特斯拉

曾經(jīng)總市值超過(guò)1萬(wàn)億美元的特斯拉，如今總市值跌破了4000億美元，并一度被騰訊追趕。在過(guò)去一年時(shí)間里，全球科技企業(yè)出現(xiàn)了一輪大洗牌的過(guò)程。

截至12月23日，特斯拉總市值為3888.7億美元，今年以來(lái)特斯拉股價(jià)跌幅高達(dá)65.03%。騰訊ADR總市值為3807.39億美元，今年以來(lái)股價(jià)累計(jì)跌幅為28.73%。

【資料圖】

如果按照2022年的年內(nèi)跌幅計(jì)算，騰訊跌幅遠(yuǎn)小于特斯拉，但從2021年的單年跌幅來(lái)看，騰訊跌幅卻明顯大于特斯拉的跌幅。以2021年為例，騰訊ADR在2021年的跌幅為23.74%，2021年特斯拉年內(nèi)漲幅卻有49.70%。但是，從2021年以來(lái)的累計(jì)跌幅計(jì)算，騰訊ADR兩年間的跌幅為59.49%，但累計(jì)最大跌幅達(dá)到75%。特斯拉在兩年間的累計(jì)跌幅達(dá)到70.78%。由此可見，從累計(jì)最大跌幅分析，兩者之間的跌幅差不多，但從今年以來(lái)的跌幅來(lái)看，特斯拉的跌幅卻明顯大于騰訊。

特斯拉股價(jià)大幅下跌，既有自身的原因，也有整個(gè)市場(chǎng)環(huán)境的影響因素。在2022年里，除了特斯拉外，包括Meta platforms、谷歌、亞馬遜等知名科技巨頭企業(yè)，出現(xiàn)了不同程度上的跌幅走勢(shì)，科技巨頭股價(jià)腰斬成為了常態(tài)化現(xiàn)象。

在特斯拉股價(jià)大幅下跌的背后，與科技股走勢(shì)有很大的聯(lián)動(dòng)性，2022年稱得上全球科技股的泡沫擠壓年份，只是A股港股科技股的泡沫擠壓比美股提前了一年，最終美股科技巨頭還是逃不過(guò)泡沫擠壓的結(jié)果。但是，在美股科技股泡沫破裂的背后，很大程度上與美聯(lián)儲(chǔ)大幅加息的因素有關(guān)，在美聯(lián)儲(chǔ)大幅加息的背后，市場(chǎng)利率快速提升，全球市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好發(fā)生了很大程度上的改變。

縱觀這一輪全球科技股泡沫破裂的過(guò)程，往往存在一些共同特征。

例如，估值越高的科技股，估值擠壓的速度越快。

又如，概念越看不懂的互聯(lián)網(wǎng)科技股，股價(jià)跌幅越大。

此外，大股東質(zhì)押率越高、杠桿風(fēng)險(xiǎn)越大的科技股，泡沫擠壓力度越大。

特斯拉股價(jià)從414.5美元大幅下跌至121.02美元，累計(jì)跌幅高達(dá)70%?？偸兄捣矫?，從1.1萬(wàn)億美元大幅下跌至3888億美元，原來(lái)三家騰訊才能夠抵上一家特斯拉，如今一家特斯拉市值還不如騰訊市值高。

特斯拉股價(jià)的大跌，除了科技股加速去泡沫化的因素外，還與今年以來(lái)馬斯克一系列的操作有關(guān)。

馬斯克當(dāng)上世界首富之后，他的商業(yè)野心迅速膨脹，并斥巨資收購(gòu)?fù)铺毓煞?。但是，馬斯克籌集收購(gòu)?fù)铺氐馁Y金來(lái)源很廣，但除了銀行貸款外，主要還離不開股份質(zhì)押、拋售股份等行為。

