“礦茅”的神話褪色了嗎？

作者 | 蘇影

編輯丨高巖

(資料圖)

來源 | 野馬財(cái)經(jīng)

在廣袤遼闊的內(nèi)蒙古草原上，烏拉特草原處在一個(gè)關(guān)鍵的位置，它不僅是“北方防沙帶”的重要組成部分，轄區(qū)內(nèi)還擁有包括銅、鋅、鉛、鎳、鐵等在內(nèi)的多種金屬礦資源。

烏拉特豐富的礦產(chǎn)資源也吸引了包括陳景河的紫金礦業(yè)（601899.SH、2899.HK）等一眾礦企入場，早在2005年，烏拉特后旗紫金礦業(yè)有限公司（簡稱：烏后紫金）就已經(jīng)成立，由紫金礦業(yè)出資1.425億元持股95%。

因上杭縣財(cái)政局在紫金礦業(yè)間接持股23.1%，為其最終實(shí)控人，即烏后紫金的實(shí)際控制人也為上杭縣財(cái)政局。

來源：企查查

而就在布局18年后，烏后紫金卻因非法采礦被處罰。

1月4日，紫金礦業(yè)介紹，其控股子公司烏后紫金已經(jīng)收到法院《刑事判決書》，因犯非法采礦罪，沒收其違法所得4.61億元，并處罰金1500萬元。7名涉案相關(guān)人員也被判刑并處罰金。

來源：紫金礦業(yè)公告

紫金礦業(yè)表示，7名涉案人員均非上市公司層面的董監(jiān)高人員。本判決的執(zhí)行將影響公司2022年度歸屬于上市公司股東凈利潤4.52億元，占其2021年度經(jīng)審計(jì)歸屬上市公司股東凈資產(chǎn)的0.64%。

子公司無證采礦8年

烏后紫金成立于2005年，而其非法采礦一事發(fā)生在成立的8年后。

當(dāng)時(shí)，烏后紫金主要開發(fā)內(nèi)蒙古巴彥淖爾市烏拉特后旗的三貴口鋅（鉛）礦，該礦山分為南礦段、北礦段。而烏后紫金在2012年只取得南礦段的采礦權(quán)。

此后，烏后紫金對北礦段進(jìn)行補(bǔ)勘，并于2013年9月獲得資源儲(chǔ)量備案，并交納了有關(guān)價(jià)款及多次申報(bào)采礦權(quán)。但因礦業(yè)政策及人為等多種因素，北礦段一直沒有取得采礦權(quán)，加上相關(guān)人員法規(guī)意識(shí)淡薄，造成該項(xiàng)目長期無證開采。

在2013年8月至2020年期間，烏后紫金通過以探代采的方式，在烏拉特后旗東升廟三貴口北礦段進(jìn)行巷道掘進(jìn)及礦石采挖，涉案礦石價(jià)值共計(jì)約4.61億元。

來源：紫金礦業(yè)公告

2022年4月，紫金礦業(yè)子公司無證、越界開采等行為被烏拉特后旗公安局立案調(diào)查，后由當(dāng)?shù)貦z察院提起公訴。2022年12月31日，該案開庭審理。

根據(jù)法院1月3日下發(fā)的判決結(jié)果，烏后紫金累計(jì)被罰沒4.76億元，7名涉案人員則分別被判處有期徒刑3年、緩刑5年至有期徒刑1年、緩刑2年不等，并處罰金20萬元至6萬元。

紫金礦業(yè)表示，公司已責(zé)成烏后紫金深刻吸取教訓(xùn)，認(rèn)真反思檢討和改進(jìn)工作，增強(qiáng)依法合規(guī)意識(shí)，進(jìn)一步加強(qiáng)與當(dāng)?shù)赜嘘P(guān)部門溝通，盡快完善相關(guān)權(quán)證手續(xù)。本次訴訟判決結(jié)果為一審判決，在違法金額認(rèn)定上，公司對司法機(jī)關(guān)未吸納烏后紫金辯護(hù)意見表示遺憾。

不過在二級(jí)市場上，紫金礦業(yè)這一負(fù)面消息卻并未掀起過多水花，公告后的一個(gè)交易日，1月5日，紫金礦業(yè)A股報(bào)收10.39元/股，微漲0.87%，總市值2735.62億元；港股報(bào)11.34港元/股，漲幅1.8%，總市值2985.74億港元。

對于紫金礦業(yè)的股價(jià)反應(yīng)，有投資者表示意外，“挨罰4億多，竟然漲起來了?！薄氨涣P4.7億應(yīng)該暴跌啊，怎嘛沒反應(yīng)很奇怪？”

