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來源：Mysteel農產品網

12月CBOT大豆期價再度上漲。截至12月29日，CBOT大豆主力03月合約報收于1516.5美分/蒲，月漲41美分/蒲，漲幅2.8％?？v觀整個12月的CBOT大豆03月合約期價走勢，整體呈現出穩(wěn)步上升，且創(chuàng)階段性新高的特點。

12月CBOT大豆期價走勢穩(wěn)健，多頭力量整體占據主導地位。月初曾短暫快速回落，但隨即收復跌幅，而后在12月USDA供需報告前觸及短期高點1497美分/蒲，隨后進入窄幅震蕩整體期，最后于月底打破震蕩走勢，一舉突破1500美分/蒲大關。具體原因在于：12月USDA供需報告中顯示全球大豆產量回升趨勢不變，特別是在報告前市場普遍交易的南美大豆方面， 市場普遍認為阿根廷大豆天氣偏干，降水稀少，大豆種植進度偏慢，因此2022/23年度阿根廷大豆產量預期下降，但是USDA公布的數據顯示阿根廷大豆產量預估為4950萬噸，與11月持平。在報告發(fā)布后，CBOT大豆期價短期應聲回落。在接下來的時期里，阿根廷大豆種植情況仍舊不理想，且巴西南部大豆產區(qū)生長情況欠佳，令市場對南美大豆產量前景的憂慮情緒再度升溫；與此同時，美國大豆方面由于出口競爭格局有利，美國大豆出口保持往年同期高位，并且其國內的大豆壓榨利潤仍舊處于歷史高位，令美國國內大豆維持緊平衡格局不變。此外，投機基金多頭資金凈流入增加，同樣助推了期價。綜上所述，令CBOT大豆期價于12月底打破平衡，突破1500美分/蒲大關。

12月份國內連粕走勢強勁，且再創(chuàng)新高。截至12月30日，連粕主力約M2305報收于4220點，月漲109點，月漲幅2.65％?？v觀整個12月份連粕走勢，基本可以分為兩個階段。第一階段為12月初至12月20日的沖高回落，第二階段為12月20日之后的單邊上漲。

第一階段連粕M2305沖高回落，從高點3819點回落至3681點。主要原因在于：月初的上漲受到外圍CBOT大豆上漲的帶動，同時由于當時國內遠期進口大豆利潤倒掛嚴重，盤面有補漲修復壓榨利潤的動力。緊接著期價出現一波回落，主要因為一方面受到外圍CBOT大豆下跌的影響；另一方面更為重要的是國內豆粕現貨基本面不斷惡化，現貨價格不斷下跌，基差不斷收縮，令期價同樣受到沖擊。

第二階段連粕M2305開啟單邊上漲走勢，且相繼突破3800,3900點關口，直指4000點大關。其主要原因：一方面受到外圍CBOT大豆期價大漲帶動。另一方面因國內豆粕現貨價格在觸及4500元/噸附近后出現企穩(wěn)，一口價走勢轉入震蕩期，令遠期的連粕M2305合約仍處于大幅貼水現貨價格的局面。此外，由于月底的進口大豆采購進度放緩，國內豆粕遠期利潤仍舊欠佳的局面持續(xù)，導致連粕期價拉漲動力較足。

至于12月國內豆粕現貨方面，豆粕現貨現貨價格相比強勁的期貨價格則顯得疲軟不堪。據Mysteel農產品數據顯示，截至12月29日，全國豆粕現貨成交均價4736元/噸，月跌359元/噸，跌幅7％。導致12月份國內豆粕現貨繼續(xù)下跌的主要原因在于供需雙殺。供給端由于12月進口大豆大量到港，油廠開機率大幅提高，豆粕產出不斷增加，Mysteel農產品數據顯示12月國內樣本點油廠壓榨大豆904萬噸，創(chuàng)歷史單月最高水平。如此寬松的豆粕供給，對于現貨價格的打壓毫無疑是很巨大的。而需求方面，12月生豬價格出欄大跌，令養(yǎng)殖利潤迅速縮水；同時肉禽蛋禽養(yǎng)殖利潤同樣縮水；疊加短期的居民消費受到抑制，令飼料需求不及預期。12月雖有雙節(jié)補貨的潛在支撐，但難改大趨勢下行。因此12月份的豆粕現貨價格繼續(xù)下跌為主。

展望后市：1月美國方面大豆緊平衡表格局不變，奠定CBOT大豆處于歷史相對高位的基礎。而南美大豆將進入生長的關鍵期，巴西和阿根廷豐產與否這一題材也將掀起最后的蓋頭，因此1月份將成為CBOT大豆走勢關鍵的月份。從目前的情況來看，巴西南部與阿根廷的大豆產量或將面臨下調，但最終的具體幅度仍將等待1月揭曉。結合市場的情況來看，筆者傾向于相信今年南美大豆產量最終的預期差將小于去年同期。此外，進入1月份需密切關注南美大豆貼水價格的變化。

1月連粕M2301期價或將再創(chuàng)新高，M2305注意4000點關口的壓力，同時需警惕1月份是否出現期價走勢轉向的可能，建議市場參與者做好風控?，F貨方面，1月份的現貨價格或以震蕩運行為主，一方面因1月份面臨春節(jié)來臨，油廠面臨停機放假的局面，所以在供給壓力減弱的情況下，對現貨價格的沖擊或相對有限。另一方面下游養(yǎng)殖終端企業(yè)需提高物理庫存，以備春節(jié)期間的使用。因此1月份的豆粕現貨價格或以高位震蕩運行為主。

來源：我的鋼鐵網

關鍵詞： 第二階段 單邊上漲