部分基金管理人采取了規(guī)模突擊策略,或是為了拯救基金免于清盤,或是為了滿足名錄對規(guī)模的硬性要求。在以規(guī)模為核心商業(yè)邏輯的公募基金業(yè),個人養(yǎng)老金的啟動能給養(yǎng)老目標基金提供多大的規(guī)模驅(qū)動力
文|《財經(jīng)》記者 黃慧玲
編輯|袁滿
(資料圖片)
默默無聞的養(yǎng)老目標基金終于迎來了高光時刻。11月28日,個人養(yǎng)老金基金正式開售,各家公司紛紛曬出申購第一單。作為最先納入個人養(yǎng)老金名錄的基金品種,養(yǎng)老目標基金備受市場關注。
養(yǎng)老目標基金,顧名思義,以養(yǎng)老為目標的基金。2018年誕生之時,養(yǎng)老目標基金就在為迎接第三支柱和稅優(yōu)政策做準備。與一般基金的不同點在于,此類基金追求養(yǎng)老資產(chǎn)的長期穩(wěn)健增值,鼓勵投資人長期持有,目前全部以FOF形式運作,更強調(diào)對波動率和風險的控制。
根據(jù)監(jiān)管的要求,規(guī)模持續(xù)達到清盤線(5000萬)之上、或者一次性超過普通基金成立的合格線(2億元)的養(yǎng)老目標基金,通常情況下都能納入首批個人養(yǎng)老金產(chǎn)品名錄。
規(guī)模,正是養(yǎng)老目標基金運作四年來揮之不去的難題之一。東方財富choice數(shù)據(jù)顯示,當前仍有許多基金在生死線上掙扎。截至12月2日,已有兩只養(yǎng)老目標基金宣布清盤。在129只納入首批名錄的基金中,有40只基金小于2億元,18只基金小于1億元,6只基金規(guī)模剛過5000萬元。
《財經(jīng)》記者梳理發(fā)現(xiàn),過去一年里,部分基金管理人采取了規(guī)模突擊策略,或是為了拯救養(yǎng)老目標基金免于清盤,或是為了滿足名錄對規(guī)模的硬性要求。此外,規(guī)模突擊策略也給一些基金的正常運作帶來了沖擊。
規(guī)模突擊能解燃眉之急,但非長久之計。納入個人養(yǎng)老金名錄能改變養(yǎng)老目標基金的困局嗎?在以規(guī)模為核心商業(yè)邏輯的公募基金業(yè),養(yǎng)老目標基金能走多遠?這場馬拉松,誰能跑到最后?對于寄托了養(yǎng)老厚望的投資者來說,又能否安心陪跑?
規(guī)模突擊
《財經(jīng)》記者梳理發(fā)現(xiàn),今年二、三季度期間部分基金公司旗下養(yǎng)老目標基金出現(xiàn)了規(guī)模的異常增長。
數(shù)據(jù)顯示,二、三季度期間共有19只基金(不同份額合并計算)規(guī)模增長超一倍,涉及基金公司包括匯添富、銀華、廣發(fā)、中歐、易方達、鵬華、萬家、華寶、招商、前海開源、工銀瑞信、富國等。
此番規(guī)模增長并非常態(tài)。對比整體數(shù)據(jù),二、三季度期間養(yǎng)老目標基金的凈申購贖回率分別為25.85%、6.40%。而規(guī)模大幅增長的基金,多數(shù)為原本徘徊在5000萬清盤線的養(yǎng)老目標基金,規(guī)模增長后大多剛好超過兩億元。
基金公司為什么集體沖規(guī)模?
