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焦點熱訊:專訪美銀經(jīng)濟學家:美國經(jīng)濟的最大風險,在于更長時間內(nèi)能否保持健康
2022-12-23 16:57:16來源: 第一財經(jīng)

美國銀行預(yù)計,2023年上半年美國將出現(xiàn)溫和的經(jīng)濟衰退,同時消費者價格指數(shù)(CPI)將在2023年第四季度降至3.2%。


(資料圖片僅供參考)

美國經(jīng)濟明年能否實現(xiàn)軟著陸?一個分裂的國會對明年的美國經(jīng)濟意味著什么?美國經(jīng)濟明年最大的挑戰(zhàn)是什么?第一財經(jīng)專訪了美國銀行經(jīng)濟學家阿迪蒂亞·巴哈維(Aditya Bhave)。

第一財經(jīng):如何總結(jié)今年的美國經(jīng)濟?

阿迪蒂亞·巴哈維:我認為這是非常具有挑戰(zhàn)性的一年。通脹已經(jīng)非常高,這是我們40年來從未見過的。美聯(lián)儲進行了“歷史性加息”,在今年已將利率提高了425個基點。綜合效應(yīng)顯然對經(jīng)濟產(chǎn)生了相當重大的影響,房地產(chǎn)市場已經(jīng)陷入衰退。潛在的整體需求也相當疲軟,但仍是積極的。所以我們還沒有陷入衰退,但相當疲軟。

另一方面,勞動力市場仍然非常火爆。預(yù)計今年就業(yè)增長在400萬左右,這是很強勁的,遠高于跟上人口增長所需的水平。因此,工資通脹也相當強勁。所有這些都意味著消費保持了相對的彈性。有一些跡象表明消費支出放緩,但總體而言,消費非常具有彈性,這也受益于疫情期間的財政刺激措施導(dǎo)致的過度儲蓄。

第一財經(jīng):與今年相比,你預(yù)計明年會有哪些不同?

阿迪蒂亞·巴哈維:我認為關(guān)鍵區(qū)別在于勞動力市場會放緩。美聯(lián)儲已說過,用可持續(xù)的方式將通脹降至目標水平的唯一方法是大幅放緩勞動力市場。因此,他們會繼續(xù)收緊,直到這種情況發(fā)生。我們預(yù)計明年上半年就業(yè)增長將轉(zhuǎn)為負增長,失業(yè)率將開始上升,這最終將把經(jīng)濟推向衰退,因為這將是消費者的引爆點。通貨膨脹是一個滯后變量,需求放緩是首要的,這是勞動力市場明顯走弱時將發(fā)生的事情。一旦需求放緩,經(jīng)濟進入衰退期,通脹最終會下降。

第一財經(jīng):你預(yù)計明年會出現(xiàn)溫和衰退,將是什么樣的?

阿迪蒂亞·巴哈維:我們的基本預(yù)測是相對溫和的衰退,(實際)GDP從波峰到波谷下降1%。從歷史標準來看,這仍然是相對溫和的。到明年年底,失業(yè)率將微升至5%以上,但這從歷史標準來看并不算高。

第一財經(jīng):除了你提到的房地產(chǎn)市場,預(yù)計明年哪些行業(yè)也會出現(xiàn)衰退,哪些行業(yè)可能會好轉(zhuǎn)?

阿迪蒂亞·巴哈維:總體而言,我們預(yù)計商品部門將比服務(wù)部門更加疲軟。因為在疫情開始時,由于封控和大量服務(wù)的可用性,從服務(wù)到商品部門有很大的輪換。另一方面,由于(疫情開始時)人們在家里,對包括家具、耐用消費品等商品的需求很大。而現(xiàn)在有所調(diào)整,并且調(diào)整會在房地產(chǎn)市場放緩的情況下加劇,因為和住房相關(guān)的支出,如家裝和耐用品消費等都會趨向疲軟。所以這些都是會呈現(xiàn)疲軟的行業(yè)。

例外的是汽車行業(yè)。因為半導(dǎo)體短缺導(dǎo)致汽車庫存短缺,當半導(dǎo)體供給上來后,我們的股票分析師認為隨著時間推移,汽車供應(yīng)量將會穩(wěn)步提高。服務(wù)行業(yè)方面情況會好一些,因為重開后尤其在休閑服務(wù)方面的需求很大。

第一財經(jīng):是否仍有可能實現(xiàn)美聯(lián)儲所說的軟著陸?

阿迪蒂亞·巴哈維:我認為有可能,但可能性不大。

正如事實所要求的那樣,仍有可能實現(xiàn)軟著陸,需要很多事情都進展順利。第一,由于消費需求強勁,需要避免另一輪通脹。因為這種情況下,由于通脹走軟,消費者的情況其實很好,所以需要避免另一輪通脹。我們尚不知道美聯(lián)儲對經(jīng)濟造成的負面效應(yīng)有多少,因為加息對經(jīng)濟的影響是漫長而滯后的。因此,也可能美聯(lián)儲所做的已足以導(dǎo)致一場溫和的衰退。

第一財經(jīng):你預(yù)計整體CPI將在2023年年底降至3.2%,但你也提到在通脹得以控制之前,還有很多工作要做。具體是什么?

阿迪蒂亞·巴哈維:美聯(lián)儲可能還有更多的工作要做,這就是為什么我們預(yù)計他們至少會再加息75個基點。風險是他們會做得更多。有必要提一下的是,我們的預(yù)測是基于商品通脹大幅下跌,以及潛在商品通縮為前提的,因此不僅是需求和勞動力市場放緩,當然這是重要的一部分。因為供應(yīng)問題正得以解決,我們也預(yù)測商品價格會開始向疫情前的趨勢移動,這將有助于將通脹降至3%。

第一財經(jīng):一個分裂的國會對明年的美國經(jīng)濟意味著什么?

阿迪蒂亞·巴哈維:分裂的政府基本上意味著不會有任何有意義的、額外的財政刺激,除非出現(xiàn)很意外的情況。我們認為哪怕民主黨在參眾兩院大獲全勝(這不太可能),我們也不太可能看到重大的財政刺激措施。因為目前的重點是控制通脹。

第一財經(jīng):明年最大的經(jīng)濟風險是什么?

阿迪蒂亞·巴哈維:諷刺的是,如我之前提到的,風險在于經(jīng)濟在更長時間內(nèi)能否保持健康,勞動力市場更長時間維持強勁,因為這意味著美聯(lián)儲會做更多緊縮,衰退會更深。你可以從市場對經(jīng)濟數(shù)據(jù)的反應(yīng)中看出來。市場非常關(guān)注這些經(jīng)濟數(shù)據(jù)。好消息是壞消息,壞消息是好消息。因為對市場和經(jīng)濟來說,最健康的情況是目前的經(jīng)濟數(shù)據(jù)放緩?;蛘叱霈F(xiàn)某種軟著陸,或者出現(xiàn)溫和衰退,這才能讓美聯(lián)儲不會按照計劃那樣繼續(xù)緊縮,從而讓經(jīng)濟避免因此遭遇更多痛苦。

關(guān)鍵詞: 第一財經(jīng) 勞動力市場 房地產(chǎn)市場

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