臨近年末銀行體系流動(dòng)性季節(jié)性緊張,同業(yè)存單利率明顯上行,上周央行公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)大幅凈投放,呵護(hù)資金面態(tài)度明確。疫情防控政策放松后,感染人數(shù)激增,對(duì)市場(chǎng)情緒形成一定沖擊,上周市場(chǎng)連續(xù)縮量下跌。ETF與北上資金逆勢(shì)加倉(cāng)。盡管上周市場(chǎng)跌幅較大,但部分核心指數(shù)的換手率和成交額已處于歷史較低水平,而這往往也對(duì)應(yīng)著市場(chǎng)底部機(jī)會(huì)。海外方面,美國(guó)11月核心PCE與預(yù)期基本持平,美國(guó)通脹繼續(xù)降溫。
核心觀點(diǎn)
?上周市場(chǎng)流動(dòng)性關(guān)鍵變化。上周各期限同業(yè)存單到期收益率沖高回落,但整體仍處于較高水平,銀行負(fù)債端承壓。在銀行間資金面較為緊張,疊加本月MLF平價(jià)續(xù)作,12月LPR報(bào)價(jià)仍與上月持平。面對(duì)跨年銀行間體系資金面緊張狀況,同業(yè)存單利率明顯上行,央行公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)大幅凈投放,呵護(hù)資金面態(tài)度明確。由于近期疫情放開(kāi)后,感染人數(shù)激增,在疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的短期沖擊下,上周市場(chǎng)連續(xù)縮量下跌,期間ETF與北上資金逆勢(shì)抄底。盡管上周跌幅較大,但換手率和成交額已處于較低水平,在度過(guò)疫情放開(kāi)后的陣痛期后,經(jīng)濟(jì)中長(zhǎng)期復(fù)蘇預(yù)期有望支撐A股重回上行周期。11月的美國(guó)PCE同比持平市場(chǎng)預(yù)期,美國(guó)通脹正持續(xù)緩慢降溫。
(相關(guān)資料圖)
? 上周(12月19日-12月23日)央行公開(kāi)市場(chǎng)凈投放7040億元,未來(lái)一周將有390億元逆回購(gòu)到期。
? 貨幣市場(chǎng)利率下行,短、長(zhǎng)端國(guó)債收益率下行,同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模擴(kuò)大,發(fā)行利率漲跌不一。截至12月23日,R007下行16.0bp,DR007下行21.8bp,1年期國(guó)債收益率下行9.0bp,10年期國(guó)債收益率下行6.1bp,同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模增加2065.0億元,1M/3M同業(yè)存單利率上行,6M同業(yè)存單利率下行。
?股市方面,A股二級(jí)市場(chǎng)可跟蹤資金供需凈流出。北上資金流入,凈流入43.5億元;融資余額下降,融資資金凈賣出153.4億元;ETF凈流入226.4億元;新成立偏股類公募基金份額增加。重要股東凈減持規(guī)模下降,公布的計(jì)劃減持規(guī)模下降。
? 從投資者偏好來(lái)看,陸股通凈買入規(guī)模較高的行業(yè)有食品飲料、醫(yī)藥生物、商貿(mào)零售等,凈賣出規(guī)模較高的行業(yè)是電子、電力設(shè)備、農(nóng)林牧漁等; 融資資金買入較多的為通信、房地產(chǎn)、煤炭等,凈賣出較多的包括電力設(shè)備、醫(yī)藥生物、有色金屬等。個(gè)股方面,陸股通凈買入五糧液最多,凈賣出寧德時(shí)代最多;融資客大幅加倉(cāng)萬(wàn)華化學(xué),賣出較多的為通威股份、拓普集團(tuán)、天齊鋰業(yè)等。 寬指ETF均為凈申購(gòu),其中滬深300ETF申購(gòu)最多;行業(yè)ETF申贖參半,其中信息技術(shù)ETF申購(gòu)較多,醫(yī)藥ETF贖回較多。凈申購(gòu)最高的為華夏上證科創(chuàng)板50ETF;凈贖回最高的為易方達(dá)滬深300醫(yī)藥衛(wèi)生ETF。
? 海外市場(chǎng)方面,美元指數(shù)回落,短端美債收益率上行,長(zhǎng)端美債收益率上行,F(xiàn)RA-OIS利差縮小,人民幣相對(duì)美元貶值。具體地,VIX指數(shù)下降1.75至20.87。美債1年期收益率上行5.0bp,10年期收益率上行27.0bp。美元指數(shù)下降0.52點(diǎn)。人民幣外匯指數(shù)下降2.15點(diǎn)。
? 風(fēng)險(xiǎn)提示:經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期;海外政策超預(yù)期收緊
01