目的之一是讓產(chǎn)品免于清盤命運。數(shù)據(jù)顯示,超過一半的養(yǎng)老目標基金為發(fā)起式產(chǎn)品。此類基金成立門檻低,但強化了退出機制?;鸷贤旰蟮膶?,若資產(chǎn)規(guī)模低于2億元,基金合同自動終止,同時不得通過召開持有人大會的方式延續(xù)。
有基金公司人士向《財經(jīng)》記者透露,“之前公司領導給銷售部門下了任務,必須救起這些養(yǎng)老目標基金。”但部分基金短時間內(nèi)的規(guī)模大幅增長,對基金正常的投資節(jié)奏造成了一定沖擊。
比如銀華基金,該基金旗下共有7只養(yǎng)老目標基金,除了兩只今年3月成立的次新基金外,其余基金均納入首批名錄。今年年初,僅1只基金(銀華尊和養(yǎng)老2035)規(guī)模超過3億元,其余基金規(guī)模均游走在五千萬上下。但二季度、三季度期間,這些迷你基金規(guī)模均實現(xiàn)大幅增長,增長幅度在四倍到九倍之間。
基金經(jīng)理亦在相關產(chǎn)品季報中記錄下當時的情況:“四月底開始,本基金收到了大量資金申購申請。”基金經(jīng)理表示,為了及時滿足基金合同中“80%以上的基金資產(chǎn)投資于經(jīng)中國證監(jiān)會依法核準或注冊的公開募集的基金份額”的要求,使用了場內(nèi)債券ETF及時補足持有基金頭寸;同時,為了及時補齊風險資產(chǎn)頭寸,采用了場內(nèi)ETF補齊風險倉位的操作方式?!昂笃?,我們將根據(jù)市場情況和基金策略,做好場內(nèi)ETF和場外基金的平衡?!?/p>
從基金經(jīng)理的自述中可以看到,面對突如其來的大量申購,基金主要用場內(nèi)債券類資產(chǎn)滿足契約要求,并用場內(nèi)ETF將風險倉位補齊。從招募說明書中可以看到,該基金今年的權益類倉位區(qū)間為13%-38%,中樞倉位為28%。
結合基金凈值走勢來看,大幅提升的債券類資產(chǎn)倉位抹平了基金凈值的波動,也令基金錯過今年的第一次反彈行情。以銀華尊和養(yǎng)老2030為例,4月底至6月中旬,基金凈值曲線幾乎呈直線,二季度期間凈值上漲0.33%,低于同期業(yè)績比較基準收益率2.59%的水平,滬深300指數(shù)上漲6.21%
對比基金成立日與規(guī)模異動的時間節(jié)點,可發(fā)現(xiàn)大部分基金的沖規(guī)模動機為“保殼”。不過,也有一些規(guī)模異動的基金并未面臨“生死抉擇”,此番舉動或為納入養(yǎng)老名錄而努力。
要想進入證監(jiān)會的個人養(yǎng)老金基金名錄,需要滿足規(guī)模方面的硬性條件。11月4日,證監(jiān)會發(fā)布了《個人養(yǎng)老金投資公開募集證券投資基金業(yè)務管理暫行規(guī)定》。其中對規(guī)模的要求為最近4個季度末規(guī)模不低于5000萬元或者上一季度末規(guī)模不低于2億元。
實際上,監(jiān)管已經(jīng)對規(guī)模放低了門檻。更早之前的征求意見稿對規(guī)模的要求僅有“最近4個季度末規(guī)模不低于5000萬元”。按意見稿的版本,可納入名錄的養(yǎng)老目標基金理論上占現(xiàn)存產(chǎn)品總數(shù)比例為60%。在最新版本中,覆蓋范圍擴大至75%。
不過,要跨過這個極低的規(guī)模門檻,對許多基金公司來說仍然存在困難。截至11月18日數(shù)據(jù)顯示,全市場共有193只養(yǎng)老目標基金(不同份額合并計算),總規(guī)模946億元。此次披露入選的產(chǎn)品共有129只,占比67%。也就是說,仍然有33%的基金由于各種原因未能入選。
困境循環(huán)
想打贏養(yǎng)老目標基金規(guī)模突擊戰(zhàn)并不是一件容易的事。
此類基金持有期至少在一年以上,最長的持有期達到五年,很難找到大規(guī)模的“幫忙資金”。“養(yǎng)老”的特征決定了它們很難有短期亮眼的業(yè)績,再加上此前沒有政策支持等各種因素,導致市場熱情度較低。歷經(jīng)四年多的發(fā)展,全部養(yǎng)老目標基金的規(guī)模加起來尚未突破千億元,這個體量與頂流基金經(jīng)理單人的管理規(guī)模相當。
養(yǎng)老目標基金陷入了循環(huán)困境:業(yè)績不溫不火,規(guī)模就做不大;規(guī)模不達標,就進不了名錄;進不了名錄,就沒有政策支持,更難做大規(guī)模,基金管理人更難有動力堅持下去。
也因此,個人養(yǎng)老金名錄或成為養(yǎng)老目標基金命運的岔路口。借助個人養(yǎng)老政策的東風,一些養(yǎng)老目標基金站上了新舞臺。對另一些基金來說,卻是走向消亡的倒計時。
數(shù)據(jù)顯示,今年已有兩只養(yǎng)老目標基金清盤,均成立于2019年?!斑@些產(chǎn)品早先是為了搶布局而做,也就是為做而做?!币晃恢槿耸吭u價道,“實際運作下來,哪些產(chǎn)品更匹配市場需求,哪些產(chǎn)品更有生命力,基金公司自有一桿秤?,F(xiàn)在基金清盤也常態(tài)化了,面子問題也不再是主要考慮因素?!?/p>
