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來源：Mysteel農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)

12月CBOT大豆期價(jià)再度上漲。截至12月29日，CBOT大豆主力03月合約報(bào)收于1516.5美分/蒲，月漲41美分/蒲，漲幅2.8％。縱觀整個(gè)12月的CBOT大豆03月合約期價(jià)走勢，整體呈現(xiàn)出穩(wěn)步上升，且創(chuàng)階段性新高的特點(diǎn)。

12月CBOT大豆期價(jià)走勢穩(wěn)健，多頭力量整體占據(jù)主導(dǎo)地位。月初曾短暫快速回落，但隨即收復(fù)跌幅，而后在12月USDA供需報(bào)告前觸及短期高點(diǎn)1497美分/蒲，隨后進(jìn)入窄幅震蕩整體期，最后于月底打破震蕩走勢，一舉突破1500美分/蒲大關(guān)。具體原因在于：12月USDA供需報(bào)告中顯示全球大豆產(chǎn)量回升趨勢不變，特別是在報(bào)告前市場普遍交易的南美大豆方面， 市場普遍認(rèn)為阿根廷大豆天氣偏干，降水稀少，大豆種植進(jìn)度偏慢，因此2022/23年度阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)期下降，但是USDA公布的數(shù)據(jù)顯示阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)估為4950萬噸，與11月持平。在報(bào)告發(fā)布后，CBOT大豆期價(jià)短期應(yīng)聲回落。在接下來的時(shí)期里，阿根廷大豆種植情況仍舊不理想，且巴西南部大豆產(chǎn)區(qū)生長情況欠佳，令市場對南美大豆產(chǎn)量前景的憂慮情緒再度升溫；與此同時(shí)，美國大豆方面由于出口競爭格局有利，美國大豆出口保持往年同期高位，并且其國內(nèi)的大豆壓榨利潤仍舊處于歷史高位，令美國國內(nèi)大豆維持緊平衡格局不變。此外，投機(jī)基金多頭資金凈流入增加，同樣助推了期價(jià)。綜上所述，令CBOT大豆期價(jià)于12月底打破平衡，突破1500美分/蒲大關(guān)。

12月份國內(nèi)連粕走勢強(qiáng)勁，且再創(chuàng)新高。截至12月30日，連粕主力約M2305報(bào)收于4220點(diǎn)，月漲109點(diǎn)，月漲幅2.65％?？v觀整個(gè)12月份連粕走勢，基本可以分為兩個(gè)階段。第一階段為12月初至12月20日的沖高回落，第二階段為12月20日之后的單邊上漲。

第一階段連粕M2305沖高回落，從高點(diǎn)3819點(diǎn)回落至3681點(diǎn)。主要原因在于：月初的上漲受到外圍CBOT大豆上漲的帶動(dòng)，同時(shí)由于當(dāng)時(shí)國內(nèi)遠(yuǎn)期進(jìn)口大豆利潤倒掛嚴(yán)重，盤面有補(bǔ)漲修復(fù)壓榨利潤的動(dòng)力。緊接著期價(jià)出現(xiàn)一波回落，主要因?yàn)橐环矫媸艿酵鈬鶦BOT大豆下跌的影響；另一方面更為重要的是國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨基本面不斷惡化，現(xiàn)貨價(jià)格不斷下跌，基差不斷收縮，令期價(jià)同樣受到?jīng)_擊。

第二階段連粕M2305開啟單邊上漲走勢，且相繼突破3800,3900點(diǎn)關(guān)口，直指4000點(diǎn)大關(guān)。其主要原因：一方面受到外圍CBOT大豆期價(jià)大漲帶動(dòng)。另一方面因國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格在觸及4500元/噸附近后出現(xiàn)企穩(wěn)，一口價(jià)走勢轉(zhuǎn)入震蕩期，令遠(yuǎn)期的連粕M2305合約仍處于大幅貼水現(xiàn)貨價(jià)格的局面。此外，由于月底的進(jìn)口大豆采購進(jìn)度放緩，國內(nèi)豆粕遠(yuǎn)期利潤仍舊欠佳的局面持續(xù)，導(dǎo)致連粕期價(jià)拉漲動(dòng)力較足。

至于12月國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨方面，豆粕現(xiàn)貨現(xiàn)貨價(jià)格相比強(qiáng)勁的期貨價(jià)格則顯得疲軟不堪。據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品數(shù)據(jù)顯示，截至12月29日，全國豆粕現(xiàn)貨成交均價(jià)4736元/噸，月跌359元/噸，跌幅7％。導(dǎo)致12月份國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨繼續(xù)下跌的主要原因在于供需雙殺。供給端由于12月進(jìn)口大豆大量到港，油廠開機(jī)率大幅提高，豆粕產(chǎn)出不斷增加，Mysteel農(nóng)產(chǎn)品數(shù)據(jù)顯示12月國內(nèi)樣本點(diǎn)油廠壓榨大豆904萬噸，創(chuàng)歷史單月最高水平。如此寬松的豆粕供給，對于現(xiàn)貨價(jià)格的打壓毫無疑是很巨大的。而需求方面，12月生豬價(jià)格出欄大跌，令養(yǎng)殖利潤迅速縮水；同時(shí)肉禽蛋禽養(yǎng)殖利潤同樣縮水；疊加短期的居民消費(fèi)受到抑制，令飼料需求不及預(yù)期。12月雖有雙節(jié)補(bǔ)貨的潛在支撐，但難改大趨勢下行。因此12月份的豆粕現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)下跌為主。

展望后市：1月美國方面大豆緊平衡表格局不變，奠定CBOT大豆處于歷史相對高位的基礎(chǔ)。而南美大豆將進(jìn)入生長的關(guān)鍵期，巴西和阿根廷豐產(chǎn)與否這一題材也將掀起最后的蓋頭，因此1月份將成為CBOT大豆走勢關(guān)鍵的月份。從目前的情況來看，巴西南部與阿根廷的大豆產(chǎn)量或?qū)⒚媾R下調(diào)，但最終的具體幅度仍將等待1月揭曉。結(jié)合市場的情況來看，筆者傾向于相信今年南美大豆產(chǎn)量最終的預(yù)期差將小于去年同期。此外，進(jìn)入1月份需密切關(guān)注南美大豆貼水價(jià)格的變化。

1月連粕M2301期價(jià)或?qū)⒃賱?chuàng)新高，M2305注意4000點(diǎn)關(guān)口的壓力，同時(shí)需警惕1月份是否出現(xiàn)期價(jià)走勢轉(zhuǎn)向的可能，建議市場參與者做好風(fēng)控?，F(xiàn)貨方面，1月份的現(xiàn)貨價(jià)格或以震蕩運(yùn)行為主，一方面因1月份面臨春節(jié)來臨，油廠面臨停機(jī)放假的局面，所以在供給壓力減弱的情況下，對現(xiàn)貨價(jià)格的沖擊或相對有限。另一方面下游養(yǎng)殖終端企業(yè)需提高物理庫存，以備春節(jié)期間的使用。因此1月份的豆粕現(xiàn)貨價(jià)格或以高位震蕩運(yùn)行為主。

來源：我的鋼鐵網(wǎng)

關(guān)鍵詞： 第二階段 單邊上漲