監(jiān)管動(dòng)向
02
貨幣政策工具與資金成本
上周(12月19日-12月23日)央行公開(kāi)市場(chǎng)凈投放7040億元。為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕,央行開(kāi)展逆回購(gòu)7530億元,同期有490億元央行逆回購(gòu)到期,未來(lái)一周將有390億元逆回購(gòu)到期。
貨幣市場(chǎng)利率下行,R007與DR007利差擴(kuò)大;短、長(zhǎng)端國(guó)債收益率下行,期限利差擴(kuò)大。截至12月23日,R007為1.95%,較前期下行16.0bp,DR007為1.51%,較前期下行21.8bp,兩者利差擴(kuò)大5.8bp至0.44%。1年期國(guó)債到期收益率下降9.0bp至2.23%,10年期國(guó)債到期收益率下降6.1bp至2.83%,期限利差擴(kuò)大2.9bp至0.60%。
同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模擴(kuò)大,發(fā)行利率漲跌不一。12月19日-12月23日,同業(yè)存單發(fā)行568只,較上期增多44只;發(fā)行總規(guī)模5631.2億元,較上期增多2065.0億元;截至12月23日,1個(gè)月、3個(gè)月和6個(gè)月發(fā)行利率分別較前期變化16.8bp、11.2bp、-1.1bp至2.83%、2.77%、2.77%。
03
股市資金供需
(1)資金供給
資金供給方面,12月19日-12月23日,新成立偏股類公募基金148.3億份,較前期增多98.6億份。股票型ETF較前期凈流入,對(duì)應(yīng)凈流入226.4億元。 全周整個(gè)市場(chǎng)融資凈賣出153.4億元,凈賣出額較前期擴(kuò)大153.1億元,截至12月23日,A股融資余額為14562.0億元。陸股通本周凈流入,當(dāng)周凈流入規(guī)模為43.5億元,凈買入額較前期收窄13.1億元。
(2)資金需求
資金需求方面,12月19日-12月23日,IPO融資金額回落至56.8億元,共有10家公司進(jìn)行IPO發(fā)行,截至12月26日公告,未來(lái)一周將有2家公司進(jìn)行IPO發(fā)行,計(jì)劃募資規(guī)模18.2億元。重要股東凈減持規(guī)??s小,凈減持65.2億元;公告的計(jì)劃減持規(guī)模63.7億元,較前期下降。
限售解禁市值為998.4億元(首發(fā)原股東限售股解禁437.2億元,首發(fā)一般股份解禁81.7億元,定增股份解禁458.8億元,其他20.7億元),較前期上升。未來(lái)一周解禁規(guī)模上升至1304.5億元(首發(fā)原股東限售股解禁649.2億元,首發(fā)一般股份解禁7.3億元,定增股份解禁630.0億元,其他17.9億元)。
04
投資者情緒
12月19日-12月23日,當(dāng)周融資買入額為2067.3億元;截至12月23日,占A股成交額比例為6.8%,較前期下降,投資者交易活躍度減弱,股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)上升。
05
投資者偏好
(1)陸股通
12月19日-12月23日,陸股通資金凈流入43.5億元。行業(yè)偏好上,食品飲料、醫(yī)藥生物、商貿(mào)零售這三個(gè)行業(yè)凈買入規(guī)模較高,買入金額分別為60.7億元、14.7億元、6.7億元。凈賣出規(guī)模較高的行業(yè)是電子、電力設(shè)備、農(nóng)林牧漁等行業(yè)。個(gè)股方面,凈買入規(guī)模較高的主要包括五糧液(+21.3億元)、貴州茅臺(tái)(+13.0億元)、水井坊(+9.7億元)等;凈賣出規(guī)模較高的主要包括寧德時(shí)代(-9.4億元)、歌爾股份(-7.3億元)、比亞迪(-6.9億元)等。
(2)融資交易
12月19日-12月23日,融資資金凈流出153.4億元。具體來(lái)看,本周融資資金買入通信(+1.6億元)、房地產(chǎn)(+1.4億元)、煤炭(+1.1億元)等行業(yè),凈賣出電力設(shè)備(-29.2億元)、醫(yī)藥生物(-24.2億元)、有色金屬(-17.8億元)等行業(yè)。個(gè)股方面,融資凈買入規(guī)模較高的為萬(wàn)華化學(xué)(+6.3億元)、格力地產(chǎn)(+3.9億元)、招商蛇口(+2.9億元)等;融資凈賣出規(guī)模較高的包括通威股份(-4.1億元)、拓普集團(tuán)(-4.0億元)、天齊鋰業(yè)(-3.3億元)等。
(3)ETF凈申購(gòu)贖回
