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宏觀與油價(jià):主導(dǎo)油價(jià)走勢 宏觀情景仍將進(jìn)一步壓低油價(jià)重心
2023-01-02 11:52:48來源: 金融界

【文章導(dǎo)語】


【資料圖】

2022年全球經(jīng)濟(jì)由公共衛(wèi)生事件后的過熱階段進(jìn)入到滯脹階段,并逐步開始出現(xiàn)衰退階段信號。以歐美為代表的經(jīng)濟(jì)體出現(xiàn)明顯的通脹高企、經(jīng)濟(jì)增速放緩現(xiàn)象,經(jīng)濟(jì)增速放緩及衰退預(yù)期逐步主導(dǎo)大宗商品價(jià)格變化,給以原油為代表的大宗商品價(jià)格帶來明顯的上方壓制,宏觀情景成為主導(dǎo)油價(jià)走勢的關(guān)鍵情景之一。

一、12月份美國消費(fèi)者信心指數(shù)出現(xiàn)反彈

根據(jù)美國密歇根大學(xué)公布的數(shù)據(jù),12月美國消費(fèi)者信心指數(shù)為59.7,高于月初公布的59.1的初值和上個(gè)月的56.8。雖然消費(fèi)者信心指數(shù)出現(xiàn)反彈,但仍處于歷史較低水平,消費(fèi)者信心仍然較為疲弱。

從數(shù)據(jù)看,美國消費(fèi)者對未來五至十年的中長期通脹預(yù)期降至2.9%、預(yù)期3%、前值3%。市場對未來一年的通脹預(yù)期為4.4%,創(chuàng)2021年6月以來新低。對于美國通脹持續(xù)下滑的預(yù)期是導(dǎo)致消費(fèi)者信心指數(shù)反彈的重要原因之一。

美國密歇根大學(xué)信心指數(shù)代表美國消費(fèi)者對經(jīng)濟(jì)環(huán)境的信心強(qiáng)弱程度,反應(yīng)消費(fèi)者對目前與往后的經(jīng)濟(jì)景氣與個(gè)人消費(fèi)支出的看法。當(dāng)消費(fèi)者信心指數(shù)提高,意味著消費(fèi)者較為樂觀,愿意增加消費(fèi)支出。當(dāng)消費(fèi)者信心指數(shù)下降,意味著消費(fèi)者對經(jīng)濟(jì)增長前景較為悲觀,很可能減少支出。消費(fèi)者信心指數(shù)可以預(yù)測未來消費(fèi)者開支情況,而消費(fèi)者支出可是美國經(jīng)濟(jì)的主要引擎,在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的占比高達(dá)70%。因此美國消費(fèi)者信心指數(shù)處在歷史低位也是美國經(jīng)濟(jì)增長放緩的征兆。

二、美國制造業(yè)11月出現(xiàn)2020年5月以來的首次萎縮

美國供應(yīng)管理協(xié)會(huì)(ISM)公布的數(shù)據(jù)顯示,美國制造業(yè)指數(shù)從10月份的50.2降至11月份的49,這是該指數(shù)在過去六個(gè)月中第五次下滑,也是2020年5月以來的首次萎縮。

美國制造業(yè)PMI在過去六個(gè)月中持續(xù)下降,呈現(xiàn)出明顯的邊際放緩狀態(tài)。在此前的分享中我們也提示過這一風(fēng)險(xiǎn),如果PMI繼續(xù)下降至50以下,意味著經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)從數(shù)據(jù)中進(jìn)一步得到了驗(yàn)證。目前除了制造業(yè)PMI之外,美國服務(wù)業(yè)PMI也在持續(xù)萎縮,美國經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步放大。在此因素作用下,宏觀層面對于油價(jià)的壓制作用還未結(jié)束。

三、美元指數(shù)走弱但仍在高位區(qū)間運(yùn)行

11月份以來,隨著市場對美聯(lián)儲放緩加息節(jié)奏的預(yù)期不斷增強(qiáng),美元兌一籃子貨幣全面走弱,美元指數(shù)從110以上高位下降到目前的104左右水平。

目前市場已經(jīng)逐步消化美聯(lián)儲將放緩加息進(jìn)程的消息,這促使市場風(fēng)險(xiǎn)偏好顯著回升,美元指數(shù)連續(xù)寬幅下挫。但從整體宏觀情景對油價(jià)的影響看,盡管美聯(lián)儲放緩加息預(yù)期逐步升溫,但在一段時(shí)間內(nèi)美聯(lián)儲仍將維持緊縮的貨幣政策,美元指數(shù)仍將維持100以上高位運(yùn)行。根據(jù)我們對于美元指數(shù)與油價(jià)關(guān)系均衡區(qū)間的測定,當(dāng)美元指數(shù)高于100時(shí),一般認(rèn)為處在非均衡區(qū)間,此時(shí)美元指數(shù)對于油價(jià)的壓制作用會(huì)被放大。當(dāng)前雖然美元指數(shù)有所走弱,但仍在100以上高位區(qū)間運(yùn)行,這也意味著宏觀層面對于油價(jià)的壓制作用還未結(jié)束。

總體來說,雖然美聯(lián)儲逐步確認(rèn)放緩加息節(jié)奏之后,消費(fèi)者信心指數(shù)出現(xiàn)反彈,美元指數(shù)也出現(xiàn)走弱的情況,宏觀層面對于油價(jià)的上方壓力將逐漸得到緩解。但在消費(fèi)者信心指數(shù)仍在歷史低位、美國制造業(yè)PMI出現(xiàn)萎縮、美元指數(shù)仍處在100以上非均衡區(qū)間的狀態(tài)下,宏觀情景對于油價(jià)的上方空間壓制仍然存在。作為主導(dǎo)油價(jià)的主要情景,宏觀情景仍將進(jìn)一步壓低油價(jià)重心。

來源:卓創(chuàng)資訊

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