與此同時(shí)，也有投資者紫金礦業(yè)對其漲勢依然看好，“只要人民幣升值趨勢不變，紫金上漲邏輯就不會(huì)改變，看金看銅，誰漲跟誰。”

來源：東方財(cái)富網(wǎng)股吧

而對于此次子公司被處罰，大股東紫金礦業(yè)是否需要承擔(dān)責(zé)任一事，河北泰科律師事務(wù)所張福昊律師分析，子公司違法的，母公司法人不需要負(fù)責(zé)任。《公司法》可以看出，公司設(shè)立子公司，子公司是有法人資格的，可以獨(dú)立承擔(dān)民事責(zé)任，同時(shí)也可以獨(dú)立承擔(dān)行政責(zé)任或者刑事責(zé)任。子公司的運(yùn)行存在違法行為的，應(yīng)當(dāng)由子公司承擔(dān)行政責(zé)任或者刑事責(zé)任。

去年豪擲近350億元并購

紫金礦業(yè)的前身是福建省龍巖市上杭縣礦產(chǎn)公司，1993年改組后，紫金礦業(yè)正式成立，2003年香港上市，2008年上交所掛牌，是國內(nèi)少有的港股A股兩地上市的企業(yè)。

而2022年，雖然經(jīng)歷旗下子公司被立案調(diào)查的全過程，但這并未影響陳景河的整體布局。他從年初1月起就開始在全球掃貨，并以海外買礦打響第一槍。

2022年1月26日，紫金礦業(yè)對外表示，公司此前9.6億加元（約51.17億元）收購加拿大新鋰公司所需手續(xù)已全部完成，并在前一日進(jìn)行交割，交割完成后公司持有新鋰公司100%股權(quán)。

3個(gè)月后的4月29日，紫金礦業(yè)進(jìn)一步宣布，已經(jīng)與盾安控股、浙商銀行杭州分行簽署《合作協(xié)議書》，擬出資收購盾安控股旗下包括西藏阿里拉果錯(cuò)鹽湖鋰礦70%權(quán)益、江南化工9.82%股權(quán)、盾安環(huán)境8907萬股股份等在內(nèi)的四項(xiàng)資產(chǎn)包，總作價(jià)為76.82億元。

同年5月9日，紫金礦業(yè)又公布擬17.34億元收購福建龍凈環(huán)保股份有限公司控制權(quán)的消息。

來源：騰訊公共圖庫

雖然陳景河在收購方面覆蓋范圍極廣，除了礦業(yè)公司，民爆公司、環(huán)保公司等也被其收入囊中。但結(jié)合下半年的動(dòng)作來看，各類礦產(chǎn)資源依然是陳景河的最愛。

如2022年6月-2022年11月期間，紫金礦業(yè)共對外披露了7起交易，涉及總交易款為204.32億元，收購對象分別是湖南道縣湘源鋰多金屬礦、新疆烏恰縣薩瓦亞爾頓金礦、山東海域金礦30%權(quán)益、南美洲蘇里南Rosebel金礦、安徽沙坪溝鉬礦、招金礦業(yè)20%股權(quán)和江南化工（002226.SZ）3.18億股股份，6筆均與金屬礦有關(guān)。

其中，陳景河在收購招金礦業(yè)股權(quán)之前，后者剛宣布將以8.16億元增持瑞銀礦業(yè)6.14%股份，瑞銀礦業(yè)最主要的資產(chǎn)就是國內(nèi)首個(gè)海上金礦、近年來國內(nèi)發(fā)現(xiàn)的儲(chǔ)量最大的單體金礦——海域金礦，已探明黃金資源量為562.37噸，其中儲(chǔ)量約212.21噸。

而不到一個(gè)月，招金礦業(yè)的第二大股東郭廣昌就將手中的20%股權(quán)賣給了陳景河，郭廣昌在離場時(shí)，順勢也為陳景河做了回“嫁衣”。

截至2022年年底，陳景河一年累計(jì)“買買買”消費(fèi)已達(dá)349.63億元，其中約288.3億元為買礦支出。

陳景河的礦業(yè)大棋：左手加入“鋰戰(zhàn)”，右手黃金避險(xiǎn)

事實(shí)上，將紫金礦業(yè)從一家縣級(jí)企業(yè)發(fā)展成3000億市值的“礦茅”，“中國金王”陳景河僅用了不到30年時(shí)間。

而此次陳景河繼續(xù)選擇逆周期打法，也和其歷史經(jīng)驗(yàn)有關(guān)，

8年前恰逢國際銅價(jià)、金價(jià)低谷，紫金礦業(yè)在2015年大舉收購。諾頓金田剩余17.57%股份、卡莫阿控股49.5%股權(quán)和股東貸款（目標(biāo)是卡莫阿銅礦）、巴理克（新幾內(nèi)亞）50%股權(quán)和股東貸款（目標(biāo)為波格拉金礦）等均在此時(shí)期被陳景河拿下。

