一、市場回顧

【資料圖】

12月15日至16日，中央經(jīng)濟工作會議在北京召開，會議總結了2022年經(jīng)濟工作，分析了當前經(jīng)濟形勢，部署了2023年經(jīng)濟工作。根據(jù)此次會議的表述，當前政府工作的重心將更加聚焦到經(jīng)濟恢復，疫情防控會逐步進入一個更趨常態(tài)化的階段，穩(wěn)增長、穩(wěn)物價、穩(wěn)就業(yè)將放被在更為突出的位置。在外需不太確定的背景下，要充分發(fā)揮消費的基礎作用和投資的關鍵作用，貨幣政策將保持流動性合理充裕，降低融資成本。美國方面，11月個人消費支出價格指數(shù)同比增長5.5%，增幅明顯低于前一個月的6.1%，11月個人支出環(huán)比上升0.1%，預估為0.2%，前值為0.8%，美國經(jīng)濟增長出現(xiàn)放緩跡象。俄烏沖突方面，美國將向烏克蘭提供價值18.5億美元的軍事援助，其中包括“愛國者”防空導彈系統(tǒng)，這為已經(jīng)持續(xù)10個月之久的沖突火上澆油，目前戰(zhàn)事雖趨于緩和，但依然難見和平談判。

市場方面，在經(jīng)濟增速放緩和疫情的影響下，上周A股市場下跌，兩市成交額最低不足6000億元。板塊上僅有酒店餐飲和文教休閑上漲，貿易、半導體、醫(yī)藥、機械等板塊跌幅較大。風格上看，大盤風格在后半周占優(yōu)?；罘矫?，主要股指處于升水狀態(tài)，其中中證1000指數(shù)升水幅度最小。

港股在上周先抑后揚，恒生指數(shù)結束回調轉向上漲，半導體、醫(yī)療、汽車表現(xiàn)相對較弱。美股三大指數(shù)表現(xiàn)均較弱，通脹、高利率持續(xù)使美國經(jīng)濟面臨衰退風險。

大宗商品市場方面，美元指數(shù)走平，WTI原油小幅回升，LME金屬分化，其中鎳、錫、鉛表現(xiàn)較強，農(nóng)產(chǎn)品中多數(shù)品種上漲。國內商品走勢呈分化格局，有色較強，黑色、化工較弱且波動率降低，農(nóng)產(chǎn)品以小幅下跌為主。

總體上看，上周股票市場下跌，商品市場走勢分化且波動率有所降低，中基私募50指數(shù)下跌。

二、中基優(yōu)選私募基金50指數(shù)

《中國基金報》以促進行業(yè)發(fā)展為初衷，經(jīng)長時間醞釀及充分準備，推出“中基優(yōu)選私募基金指數(shù)（系列）”，努力將“中基優(yōu)選私募基金指數(shù)”打造成為權威的可投資私募指數(shù)，推動私募基金指數(shù)化投資，促進國內證券私募行業(yè)的健康發(fā)展。2021年3月5日，《中國基金報》正式發(fā)布該系列的旗艦指數(shù)——“中基優(yōu)選私募基金50指數(shù)”（簡稱“中基私募50指數(shù)”）。

“中基優(yōu)選私募基金50指數(shù)”共包括50只成份基金，成份基金均來自于市場主流的策略，包括股票多頭策略、中性策略和CTA及衍生品策略，并在此大類的基礎上，通過量化優(yōu)選、現(xiàn)場調研深入解析基金的二級細分策略。根據(jù)現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論，結合各二級策略不同的邏輯、收益風險特征、低相關的歷史業(yè)績表現(xiàn)進行組合配置，其中股票多頭策略占比64%，中性策略占比20%，CTA及衍生品策略占比16%，并在各大類策略中做二級策略均衡，使得投資組合的風險分散。《中國基金報》將按既定規(guī)則，持續(xù)跟蹤成份基金，不斷挖掘新的候選基金，逐步優(yōu)化成份基金。

從歷史表現(xiàn)來看，中基優(yōu)選私募基金50指數(shù)具備了走勢相對穩(wěn)健良好，回撤較小，修復回撤時間較短的特點。

（一）指數(shù)表現(xiàn)

中基私募50指數(shù)在2022年12月23日當周收于1634.23點，較12月16日當周下跌1.93%。

圖1：中基優(yōu)選私募基金50指數(shù)走勢圖

（2019年7月1日至2022年12月23日）

表1：中基優(yōu)選私募基金50指數(shù)近期變動

指標方面，中基私募50指數(shù)年化收益率超過15%，遠超滬深300指數(shù)年化收益率；風險方面，中基私募50指數(shù)的年化波動率不到12%，最大回撤不到15%，均顯著低于滬深300指數(shù)；風險收益比方面，中基私募50指數(shù)的夏普比率在1.1以上，而滬深300指數(shù)的夏普比率為負。

表2：中基優(yōu)選私募基金50指數(shù)業(yè)績表現(xiàn)

（2019年7月1日至2022年12月23日）

（二）成份表現(xiàn)

上周，中基私募50指數(shù)下跌1.93%，三大策略中，股票多頭策略、對沖策略、CTA及衍生品策略分別虧損1.56、0.10%、0.27%。

表3：中基優(yōu)選私募基金50指數(shù)分策略業(yè)績貢獻

股票多頭策略下的逆向投資和深度基本面策略表現(xiàn)相對較好；對沖策略下的中高頻阿爾法與可轉債alpha策略表現(xiàn)突出；CTA與衍生品策略下的基本面中長期策略獲得盈利。

