每經記者：劉明濤 每經編輯：肖芮冬

4個交易日，累計上漲5.36%，跑贏滬、深、創(chuàng)、科四大A股主要股指周漲幅，每經品牌100指數(shù)在2023年首周實現(xiàn)“開門紅”！

阿里、百度、京東以及騰訊四大互聯(lián)網巨頭公司聯(lián)袂飆漲，上周漲幅全部實現(xiàn)10%以上，也將資金目光再度聚焦港股，聚焦港股科技板塊。

(相關資料圖)

有券商機構指出，隨著內地經濟預期的改善，以及前期壓制港股市場的力量有所松動，港股市場相較于A股將表現(xiàn)出更大彈性，中長期會有較好的表現(xiàn)。

每經100逼近千點大關

2023年首周4個交易日，滬指走出“四連陽”，個股板塊呈普漲態(tài)勢。從市場環(huán)境來看，央行、財政部積極部署2023年工作。隨著貨幣和財政政策的雙發(fā)力，一季度經濟運行有望實現(xiàn)整體好轉。房地產領域方面，隨著供給端、需求端地產政策持續(xù)加碼，有望提振地產行業(yè)景氣度，對擴內需、促消費起到積極作用。

海外市場方面，美國勞動力市場依然強勁，增強美聯(lián)儲保持“鷹派”立場。不過，考慮到歐美議息會議將在2023年2月舉行，1月作為加息空窗期，外圍市場對我國資本市場影響有限。資金面方面，央行回收市場萬億元流動性，北向資金呈凈流入態(tài)勢，提振市場情緒。美聯(lián)儲最極致的加息階段或已過去、政策鼓勵長期合規(guī)資金進入資本市場、利率保持舒適區(qū)間等因素，導致后續(xù)資金面有望保持穩(wěn)中偏松。

從周K線來看，上證指數(shù)上漲2.21%，深證成指上漲3.19%，創(chuàng)業(yè)板指上漲3.21%，科創(chuàng)50指數(shù)上漲3.25%，北證50指數(shù)上漲1.37%。相比之下，每經品牌100指數(shù)走勢更為搶眼，周漲5.36%，跑贏A股主要股指，并以967.04點報收，逼近千點大關。

個股方面，阿里巴巴和拼多多漲幅較大，周漲幅分別達到17.8%和17.67%。此外，百度、京東、碧桂園、龍湖集團、高鑫零售、中國聯(lián)通、中國重汽以及騰訊控股周漲幅也均超過10%。

估值方面，自2022年11月開啟反彈行情后，目前每經品牌100指數(shù)平均估值回升至9.8倍，整體估值仍低估明顯。

港股市場將有更大彈性

近一個多月，港股延續(xù)反彈，各大板塊中，發(fā)力最為顯著的還是估值明顯偏低的“一體兩翼”——恒生科技互聯(lián)網、可選消費、交運文旅，其中恒生科技指數(shù)的貢獻尤其顯著。究其原因，主要在于互聯(lián)網本身就受益于經濟修復預期，特別是消費預期的提振；另外，無論是國內監(jiān)管環(huán)境，還是中概股面臨的審查環(huán)境，都有不錯的好轉。

從基本面來看，隨著此輪疫情陣痛的逐漸緩解，生產與需求端有望迎來快速修復。政策性金融工具及寬信用政策也將對經濟活動產生推動作用。隨著內地經濟預期的改善，以及前期壓制港股市場的力量有所松動，港股市場相較于A股將表現(xiàn)出更大彈性。

國泰君安國際分析指出，港股中長期會有較好的表現(xiàn)。一方面，國內經濟復蘇有望持續(xù)增強，四季度基建開工及制造業(yè)都受到疫情影響，但整體保持較高韌性，隨著疫情緩解，基建將繼續(xù)發(fā)揮調控的重要作用，保持較大增長。同時，房地產亦受到疫情拖累，盡管前期相關政策支持下房地產企業(yè)預期有所改善，但需求端依然較為低迷，銷售數(shù)據(jù)持續(xù)疲軟。隨著后續(xù)需求端政策力度的加大及居民收入的改善，房地產市場有望轉正。另一方面，2022年消費受到疫情沖擊較為明顯，消費場景的放開有望為國內消費市場帶來較大的提升，預計2023年社會消費品零售總額有望錄得較高的同比增長。

海外方面，美國加息放緩的背景也有利于港股打開估值修復的大門。當前，美聯(lián)儲貨幣政策收緊的節(jié)奏已經開始放緩，盡管市場預期更高的利率終點和加息周期，但對港股的壓力已經逐漸減弱。同時隨著港股盈利預期不斷改善，未來港股有望表現(xiàn)出剛強的彈性，并產生相對A股的超額回報。

需重視港股互聯(lián)網巨頭

在整個港股板塊中，諸多機構看好港股互聯(lián)網的估值修復。東吳證券就表示，參考海外經驗，伴隨經濟活動恢復，配合政策端的支持，經濟有望得到持續(xù)恢復。經濟的恢復將會帶動消費和互聯(lián)網行業(yè)的增長，過往港股在經濟回升和企業(yè)業(yè)績大幅修復時期皆出現(xiàn)了牛市行情。未來在互聯(lián)網板塊持續(xù)降本增效的背景下，有望釋放出更大的利潤彈性。

在每經品牌100指數(shù)成分股中，基本包含了港股所有的互聯(lián)網巨頭公司。上周，這些港股互聯(lián)網公司表現(xiàn)也極其搶眼，阿里巴巴、百度集團、京東集團以及騰訊控股周漲幅全部超過10%。

資料顯示，阿里巴巴在國內電商業(yè)務經歷了建立競爭優(yōu)勢、完善基礎設施和資源整合與價值深化三個階段。從交易額看，現(xiàn)階段業(yè)務流量觸頂，通過拉新促活就能實現(xiàn)高速增長的階段結束，增長重心從擴流量轉變?yōu)閿U高質量消費群體的錢包份額，通過88VIP等產品打通各個板塊資源，提升高質量消費群體黏性；從平臺收入看，阿里主要向商家收取傭金和廣告營銷費用，受競爭加劇和消費下行影響，貨幣化率高的可選消費品類出現(xiàn)下降趨勢，交易占比下降，電商廣告收入承壓。未來淘系將通過天貓超市等自營業(yè)務和送貨上門等服務助力用戶體驗升級，鞏固行業(yè)份額。

短期內，阿里巴巴的GMV和CMR增長轉正將標志公司的基本面轉穩(wěn)。從中長期來看，公司市場份額的恢復將是另一個關鍵指標。在流動性變化和互聯(lián)網平臺政策邊際改善的預期下，阿里巴巴的估值有望觸底反彈。

騰訊的多項業(yè)務也有望在2023年重回增長。其中，廣告與商業(yè)支付業(yè)務有望受益于“疫情放開”后的宏觀景氣度復蘇，云業(yè)務有望受益于內部戰(zhàn)略聚焦后的毛利率提升。同時看好視頻號2023年貢獻近百億增量，降本效應體現(xiàn)釋放數(shù)十億增量。兩到三年維度上看好公司視頻號快速成長、協(xié)作saas類業(yè)務商業(yè)化、游戲業(yè)務全球化、廣告與商業(yè)支付順周期增長，人員優(yōu)化后效率提升。

同樣，隨著游戲監(jiān)管邊際明顯放松，騰訊游戲產品周期正逐步走出低谷，版號獲取改善下，供給彈性有望加速釋放。

每日經濟新聞

關鍵詞： 阿里巴巴 指數(shù)上漲 騰訊控股