當(dāng)時(shí)，陳景河用相對較低的價(jià)碼獲得比較優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)，且出售方出售的意愿也更強(qiáng)。陳景河左手通過產(chǎn)業(yè)積蓄實(shí)力，右手通過發(fā)行公司債、超短期融資券等方式融資，在全球“買、買、買”。2020年，黃金、銅價(jià)格回暖，紫金礦業(yè)也迎來收獲期，股價(jià)大漲，成為3000億市值的“礦茅”。

如今歷史重演，此前嘗到了甜頭的陳景河也再次選擇逆勢抄底之路。

2022年以來，國際金價(jià)并不穩(wěn)定。自3月份美聯(lián)儲(chǔ)開始加息以來，黃金從1930美元/盎司水平最低跌至1623美元/盎司附近，目前反彈到1858美元/盎司附近，加息的終點(diǎn)不得而知。

雖然此前國際金價(jià)表現(xiàn)低迷，但局部地緣政治的緊張和經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期的負(fù)面影響都催生了全球?qū)S金的避險(xiǎn)需求，而陳景河也在2022年多次出手。

在紫金礦業(yè)2022年的10宗并購交易中，有8宗和金屬礦相關(guān)，其中金礦4宗，鋰礦3宗，還有1宗為鉬礦。

來源：騰訊公共圖庫

其中買金礦可以視為陳景河將企業(yè)投資價(jià)值和黃金避險(xiǎn)價(jià)值相疊加，從而獲取更高風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的投資行為。而鋰礦則和紫金礦業(yè)的新能源布局密不可分。

在2022亞布力中國企業(yè)家論壇上，陳景河表示，隨著能源革命的到來，如果我們對此還無動(dòng)于衷，未來將會(huì)犯極大錯(cuò)誤。因此董事會(huì)決定從新能源礦產(chǎn)作為抓手，強(qiáng)勢介入新能源礦產(chǎn)，并適度向材料方向延伸。

除了本就布局多年的銅礦產(chǎn)之外，紫金礦業(yè)還提出將全力投資鋰等新能源?！?strong>我們爭取到2025年要成為全球重要的鋰供應(yīng)商，在鎳、鈷、鉑族等金屬也在布局中?！标惥昂咏榻B。

陳景河有著更大的野心，即2030年，紫金礦業(yè)的主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)要進(jìn)入全球前3-5位，實(shí)現(xiàn)“綠色高技術(shù)超一流國際礦業(yè)集團(tuán)”的戰(zhàn)略目標(biāo)。

對于陳景河的逆勢并購行為，經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝表示，當(dāng)前逆勢情況下，陳景河大手筆出資買礦，對其來說有諸多益處，一是資本市場的關(guān)注度將會(huì)更高，有助于實(shí)現(xiàn)品牌溢價(jià)；二是有助于給企業(yè)整合資源，帶來規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)；三是有助于實(shí)現(xiàn)在人才、技術(shù)、財(cái)務(wù)等方面的優(yōu)勢互補(bǔ)，提高管理水平和效率等。

此外，現(xiàn)在投資金礦也可以對沖其之前高位拿礦的成本。紫金礦業(yè)前期的幾個(gè)碳酸鋰項(xiàng)目都是在高景氣度市場里通過真金白銀搶來的，一旦市場有風(fēng)吹草動(dòng)，難免會(huì)出現(xiàn)“賬目浮虧”，目前國際金價(jià)處于低位，買金礦也不會(huì)買在山坡上，可以拉低紫金礦業(yè)投資礦產(chǎn)的平均成本。

看起來，“進(jìn)可攻、退可守”，投資礦產(chǎn)似乎是一筆較為劃算的買賣，但局勢不穩(wěn)，通脹居高不下，揣在手里的也不一定安全。同期，當(dāng)前銅金等價(jià)格波動(dòng)，海外地緣政治風(fēng)險(xiǎn)和項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期等也是擺在陳景河面前的難題。資本大佬此番逆勢并購還能賭贏嗎？

你有買過黃金避險(xiǎn)嗎？對于“中國金王”陳景河旗下公司此次非法采礦被罰，你怎么看？歡迎評論區(qū)聊聊。

關(guān)鍵詞： 紫金礦業(yè) 非法采礦 烏拉特后旗