表4：中基優(yōu)選私募基金50指數(shù)成份基金表現(xiàn)統(tǒng)計

上周50支成份基金中有6支盈利。從統(tǒng)計指標上看，三類策略中股票多頭策略和CTA與衍生品策略的盈虧分布都比較均衡。

三、中基優(yōu)選私募基金50穩(wěn)健型指數(shù)

為滿足追求長期穩(wěn)健收益的投資需求，為市場提供理想的投資工具，《中國基金報》于2021年6月4日發(fā)布了中基私募50指數(shù)的首個二級指數(shù)——中基優(yōu)選私募基金50穩(wěn)健型指數(shù)（以下簡稱“中基私募50穩(wěn)健型指數(shù)”），目前指數(shù)表現(xiàn)優(yōu)異，收益較高、回撤小、夏普比率高。

配置、組合、優(yōu)選，是中基私募50穩(wěn)健型指數(shù)表現(xiàn)優(yōu)異的三個關鍵詞。配置方面，指數(shù)秉承“全天候”理念，配置了股票多頭基金、對沖基金、CTA基金三大類風險收益特征顯著的子基金類別，其中對沖基金占50%，股票基金占25%，CTA基金占25%，三大類策略的相關性較低（相關系數(shù)0.3以下），受股市牛熊的影響小，不同市場環(huán)境中總能捕捉到盈利機會。組合是指三大類策略中又細分十五小類投資策略，通過大量數(shù)據(jù)模擬、策略相關性測試、投資實證分析，盡可能保持各細分策略基金的低相關，從而使指數(shù)層面更加穩(wěn)?。煌瑫r，成份基金20支，合理分散又避免寬泛，組合效果恰到好處。在基金優(yōu)選方面，中國基金報具有數(shù)據(jù)分析及實地盡調的天然優(yōu)勢，在眾多私募機構及基金產(chǎn)品中，按照高標準高要求，將優(yōu)秀私募列入候選，通過深入調研候選私募機構，在各個盈利來源找到理想的投資標的（成份基金），入選成份基金的投資機構均為國內第一梯隊優(yōu)秀私募。

中基優(yōu)選私募基金50穩(wěn)健型指數(shù)因規(guī)則清晰，走勢透明，業(yè)績可回溯、可分析，策略容量大等特性，受到業(yè)界廣泛關注。

（一）指數(shù)表現(xiàn)

中基優(yōu)選私募基金50穩(wěn)健型指數(shù)的基準日為2020年1月1日，2022年12月23日當周收于1497.23點，較12月16日當周下跌1.54%。

中基私募50穩(wěn)健型指數(shù)收益較高、回撤小、夏普比率高，這是“優(yōu)選”和“配置”的綜合結果。中基私募50穩(wěn)健型指數(shù)以“穩(wěn)健”為目標，在以對沖策略為主的基礎上，優(yōu)選波動性較大的股票多頭策略和CTA及衍生品策略的子基金，二者經(jīng)均衡配置，波動有望降低，穩(wěn)健收益十分可期，基金收益率能夠成為基民收益率。

圖2：中基優(yōu)選私募基金50穩(wěn)健型指數(shù)走勢圖

（2020年1月1日至2022年12月23日）

表5：中基優(yōu)選私募基金50穩(wěn)健型指數(shù)近期變動

中基私募50穩(wěn)健型指數(shù)以穩(wěn)健收益為目標，成立以來指數(shù)年化波動率不到8%，最大回撤不超過6%；收益方面，中基私募50穩(wěn)健型指數(shù)累計收益在50%左右，年化收益率近15%，夏普比率接近2。

表6：中基優(yōu)選私募基金50穩(wěn)健型指數(shù)業(yè)績表現(xiàn)

（2020年1月1日至2022年12月23日）

（二）成份表現(xiàn)

上周，中基私募50穩(wěn)健型指數(shù)下跌1.54%，其中配比占據(jù)半壁江山、扮演組合業(yè)績穩(wěn)定器角色的對沖策略虧損0.23%，經(jīng)均衡配置的股票多頭策略虧損0.71%，CTA及衍生品策略虧損0.60%。

表7：中基優(yōu)選私募基金50穩(wěn)健型指數(shù)分策略業(yè)績貢獻

二級策略上看，對沖策略下的中高頻alpha策略和可轉債alpha的盈利較多，股票多頭策略下的均衡成長策略、CTA及衍生品策略下的另類策略表現(xiàn)相對較好。

說明：

1、中基私募50指數(shù)、中基私募50穩(wěn)健型指數(shù)及走勢圖，每周更新（發(fā)布截至上周末的凈值），可在《中國基金報》官方網(wǎng)站（網(wǎng)址https://www.chnfund.com/）、官方微信公眾號、官方APP相關專欄進行查閱，相關周報、月報、季報、半年報、年報等固定報告，也將通過上述媒體渠道公開。

2、如果私募機構有意參與未來系列指數(shù)的基金優(yōu)選，可將公司、產(chǎn)品等材料發(fā)送至zgjjbsmzs@chnfund.cn，我們將安排后續(xù)對接。

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關鍵詞： 私募基金 夏普比率 指數(shù)下跌