12月21日，重慶康普化學工業(yè)股份有限公司（以下簡稱“康普化學”）登陸北交所，保薦人為招商證券。本次發(fā)行價為14.77元/股，發(fā)行市盈率為27.11倍，截至發(fā)稿時間，最新市值15億元。

康普化學作為特種表面活性劑制造商，主要從事銅萃取劑、新能源電池金屬萃取劑以及其他特種表面活性劑的研發(fā)、生產和銷售。

截至招股說明書簽署日，公司的控股股東、實際控制人為鄒潛。鄒潛直接持有公司 35,392,500股，占公司總股本的47.58%，此外，還通過邁順中心間接控制公司 16.58%的股份，合計控制公司64.16%的股份。

(資料圖片)

本次IPO擬募資2.3億元，主要用于年產2萬噸特種表面活性劑建設項目、康普化學技術研究院。

募資使用情況，圖片來源：招股書

報告期內，康普化學實現營收1.33億元、2.16億元、2.25億元、1.44億元，凈利潤分別為1535.83萬元、5883萬元、5095.06萬元、4339.83萬元；毛利率分別為25.91%、40.18%、34.93%、37.78%，存在波動。

基本面情況，圖片來源：招股書

事實上，康普化學的主要原材料為壬基酚、硫酸羥胺、酸酐、三氯化鋁、稀釋劑、TXIB 增塑劑等化工產品，市場供應較為充足。價格方面，原材料價格受到原油價格、市場供求變化、國家產業(yè)政策等因素影響而波動。 報告期內，其主營業(yè)務成本中直接材料的比重分別為69.36%、65.38%、62.91%、71.08%，原材料采購價格的變化是導致公司毛利率波動的重要因素之一。

具體來看，報告期內，公司主要原材料壬基酚等的采購價格受國際原油價格波動影響較大。報告期內，國際原油價格自2019年二季度起進入下行通道，持續(xù)下跌至2020 年二季度后價格觸底反彈，并保持穩(wěn)步上升趨勢至2022年6月，整體呈現先降后升的 V字形波動趨勢且幅度較大。2021年以來，受國際原油價格上漲影響，公司包括壬基酚在內的主要原材料采購價格有一定程度的上漲，增加了直接材料成本。

報告期各期末，公司存貨賬面價值分別為4275.10萬元、5746.78萬元、7693.99萬元、1.01億元，占各期資產總額的比例分別為22.25%、25.35%、24.39%、24.92%，公司存貨價值較大，占總資產比重較高。報告期內，康普化學的存貨周轉率分別為 2.02、2.58、2.17、1.00，低于可比公司的平均值，公司存貨周轉速度較慢。

公司與同行業(yè)可比公司存貨周轉率對比情況，圖片來源：招股書

值得注意的是，經過多年的市場開拓，公司產品已遠銷全球多個國家，終端客戶涵蓋了世界前五大銅礦企業(yè)BHP（必和必拓）、CODELCO（智利國家銅業(yè)）、Glencore（嘉能可）、 Freeport-McMoRan（自由港）、SCCO（南方銅業(yè)）以及其他境內外知名礦業(yè)集團。 報告期內，公司對前五大客戶的銷售收入占營業(yè)收入的比重分別為 76.58%、 70.36%、71.06%、64.45%，主要客戶相對集中，存在著一定的核心客戶依賴情形。

關鍵詞： 報告期內 采購價格 表面活性劑