值得注意的是,其中一只清盤基金為發(fā)起式基金。“后面還會有其他發(fā)起式養(yǎng)老目標基金面臨這個問題?!痹撊耸勘硎荆叭绻渌鸩荒茉?年到期時凈資產(chǎn)達到2億元,也會面臨清盤問題。”
需說明的是,由于個人養(yǎng)老金名錄對規(guī)模的要求比發(fā)起式基金合同的存續(xù)要求更低,因此哪怕是已經(jīng)列入個人養(yǎng)老金名錄的基金,未來也存在清盤的可能性。
“我們內(nèi)部也做過很多討論,究竟要不要保留?尤其是持有期偏長的產(chǎn)品,你覺得呢?”在談及自家存在清盤隱憂的基金時,一家基金公司市場人士反問《財經(jīng)》記者。
這是一個兩難的選擇。
持有期的長短決定了權益類資產(chǎn)的倉位上限。一年持有期產(chǎn)品的權益?zhèn)}位上限為30%,三年期為60%,五年期為80%。業(yè)內(nèi)主流觀點認為,養(yǎng)老金投資為超長期投資,結合過去各類資產(chǎn)的長期表現(xiàn),理論上應該以權益類資產(chǎn)投資為主。
但在實際操作中,基金公司面臨的困難很實際:持有期長的基金很難賣,持有期越長越難賣。從規(guī)模來看,一年持有期類基金規(guī)模最大的為155億元,三年持有期類基金規(guī)模最大的為12億元,五年持有期的規(guī)模最大值為9.85億元。對應產(chǎn)品數(shù)量亦層級遞減。
“一只基金拿五年,僅僅這一點就讓很多投資者猶豫了?!庇谢鹩^察者表示,“五年時間會發(fā)生多少事?急需用錢怎么辦?基金經(jīng)理換人了怎么辦?五年后能不能達到預期回報?很多因素需要考慮?!?/p>
面對養(yǎng)老目標基金的規(guī)模難題,有頭部公司基金經(jīng)理直言,看一家基金公司到底重視不重視養(yǎng)老產(chǎn)品的布局,規(guī)模是個直觀指標?!耙?guī)模大的基本上也都是受重視的品種,規(guī)模比較小的,受重視程度自然就會差一些,或者說基金管理人有心無力?!?/strong>
“并不是不重視,只是有些公司跑得快一些,有些公司跑得慢一些?!鄙钲谝患一鸸救耸糠瘩g道,“養(yǎng)老目標基金以FOF形式運作,本身就是很新的品種。目前公募FOF只發(fā)展了五年多,合適的基金經(jīng)理人選并不容易找。要么從其他行業(yè)挖人,要么自己慢慢培養(yǎng)?!?/p>
“養(yǎng)老產(chǎn)品是長期業(yè)務。采取什么方式去布局,各家公司選擇的路徑是不一樣的。它不是一個百米跑,大家沒得選擇,聽到發(fā)令槍就必須竭盡全力往前沖。它是一場馬拉松,有人選擇前半程發(fā)力,有人后半程發(fā)力?!北本┮晃换鸾?jīng)理表示。
“關鍵是要想清楚,到底要不要做,怎么做?”華南一家頭部基金公司資深市場人士告訴《財經(jīng)》記者,“養(yǎng)老目標基金初期發(fā)展必然是艱難的。那些養(yǎng)老產(chǎn)品布局上比較好的公司,過去幾年確實持續(xù)投入了大量的精力和時間,可謂種瓜得瓜?!?/p>
責編 | 要琢
本文為《財經(jīng)》雜志原創(chuàng)文章,未經(jīng)授權不得轉載或建立鏡像。如需轉載,請?zhí)砑游⑿牛篶aijing19980418
關鍵詞: 基金公司 基金經(jīng)理 數(shù)據(jù)顯示
新聞發(fā)布平臺 |科極網(wǎng) |環(huán)球周刊網(wǎng) |中國創(chuàng)投網(wǎng) |教體產(chǎn)業(yè)網(wǎng) |中國商界網(wǎng) |互聯(lián)快報網(wǎng) |萬能百科 |薄荷網(wǎng) |資訊_時尚網(wǎng) |連州財經(jīng)網(wǎng) |劇情啦 |5元服裝包郵 |中華網(wǎng)河南 |網(wǎng)購省錢平臺 |海淘返利 |太平洋裝修網(wǎng) |勵普網(wǎng)校 |九十三度白茶網(wǎng) |商標注冊 |專利申請 |啟哈號 |速挖投訴平臺 |深度財經(jīng)網(wǎng) |深圳熱線 |財報網(wǎng) |財報網(wǎng) |財報網(wǎng) |咕嚕財經(jīng) |太原熱線 |電路維修 |防水補漏 |水管維修 |墻面翻修 |舊房維修 |參考經(jīng)濟網(wǎng) |中原網(wǎng)視臺 |財經(jīng)產(chǎn)業(yè)網(wǎng) |全球經(jīng)濟網(wǎng) |消費導報網(wǎng) |外貿(mào)網(wǎng) |重播網(wǎng) |國際財經(jīng)網(wǎng) |星島中文網(wǎng) |上甲期貨社區(qū) |品牌推廣 |名律網(wǎng) |項目大全 |整形資訊 |整形新聞 |美麗網(wǎng) |佳人網(wǎng) |稅法網(wǎng) |法務網(wǎng) |法律服務 |法律咨詢 |慢友幫資訊 |媒體采購網(wǎng) |聚焦網(wǎng) |參考網(wǎng)
亞洲資本網(wǎng) 版權所有
Copyright © 2011-2020 亞洲資本網(wǎng) All Rights Reserved. 聯(lián)系網(wǎng)站:55 16 53 8 @qq.com