每經(jīng)記者：王海慜 每經(jīng)編輯：葉峰

華福證券首席策略分析師 朱斌

今年來，A股各大指數(shù)的跌幅基本都達(dá)到了兩位數(shù)，總體來看，成長股的表現(xiàn)要遜于價(jià)值股，其中截至12月21日收盤，上證50指數(shù)年內(nèi)累計(jì)下跌20%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)和科創(chuàng)50的累計(jì)跌幅都超過了30%。

【資料圖】

雖然年內(nèi)不乏像新能源、煤炭這樣的局部結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，但在熱點(diǎn)切換較為頻繁的存量博弈背景下，投資者在選擇時(shí)難免顧此失彼。臨近年末，市場(chǎng)存量博弈特征依然明顯，風(fēng)格從成長股切換至價(jià)值股。在市場(chǎng)“乍暖還寒”之際，最近，華福證券首席策略分析師朱斌接受了《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者的專訪。

今年11月中旬，華福證券策略團(tuán)隊(duì)曾發(fā)布研報(bào)斷言市場(chǎng)反轉(zhuǎn)基本確立，這是由“美元走弱+經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期+政策刺激預(yù)期”帶來的，市場(chǎng)風(fēng)格將更加偏向價(jià)值股。時(shí)至今日，朱斌對(duì)后市仍然保持樂觀的預(yù)期。他認(rèn)為，如果通脹沒有出大問題，明年整體應(yīng)該是一個(gè)比較向好的走勢(shì)。

下半年或需要提防通脹風(fēng)險(xiǎn)

NBD：近期你在2023年度A股策略報(bào)告中指出，2023年預(yù)計(jì)政策將把“擴(kuò)大內(nèi)需”提高到更高位置上來。這一政策轉(zhuǎn)變將會(huì)對(duì)明年的市場(chǎng)產(chǎn)生什么樣的影響？

朱斌：這一政策將促使經(jīng)濟(jì)更好更快地修復(fù)，進(jìn)而將使得市場(chǎng)跟隨經(jīng)濟(jì)而復(fù)蘇。

NBD：現(xiàn)在有觀點(diǎn)認(rèn)為，近期市場(chǎng)的短線交投熱度源自于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇尚未得到驗(yàn)證的宏觀背景。參照2015年四季度到2016年二季度，當(dāng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇迎來數(shù)據(jù)驗(yàn)證時(shí)，短線交投熱度會(huì)開始消退，市場(chǎng)會(huì)逐步重新回到基本面驅(qū)動(dòng)邏輯。你對(duì)此如何看？

朱斌：市場(chǎng)在11月份以來的這波行情主要來自于經(jīng)濟(jì)修復(fù)的預(yù)期，現(xiàn)在已經(jīng)是經(jīng)濟(jì)基本面預(yù)期在驅(qū)動(dòng)了。

NBD：現(xiàn)在市場(chǎng)有不少觀點(diǎn)認(rèn)為，明年A股的節(jié)奏可能是價(jià)值股、周期股先有機(jī)會(huì)，然后再輪動(dòng)到成長股。你對(duì)此如何看？

朱斌：目前來看，確實(shí)很可能會(huì)這樣。

NBD：雖說疫情政策轉(zhuǎn)變之后，對(duì)于航空、旅游、酒店等行業(yè)構(gòu)成利好，但是我們也可以看到其實(shí)這些行業(yè)中的相當(dāng)一部分龍頭公司的股價(jià)并沒有給到投資者太多“撿便宜”的機(jī)會(huì)，不少公司股價(jià)事實(shí)上一直在比較高的位置運(yùn)行。在步入“后疫情”時(shí)代之后，你如何看待市場(chǎng)相關(guān)行業(yè)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)？

朱斌：我們目前認(rèn)為，“后疫情”時(shí)代，旅游板塊龍頭標(biāo)的機(jī)會(huì)更好。

NBD：展望明年的市場(chǎng)，你的總體判斷如何。

朱斌：明年總體應(yīng)該是不斷向好的市場(chǎng)。下半年可能需要提防通脹風(fēng)險(xiǎn)，但如果通脹沒有出大問題，全年可能整體應(yīng)該是一個(gè)比較向好的走勢(shì)。上半年價(jià)值和周期為主，下半年成長有可能跟上。

明年A股外部環(huán)境壓力將獲得緩解

NBD：目前，大盤股、價(jià)值股與小盤股之間的估值差距較大，其中金融板塊的估值更低，市凈率估值幾乎已處于歷史最低狀態(tài)。不過，近期大盤股的市場(chǎng)表現(xiàn)要好于小盤股，今年11月份來，上證50、滬深300的表現(xiàn)已經(jīng)明顯跑贏了中證1000、科創(chuàng)50。未來，部分大盤股、價(jià)值股估值長期偏低的情況是否有機(jī)會(huì)得到繼續(xù)修正？

朱斌：我們預(yù)計(jì)那些估值長期偏低的藍(lán)籌股將有機(jī)會(huì)修正。

NBD：2021年以來，A股、港股受美聯(lián)儲(chǔ)加息的影響較大。展望2023年，你認(rèn)為外部環(huán)境對(duì)于市場(chǎng)帶來的壓力是否有可能會(huì)得到一定緩解？

朱斌：2023年，由于美元繼續(xù)走弱，我們預(yù)計(jì)A股和港股的外部環(huán)境壓力將獲得緩解。

NBD：近期市場(chǎng)對(duì)黃金的關(guān)注度有所提升，請(qǐng)問你如何看待明年黃金的投資機(jī)會(huì)？

朱斌：黃金作為商品本身，明年是值得投資的。

NBD：2023年你覺得市場(chǎng)有哪些潛在的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)值得關(guān)注？謝謝。

朱斌：我們認(rèn)為，明年值得關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)來自于可能出現(xiàn)在下半年的通脹壓力。

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