美聯(lián)儲(chǔ)

2022年即將結(jié)束，2023年很快到來(lái)。在過(guò)去一年時(shí)間里，全球股市普遍收跌，全球股市的走勢(shì)聯(lián)動(dòng)性還是非常強(qiáng)的。

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縱觀A股、港股以及美股市場(chǎng)的全年走勢(shì)，不同市場(chǎng)指數(shù)的分化程度很大。例如，在A股市場(chǎng)中，深證成指、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的全年跌幅明顯大于上證指數(shù)，兩大市場(chǎng)指數(shù)的年內(nèi)跌幅將近30%。港股市場(chǎng)方面，跌幅較A股市場(chǎng)略小，但從累計(jì)最大跌幅的幅度來(lái)看，港股市場(chǎng)的累計(jì)最大跌幅并不遜色于A股、美股市場(chǎng)。但是，對(duì)港股市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，自今年10月底以來(lái)，港股市場(chǎng)的底部反彈速度很快，恒生指數(shù)、恒生科技指數(shù)的短期反彈力度高達(dá)30%以上，并率先確立技術(shù)性牛市的走勢(shì)。

與A股、港股相比，美股市場(chǎng)的分化表現(xiàn)更為明顯。從2022年的全年走勢(shì)分析，道瓊斯指數(shù)的年內(nèi)跌幅還不到10%，但納斯達(dá)克、標(biāo)普500指數(shù)的年內(nèi)跌幅已經(jīng)接近2008年的跌幅水平，可見(jiàn)在過(guò)去一年的時(shí)間里，對(duì)全球市場(chǎng)投資者來(lái)說(shuō)，確實(shí)是一個(gè)不平靜的日子。

2022年，可以認(rèn)為是科技股泡沫破裂的年份。以特斯拉、Meta platforms為代表的美股科技股，今年以來(lái)的累計(jì)最大跌幅均達(dá)到70%以上。即使是亞馬遜、谷歌等知名科技巨頭，整體跌幅也在30%以上。

2022年全球科技股的大幅下跌，與美聯(lián)儲(chǔ)大幅加息的因素有關(guān)。在美聯(lián)儲(chǔ)步入新一輪加息周期的背后，全球市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好以及投資情緒發(fā)生了實(shí)質(zhì)性的變化，在市場(chǎng)逐漸走出低利率環(huán)境的背后，美股上市公司已經(jīng)不能夠享受長(zhǎng)期低利率的紅利期，利率成本的大幅攀升，并直接引發(fā)了美股上市公司的估值重構(gòu)。

在科技股泡沫破裂的背后，實(shí)際上是一輪加速去泡沫化、去杠桿化的過(guò)程。對(duì)以特斯拉為代表的美股科技股，一年時(shí)間卻跌去了70%，對(duì)背后杠桿資金帶來(lái)了沉重的打擊。不過(guò)，換一種角度思考，在市場(chǎng)迅速去泡沫之后，整個(gè)市場(chǎng)的估值水平顯著下降，對(duì)2023年的股市行情反而帶來(lái)了投資機(jī)會(huì)。

2022年，全球市場(chǎng)面臨著疫情反復(fù)、經(jīng)濟(jì)增速放緩、美聯(lián)儲(chǔ)加息、泡沫擠壓等壓力。步入2023年，全球市場(chǎng)正面臨著逐漸回暖的預(yù)期。

例如，在中國(guó)市場(chǎng)，包括房地產(chǎn)行業(yè)、旅游行業(yè)頻繁釋放出利好消息。穩(wěn)增長(zhǎng)、促就業(yè)、保交樓以及提振消費(fèi)成為了當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要任務(wù)。

從金融支持16條到房地產(chǎn)再融資松綁，再到恢復(fù)出境旅游等，這些措施對(duì)提振消費(fèi)信心、刺激投資信心起到了積極的影響作用。作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)支柱的產(chǎn)業(yè)，房地產(chǎn)的興衰影響到眾多細(xì)分領(lǐng)域的發(fā)展，隨著房地產(chǎn)政策觸底，房地產(chǎn)市場(chǎng)的投資活力有望逐漸得到提升，為2023年的經(jīng)濟(jì)回暖創(chuàng)造出積極有利的條件。

在美股市場(chǎng)，2023年最需要關(guān)注的是美聯(lián)儲(chǔ)加息拐點(diǎn)的確立。在加息拐點(diǎn)確立之際，高通脹可否持續(xù)下滑，并跌回至溫和通脹率的水平，將會(huì)影響到整個(gè)美股市場(chǎng)的估值定價(jià)體系。在美聯(lián)儲(chǔ)加息拐點(diǎn)逐漸接近的背景下，將會(huì)是科技股價(jià)格拐點(diǎn)的關(guān)鍵所在。

市場(chǎng)預(yù)期，2023年將會(huì)是美聯(lián)儲(chǔ)加息拐點(diǎn)的重要時(shí)間點(diǎn)。股票市場(chǎng)又是經(jīng)濟(jì)的晴雨表，并提前三至六個(gè)月反映出經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化。由此可見(jiàn)，在美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向之前，美股市場(chǎng)很大概率會(huì)提前見(jiàn)底，前期跌幅最大的核心資產(chǎn)，也許是下一輪行情的反彈先鋒。

相對(duì)于2022年，2023年的政策環(huán)境與市場(chǎng)環(huán)境也許會(huì)好很多。但是，市場(chǎng)總是存在很多未知數(shù)，在大家存在一致預(yù)期的時(shí)候，往往會(huì)有不一樣的結(jié)果。

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