封面新聞記者 朱寧

2022年，世界主要經(jīng)濟體遭遇歷史罕見的高通脹，地緣沖突、能源博弈讓全球經(jīng)濟雪上加霜，資本市場劇烈震蕩調(diào)整。2023年，資本市場又有怎樣的表現(xiàn)？外部環(huán)境和內(nèi)部因素有何變化？哪些賽道值得關(guān)注？

對此，前海開源基金首席經(jīng)濟學(xué)家楊德龍認(rèn)為，對比歷史上的經(jīng)濟危機，當(dāng)前世界經(jīng)濟主要是因為治理通脹下貨幣緊縮帶來增速放緩，還不會馬上陷入衰退，同時，影響資本市場的因素現(xiàn)在正在逐步改變，并且是朝好的方向發(fā)展，有望帶動市場走出趨勢反轉(zhuǎn)的機會。

(相關(guān)資料圖)

內(nèi)外因素向好

資本市場邊際效應(yīng)改善

“任何市場都會有風(fēng)險，但是目前影響市場的諸多因素現(xiàn)在正在逐步改變，并且是朝好的方向發(fā)展，有望帶動市場走出趨勢反轉(zhuǎn)的機會?！睏畹慢堅趯ＴL的開頭便對明年資本市場做出了預(yù)期。

“具體來說，影響市場較大的事件之一就是美聯(lián)儲加息，為了應(yīng)對近40年來最高的通脹水平，美聯(lián)儲今年采取暴力加息，連續(xù)六次加息，將基準(zhǔn)利率從0加到了接近4%。如果12月再加息50個基點，美國的基準(zhǔn)利率將提到4%以上?！睏畹慢堈f。

楊德龍分析到，美聯(lián)儲暴力加息對于全球資本市場形成沖擊，也導(dǎo)致包括人民幣在內(nèi)的非美貨幣出現(xiàn)普遍貶值，有的貶值幅度比較大。但是現(xiàn)在我們看到10月份美國通脹已經(jīng)回落到7.7%，而美聯(lián)儲開始擔(dān)心暴力加息會導(dǎo)致美國經(jīng)濟走向衰退，所以美聯(lián)儲可能在明年4月份停止加息，現(xiàn)在已經(jīng)有人預(yù)期明年下半年美聯(lián)儲開始降息，也就是說美聯(lián)儲加息對于A股市場的影響邊際效應(yīng)正在遞減。

其次就是疫情防控對消費的抑制作用，為了控制住疫情，今年我國采取了嚴(yán)格的防控措施，對于控制疫情起到了很好的效果，但是對于經(jīng)濟面的影響也比較明顯。根據(jù)現(xiàn)在疫情擴散的特點以及奧密克戎傳播性強而危害性低的這種特點，中央在前段時間出臺了20條優(yōu)化措施，這是一個重要的信號。

“未來防控將會繼續(xù)優(yōu)化，最終朝著放松的方向來發(fā)展。”楊德龍分析到，這樣對于消費的影響將會減少，明年預(yù)計消費會出現(xiàn)恢復(fù)性增長，而經(jīng)濟會逐步回升，前低后高，這是明年股市可能走出結(jié)構(gòu)性牛市的重要支撐，一些被錯殺的消費白馬股可能會迎來反擊的機會。

楊德龍總結(jié)到，從影響今年市場的因素來看，明年有望邊際改善，所以明年市場走出結(jié)構(gòu)性牛市的概率比較大。

歐美經(jīng)濟衰退

謹(jǐn)防投資“黑天鵝”

“雖然總體向好，明年影響市場的一些因素也在邊際改善，但是也有很多不確定性，簡單來說，主要的風(fēng)險仍然是海外方面歐美經(jīng)濟陷入衰退的風(fēng)險依然沒有消除?！睏畹慢埍硎?，現(xiàn)在歐美都面臨著高通脹以及低增長的問題，在美聯(lián)儲為了抗通脹以及歐洲央行為了控物價的情況下不斷加息，使得利息不斷抬高，這會沖擊實體經(jīng)濟，歐美會不會經(jīng)濟進入負(fù)增長，這是明年的一個不確定性。

其次，全球地緣政治的沖突，俄烏沖突到現(xiàn)在已經(jīng)快八九個月了，還沒有結(jié)束，明年何時結(jié)束，以及由此引來的其他地緣沖突，這也是大家在投資中要考慮的可能發(fā)生的黑天鵝事件。

“國內(nèi)方面，雖然20條優(yōu)化措施出臺了，但是各地在疫情管控方面能不能進一步優(yōu)化，能不能盡量減少對于經(jīng)濟、消費、人民正常工作生活的影響，這也是明年國內(nèi)最大的不確定性因素?！睏畹慢堈f。

楊德龍表示，還需要指出的是，在前段時間出臺的金融支持房地產(chǎn)的16條措施，房地產(chǎn)融資的方式逐步放開，包括銀行向符合條件的地產(chǎn)公司放開發(fā)貸，以及房地產(chǎn)公司可以發(fā)行債券，公司可以發(fā)行信托融資，這16條措施被譽為支持房地產(chǎn)的“第二支箭”?！懊髂赀€會出臺救助措施防止出現(xiàn)一些系統(tǒng)性風(fēng)險，但是在處置過程當(dāng)中企業(yè)債會不會出現(xiàn)違約的現(xiàn)象，也需要警惕。”楊德龍說。

關(guān)鍵詞： 資本市場 不確定性 結(jié)構(gòu)性牛市