如果直接從資本市場(chǎng)中賣出套現(xiàn)，馬斯克不必承擔(dān)杠桿風(fēng)險(xiǎn)，并輕松獲利了結(jié)，滿足推特收購(gòu)所需要的資金。如果馬斯克通過(guò)股權(quán)質(zhì)押或者賣出看跌期權(quán)等方式來(lái)籌集資金，則會(huì)面臨較大的風(fēng)險(xiǎn)。

舉一個(gè)例子，賣出看跌期權(quán)可以為馬斯克獲得一定的權(quán)利金收益。但是，賣出看跌期權(quán)的行權(quán)價(jià)設(shè)置，卻直接影響到整筆交易的風(fēng)險(xiǎn)。如果馬斯克把行權(quán)價(jià)設(shè)置為300美元，那么股價(jià)持續(xù)穩(wěn)守在300美元以上，馬斯克可以輕松獲得權(quán)利金收益，這筆交易到期自動(dòng)完成。然而，如果特斯拉股價(jià)持續(xù)下跌，且在行權(quán)日跌破了300美元的價(jià)格，那么馬斯克需要準(zhǔn)備一筆滿足300美元行權(quán)的資金，若彌補(bǔ)不上，將會(huì)面臨較大的行權(quán)風(fēng)險(xiǎn)，考驗(yàn)著馬斯克的資金狀況。

如果牽涉到股權(quán)質(zhì)押的操作，那么這個(gè)時(shí)候需要看馬斯克的平倉(cāng)預(yù)警線與平倉(cāng)線。在股價(jià)觸及平倉(cāng)線之際，馬斯克需要籌集好資金或者補(bǔ)充質(zhì)押，這同樣考驗(yàn)著馬斯克的資金狀況，若馬斯克無(wú)力補(bǔ)充質(zhì)押，或者沒(méi)有充足資金滿足平倉(cāng)需要，那么將面臨強(qiáng)行平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)。

就目前來(lái)看，特斯拉在產(chǎn)銷量方面，依然存在著一定的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。在基本面尚未發(fā)生惡化的背景下，也許是公司股價(jià)遭到部分資金機(jī)構(gòu)狙擊的影響。此外，馬斯克的一系列操作，被市場(chǎng)資金用腳投票，成為了股價(jià)加速下跌的導(dǎo)火索。

站在特斯拉的角度出發(fā)，當(dāng)前所面臨的最大問(wèn)題，就是要解決市場(chǎng)集中拋售的壓力。在買賣方實(shí)力不均衡的背景下，特斯拉需要有充足的買方資金對(duì)沖資金集中拋售的風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)然馬斯克以及其背后財(cái)團(tuán)，也需要做點(diǎn)事情，來(lái)達(dá)到穩(wěn)定市場(chǎng)投資信心，穩(wěn)定市場(chǎng)投資情緒的目的。

馬斯克承諾2年內(nèi)不再減持，或者只是穩(wěn)定股價(jià)的第一步。接下來(lái)，特斯拉還需要有更多穩(wěn)定股價(jià)的實(shí)質(zhì)性措施，例如背后財(cái)團(tuán)的增持措施、股份回購(gòu)注銷措施等，起碼給市場(chǎng)看到公司護(hù)盤的信心，這也許是股價(jià)逐漸企穩(wěn)的重要舉措。

在騰訊股價(jià)跌了75%之后，股價(jià)大幅反彈了50%，也是市場(chǎng)投資情緒的反轉(zhuǎn)體現(xiàn)。對(duì)特斯拉來(lái)說(shuō)，作為全球科技巨頭之一，股價(jià)跌了70%，也并非正常的市場(chǎng)現(xiàn)象。在基本面并未發(fā)生實(shí)質(zhì)性惡化的背景下，更可能與市場(chǎng)恐懼情緒、資金集中拋售等因素有關(guān)。從價(jià)格投機(jī)的角度出發(fā)，特斯拉繼續(xù)非理性下行未必是壞事，一旦市場(chǎng)投資情緒觸底反轉(zhuǎn)，股價(jià)也會(huì)有一個(gè)修復(fù)反彈的需求。

關(guān)鍵詞： 市場(chǎng)投資 看跌期權(quán) 今年以來(lái)