其氫能中長期發(fā)展戰(zhàn)略中，中石化還明確表示要打造“中國第一氫能公司”?！笆奈濉逼陂g，公司擬規(guī)劃布局1000座加氫站或油氫合建站。

小結(jié)

中石油、中石化、中海油堪稱港股市場三大巨無霸，在石油價格位于高位下，三巨頭近年業(yè)績也有較大的增長。在新能源布局上，三大巨頭也是不遑多讓，各自設(shè)定明晰的發(fā)展目標(biāo)，為國內(nèi)新能源發(fā)展助添力量。

目前在港股市場頗具影響力的“港股100強(qiáng)”評選正在火熱拉開?！案酃?00強(qiáng)”評選活動始于2012年，由騰訊網(wǎng)和財華社共同發(fā)起，活動旨在利用大數(shù)據(jù)和一系列科學(xué)、公允的評價指標(biāo)對上一年度香港上市公司的各項數(shù)據(jù)進(jìn)行分析與計算，評選并公布優(yōu)秀的上市公司榜單及頒發(fā)獎項。

歷經(jīng)十載，“港股100強(qiáng)”影響力逐年擴(kuò)大，已經(jīng)成為港股市場一年一度的盛事，同時也是香港資本市場的價值新標(biāo)桿及投資風(fēng)向標(biāo)，深受專業(yè)機(jī)構(gòu)、市場及社會各界的認(rèn)同和信賴。

據(jù)悉，“2022香港上市公司發(fā)展高峰論壇暨第十屆港股100強(qiáng)頒獎典禮”即將于2023年2月24日舉行，三巨頭是“港股100強(qiáng)”?？?，在過去九屆“港股100強(qiáng)”活動中均斬獲不俗的排名，對于本屆百強(qiáng)或也是志在必得，屆時讓我們拭目以待。

作者：李瑩

編輯：effie

關(guān)鍵詞： 石油化工 大幅增長 經(jīng)濟(jì)衰退