隨著恐懼在12月22日的輕微回歸，白銀無法逃脫負面情緒；雖然我們強調了芝加哥期權交易所波動率指數(VIX)的低迷表現，但該指標上漲了9%以上。

然而，逢低買盤幫助標準普爾500指數收盤遠低于盤中低點，VIX收盤遠低于盤中高點，這意味著人們仍希望精心策劃一場圣誕老人集會。但是，隨著熊市基本面造成信心危機，我們在10月26日警告說，多頭正在把好的資金投入到一個糟糕的投資中。我們寫道:

【資料圖】

隨著標準普爾500指數四大公司中的兩家遭遇困境，這種擠壓可能已經走到了盡頭。此外，盡管頭寸仍然嚴重不足，但該指數在3600點附近提供了戰(zhàn)術價值，而不是3850點。

此外，隨著看跌的中期基本面正在抬頭，而美聯儲準備在本周加息75個基點，當FFR應該達到4%時，股票提供了一個糟糕的風險回報命題。

因此，隨著標準普爾500指數在12月22日收盤于3822左右，逢低買入者現在處于虧損狀態(tài)，現金為王。類似地，市場參與者的通脹樂觀被誤導了，最近的數據和鷹派FOMC抑制了投資者情緒。

為了解釋這一點，上面的紅色和綠色柱線追蹤了納斯達克100指數從2000年到現在12月的表現。如果分析圖表的右邊，可以看到該指數正在走向“自2002年以來最大的12月跌幅”其結果是，流動性收益被帶到了柴房里。

更重要的是，盡管股市多頭強調下跌年份通常不會重復(這是真的)，但基本面嚴重失衡的時期(像這次)不會遵循這一路線圖。

為了解釋這一點，上面的圖表顯示了標準普爾500指數連續(xù)幾年出現負回報是多么罕見，但卻極具破壞性。如果分析左下方的圖表，1973-1974年與當前的環(huán)境相當，因為基本面背景非常相似。

1973—1974年間，未受抑制的通脹迫使FFR大幅上升(衰退期間仍在上升)，標準普爾500指數在可持續(xù)反彈展開之前大幅下跌；由于美聯儲遠未解決其通脹難題，應該賣出強勢貨幣，直到標準普爾500指數反映出其基本面價值。

為此，億萬富翁對沖基金經理大衛(wèi)·泰珀在12月22日說:

“我不看好股票市場。我認為，當這么多央行告訴我他們將要做什么時，上行/下行對我來說沒有意義。(對標準普爾500指數而言)在這種艱難的水平上談不上強勁的回報?！?/p>

他補充道：

“為什么我們仍然像1%的利率那樣給出這么高的市盈率？我必須向市場投放符合實際的市盈率。

此外，盡管我們警告說FFR應該在未來幾個月繼續(xù)上升，但泰珀說，“我認為[美聯儲]擔心通脹率將頑固地保持在3.5%，3.75%，4%?！?/p>

因此，他還預計2023年短期利率將會上升。

來源：CNBC

因此，雖然白銀已經排除了許多這些問題，但標準普爾500指數面臨的基本問題應該會在2023年出現：更高的利率、季度和可能的衰退(摩根士丹利預測標準普爾500指數每股收益(EPS)將下降約20%)對白銀非常不利。請記住，金融市場是相互關聯的，一個市場的波動往往會震動其他市場。

因此，除了大宗商品價格下跌和美國房地產市場疲軟之外，2022年幾乎不會出現經濟損害，我們認為風險資產在2023年達到最終低點之前還有更多下行空間。

關鍵詞： 標準普爾 股市多頭 資金投入