12月19日-12月23日,ETF凈申購(gòu),當(dāng)周凈申購(gòu)93.8億份,寬指ETF均為凈申購(gòu),其中滬深300ETF申購(gòu)最多;行業(yè)ETF申贖參半,其中信息技術(shù)ETF申購(gòu)較多,醫(yī)藥ETF贖回較多。具體的,滬深300ETF凈申購(gòu)18.9億份;創(chuàng)業(yè)板ETF凈申購(gòu)7.9億份;中證500ETF凈申購(gòu)12.5億份;上證50ETF凈申購(gòu)2.3億份。雙創(chuàng)50ETF凈申購(gòu)14.2億份。行業(yè)方面,信息技術(shù)ETF凈申購(gòu)9.5億份;消費(fèi)ETF凈贖回5.4億份;醫(yī)藥ETF凈贖回24.9億份;券商ETF凈申購(gòu)6.8億份;金融地產(chǎn)ETF凈贖回0.3億份;軍工ETF凈贖回0.9億份;原材料ETF凈申購(gòu)0.4億份;新能源&智能汽車ETF凈申購(gòu)3.4億份。
12月19日-12月23日,股票型ETF凈申購(gòu)規(guī)模最高的為華夏上證科創(chuàng)板50ETF(+19.4億份),華泰柏瑞滬深300ETF(+13.3億份)凈申購(gòu)規(guī)模次之;凈贖回規(guī)模最高的為易方達(dá)滬深300醫(yī)藥衛(wèi)生ETF(-12.1億份),華寶中證醫(yī)療ETF(-8.5億份)次之。
06
外匯市場(chǎng)
12月19日-12月23日,美元指數(shù)回落,人民幣相對(duì)美元貶值。截至12月23日,美元指數(shù)收于104.32,較前期(12月18日)下降0.52點(diǎn),人民幣匯率指數(shù)較前期下降2.1點(diǎn)收于98.5點(diǎn),美元兌人民幣中間價(jià)上升、即期匯率上升、離岸匯率上升,分別為6.98、6.99、7.00,人民幣貶值。
另外,美元兌港幣匯率有所回升,港幣相對(duì)美元有所貶值。
07
海外金融市場(chǎng)流動(dòng)性跟蹤
(1)國(guó)外主要央行動(dòng)向
11月的美國(guó)PCE同比上漲5.5%,與預(yù)期一致,顯示出美國(guó)通脹正走在緩慢降溫的路徑上。美聯(lián)儲(chǔ)多位決策者表示,利率峰值可能需要高于稍早預(yù)測(cè)的5.1%,并將保持在峰值水平到2024年,以推動(dòng)勞動(dòng)力市場(chǎng)放緩,讓通脹從高位回落。歐洲央行表明加息速度不會(huì)放緩,歐洲央行副行長(zhǎng)金多斯稱,未來(lái)兩三個(gè)月的時(shí)間里,通脹率將在目前的水平附近徘徊。到2023年第二季度,通脹率預(yù)計(jì)將下降到7%左右。加息50個(gè)基點(diǎn)可能會(huì)成為近期的新常態(tài)。日本央行采取貨幣寬松政策,把長(zhǎng)期利率控制在0%左右,但由于利率上升壓力加大,國(guó)債購(gòu)買規(guī)模不斷擴(kuò)大,導(dǎo)致日本央行持有已發(fā)行國(guó)債一半以上,持有比例創(chuàng)歷史新高。
(2)利率
最近一周美聯(lián)儲(chǔ)總資產(chǎn)規(guī)??s小。截至12月21日,美聯(lián)儲(chǔ)持有資產(chǎn)規(guī)模85644.11億美元,相比前期(12月14日)縮小190.02億美元。其中,持有國(guó)債規(guī)模55010.3億美元,相比前期縮小127.24億美元。
12月19日-12月23日,短、長(zhǎng)端美債收益率上行,利差擴(kuò)大,F(xiàn)RA-OIS利差縮小。美國(guó)1年期國(guó)債收益率上行5.0bp至4.66%,10年期國(guó)債收益率上行27.0bp至3.75%,利差擴(kuò)大22.0bp至-0.91%,截至12月25日,F(xiàn)RA-OIS利差為15.35bp,較前期(12月18日)下降8.05bp,處于2010年以來(lái)的31.79%分位。
(3)海外市場(chǎng)情緒
上周VIX指數(shù)回落,全周較前期(12月18日)下降1.75點(diǎn)至20.87,市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好改善。上周海外股市漲少跌多。美股方面,投資者對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂疊加圣誕節(jié)臨近,上周標(biāo)普500指數(shù)下跌1.94%,納斯達(dá)克指數(shù)下跌0.20%。過(guò)去一周市場(chǎng)主要關(guān)注美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù),11月的美國(guó)PCE同比上漲5.5%,與預(yù)期一致,顯示出美國(guó)通脹正走在緩慢降溫的路徑上。
- END -
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