隨著恐懼在12月22日的輕微回歸，白銀無法逃脫負(fù)面情緒；雖然我們強(qiáng)調(diào)了芝加哥期權(quán)交易所波動(dòng)率指數(shù)(VIX)的低迷表現(xiàn)，但該指標(biāo)上漲了9%以上。

然而，逢低買盤幫助標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)收盤遠(yuǎn)低于盤中低點(diǎn)，VIX收盤遠(yuǎn)低于盤中高點(diǎn)，這意味著人們?nèi)韵Ｍ牟邉澮粓鍪フQ老人集會(huì)。但是，隨著熊市基本面造成信心危機(jī)，我們在10月26日警告說，多頭正在把好的資金投入到一個(gè)糟糕的投資中。我們寫道:

【資料圖】

隨著標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)四大公司中的兩家遭遇困境，這種擠壓可能已經(jīng)走到了盡頭。此外，盡管頭寸仍然嚴(yán)重不足，但該指數(shù)在3600點(diǎn)附近提供了戰(zhàn)術(shù)價(jià)值，而不是3850點(diǎn)。

此外，隨著看跌的中期基本面正在抬頭，而美聯(lián)儲(chǔ)準(zhǔn)備在本周加息75個(gè)基點(diǎn)，當(dāng)FFR應(yīng)該達(dá)到4%時(shí)，股票提供了一個(gè)糟糕的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)命題。

因此，隨著標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)在12月22日收盤于3822左右，逢低買入者現(xiàn)在處于虧損狀態(tài)，現(xiàn)金為王。類似地，市場參與者的通脹樂觀被誤導(dǎo)了，最近的數(shù)據(jù)和鷹派FOMC抑制了投資者情緒。

為了解釋這一點(diǎn)，上面的紅色和綠色柱線追蹤了納斯達(dá)克100指數(shù)從2000年到現(xiàn)在12月的表現(xiàn)。如果分析圖表的右邊，可以看到該指數(shù)正在走向“自2002年以來最大的12月跌幅”其結(jié)果是，流動(dòng)性收益被帶到了柴房里。

更重要的是，盡管股市多頭強(qiáng)調(diào)下跌年份通常不會(huì)重復(fù)(這是真的)，但基本面嚴(yán)重失衡的時(shí)期(像這次)不會(huì)遵循這一路線圖。

為了解釋這一點(diǎn)，上面的圖表顯示了標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)連續(xù)幾年出現(xiàn)負(fù)回報(bào)是多么罕見，但卻極具破壞性。如果分析左下方的圖表，1973-1974年與當(dāng)前的環(huán)境相當(dāng)，因?yàn)榛久姹尘胺浅Ｏ嗨啤?/p>

1973—1974年間，未受抑制的通脹迫使FFR大幅上升(衰退期間仍在上升)，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)在可持續(xù)反彈展開之前大幅下跌；由于美聯(lián)儲(chǔ)遠(yuǎn)未解決其通脹難題，應(yīng)該賣出強(qiáng)勢貨幣，直到標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)反映出其基本面價(jià)值。

為此，億萬富翁對沖基金經(jīng)理大衛(wèi)·泰珀在12月22日說:

“我不看好股票市場。我認(rèn)為，當(dāng)這么多央行告訴我他們將要做什么時(shí)，上行/下行對我來說沒有意義。(對標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)而言)在這種艱難的水平上談不上強(qiáng)勁的回報(bào)?！?/p>

他補(bǔ)充道：

“為什么我們?nèi)匀幌?%的利率那樣給出這么高的市盈率？我必須向市場投放符合實(shí)際的市盈率。

此外，盡管我們警告說FFR應(yīng)該在未來幾個(gè)月繼續(xù)上升，但泰珀說，“我認(rèn)為[美聯(lián)儲(chǔ)]擔(dān)心通脹率將頑固地保持在3.5%，3.75%，4%。”

因此，他還預(yù)計(jì)2023年短期利率將會(huì)上升。

來源：CNBC

因此，雖然白銀已經(jīng)排除了許多這些問題，但標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)面臨的基本問題應(yīng)該會(huì)在2023年出現(xiàn)：更高的利率、季度和可能的衰退(摩根士丹利預(yù)測標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)每股收益(EPS)將下降約20%)對白銀非常不利。請記住，金融市場是相互關(guān)聯(lián)的，一個(gè)市場的波動(dòng)往往會(huì)震動(dòng)其他市場。

因此，除了大宗商品價(jià)格下跌和美國房地產(chǎn)市場疲軟之外，2022年幾乎不會(huì)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)損害，我們認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)在2023年達(dá)到最終低點(diǎn)之前還有更多下行空間。

關(guān)鍵詞： 標(biāo)準(zhǔn)普爾 股市多頭 資金投入