2022年債市節(jié)奏變化快，上半年總體震蕩，而下半年則出現(xiàn)大漲大跌。截至12月29日，中證國債指數(shù)年內(nèi)上漲3.17%;由于股市走弱，兼具股債特征的中證轉(zhuǎn)債年內(nèi)大跌10.16%。

本輪債市牛市始于2020年四季度，利率已連續(xù)下行兩年至歷史低位。今年以來，債券利率整體呈低位震蕩行情，長端利率波動為近5年來最小。

回顧2022年，上半年10年期國債利率在2.68%-2.85%區(qū)間內(nèi)窄幅震蕩。三季度季度隨著資金寬松、信用不及預期以及超預期降息落地，債市快速上漲，機構紛紛加大配置。不過，這也為四季度調(diào)整埋下風險。

11月，在贖回機制加速之下，債市出現(xiàn)快速調(diào)整，信用債等甚至創(chuàng)下單月最大跌幅。10年期國債利率從10月底2.65%左右快速攀升至12月初2.92%的高點，債市出現(xiàn)急速下跌。隨后，在資金面、政策面呵護下，市場情緒逐漸平復。

今年債券一級市場平穩(wěn)運行，存量債券余額穩(wěn)步增長。前11個月，債券發(fā)行總量達56.48萬億元，同比略降0.2%。其中，國債發(fā)行8.25萬億元，同比增長36.7%，發(fā)行量增速較快;地方政府債與政策性銀行債分別發(fā)行7.26萬億元、5.6萬億元，同比小幅增長;同業(yè)存單發(fā)行18.63萬億元，同比下降6.3%，為近年來首次負增長。截至11月末，存量債券余額140.96萬億元，同比增長9.7%。

債市二級市場較為活躍，今年換手率明顯提升。前11個月，現(xiàn)券市場合計成交281.62萬億元，較去年同期增長超29.3%，再創(chuàng)歷史新高。銀行間現(xiàn)券市場占比88%，與去年基本持平。從成交占比看，政策性銀行債占比超33.7%，國債、同業(yè)存單占比超18%，其他債券相對較低。

可轉(zhuǎn)債方面，由于股市走弱，可轉(zhuǎn)債二級市場走勢整體疲弱。中證轉(zhuǎn)債指數(shù)結束了此前連漲三年的走勢，年內(nèi)大跌約11%。

今年以來，作為上市公司重要再融資工具，可轉(zhuǎn)債依然得到上市公司的青睞。根據(jù)同花順統(tǒng)計，截至25日，年內(nèi)共有143只可轉(zhuǎn)債合計募資2164.5億元。

部分可轉(zhuǎn)債新券走勢強勁。根據(jù)同花順統(tǒng)計，年內(nèi)共有12只可轉(zhuǎn)債上市首日收盤大漲逾五成。永吉轉(zhuǎn)債、聚合轉(zhuǎn)債、山石轉(zhuǎn)債位居上市首日收盤漲幅前三名，分別為276.16%、133.52%、73.43%。

展望2023年債市，國盛證券預計，考慮到基本面修正，疊加貨幣可能的貨幣寬松，2023年債券利率可能先下后上，總體調(diào)整空間有限。10年國債運行區(qū)間或在2.7%-3.0%。還有機構認為，由于11月以來中短期債券品種價格嚴重超調(diào)，預計2023年中短期債券配置價值優(yōu)于長端債券。

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