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當(dāng)前簡訊:東北原首富的“救贖”:百億短債懸頂,50億押注油氣被問詢
2022-12-21 07:44:51來源: 每日資本論
2022年3月,東方集團(tuán)審議通過回購方案,將以自有資金4億元到6億元回購公司股票,截至2022年12月3日,公司回購0股,剩余窗口期僅3個月。換言之,如果其回購開始,再加上聯(lián)合能源并入,是否意味著有一波不錯的漲幅呢?

文/每日資本論


【資料圖】

這家百億債務(wù)纏身的國內(nèi)老牌民企在連虧之后,做出一個大膽決定,收購一家能源公司的股權(quán)。

12月20日,東方集團(tuán)股份有限公司(下稱 東方集團(tuán))股價平開后呈現(xiàn)震蕩走勢。截至當(dāng)日收盤其股價為2.48元,下跌0.8%,總市值90.75億元。這是東方集團(tuán)近期連續(xù)五根陰線,且非常接近其自上市以來的歷史最低價2.43元。

技術(shù)上看,東方集團(tuán)的股價60日均線下跌,呈空頭發(fā)散態(tài)勢,短線股價有進(jìn)一步下探的可能。而且自2015年以來,東方集團(tuán)的股價就持續(xù)震蕩下行走勢。不過,由于持續(xù)下跌,因此東方集團(tuán)短線回調(diào)的幅度有限,有望這里橫盤震蕩筑底,反彈在即。

東方集團(tuán)股價在二級市場近期的波動與消息面息息相關(guān)。12月14日,東方集團(tuán)公告稱,13日收到上交所《關(guān)于東方集團(tuán)股份有限公司收購股權(quán)事項(xiàng)的問詢函》。主要內(nèi)容是,東方集團(tuán),擬終止前期重大資產(chǎn)重組事項(xiàng),即以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式向控股股東間接收購其控制的聯(lián)合能源的控制權(quán),改為現(xiàn)金方式收購控股股東全資子公司He Fu持有的聯(lián)合能源25%的股權(quán)。

根據(jù)截至評估基準(zhǔn)日聯(lián)合能源100%股份的凈資產(chǎn)評估值,經(jīng)雙方友好協(xié)商,本次交易的交易價格確定約為7.23億美元,交易所需資金來源為公司自有或自籌資金。標(biāo)的公司聯(lián)合能源是一家獨(dú)立國際化油氣上游公司,主要從事石油天然氣的勘探開發(fā)與生產(chǎn)。

關(guān)于業(yè)績承諾補(bǔ)償安排,雙方同意,業(yè)績補(bǔ)償期間為本次交易實(shí)施完畢后連續(xù)兩個會計(jì)年度。如果交易于2023年實(shí)施完畢,則業(yè)績補(bǔ)償期間為2023年度、2024年度,標(biāo)的公司承諾凈利潤(扣非歸母凈利潤)分別達(dá)到2.58億美元、3.09億美元。

問題在于,東方集團(tuán)今年半年報(bào)顯示,其貨幣資金期末余額為62.06億元,其中受限貨幣資金18.42億元,短期借款余額為92.5億元,一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債73.89億元,公司短期債務(wù)壓力較大。在這種情況下,上交所提出了相關(guān)資金從哪里來等6大問題,要求東方集團(tuán)在5個交易日內(nèi)回復(fù)。

無論結(jié)果如何,不難看出,東方集團(tuán)對于轉(zhuǎn)型的迫切需求。

東方集團(tuán)的日子確實(shí)不太好過。東方集團(tuán)或許現(xiàn)在剛?cè)胄械拿襟w人員不太熟悉,但說起跳跳糖估計(jì)很多人都記得。這款曾經(jīng)風(fēng)靡中國的小零食,據(jù)說就是這家公司的董秘去韓國引進(jìn),一度讓公司數(shù)錢數(shù)到手軟。

東方集團(tuán)的張宏偉是國內(nèi)第一批“先富起來的人”。或許現(xiàn)在他沒有劉強(qiáng)東、馬云、馬化騰等互聯(lián)網(wǎng)大佬們有名,甚至造車新勢力李想、李斌等知名度都要大于他,但在本世紀(jì)初的頭十年,張宏偉就是一代成功民營企業(yè)家縮寫之一。

簡單說,在1970年代,張宏偉還是哈爾濱下面鄉(xiāng)鎮(zhèn)的一個泥瓦匠。1987年,他創(chuàng)辦哈爾濱東方建筑工程公司,四年后更名為東方企業(yè)集團(tuán)。1994年1月6日,東方集團(tuán)成功上市,每股發(fā)行價6.69元,東方集團(tuán)也成為國內(nèi)第一家上市的私營企業(yè)。同年,《福布斯》首次對中國富豪排名,張宏偉名列第二,僅次于劉永好兄弟,成為當(dāng)時的東北首富。

國內(nèi)絕大多數(shù)民營企業(yè)家似乎都有個通病,當(dāng)企業(yè)成功之后,往往就會玩得更大。可要做大就需要更多的資金,怎么辦?玩金融,但成也蕭何敗蕭何,玩金融通常就成為企業(yè)家命運(yùn)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

張宏偉也不例外。當(dāng)東方集團(tuán)上市后,他開始布局錦州港。1999 年,東方集團(tuán)通過重組將部分子公司股權(quán)置換出公司,一番股權(quán)騰挪后,成為錦州港)第一大股東。此后,錦州港經(jīng)歷了遼寧港口資源整合、大連港入主等一系列變動,截至12月19日,東方集團(tuán)還是錦州港第三大股東。

同步,1999年張宏偉入股民生銀行,2000年進(jìn)入董事會并出任副董事長。彼時,正是民生銀行上市前夕。

有了錦州港和民生銀行的成功,在張宏偉的領(lǐng)導(dǎo)下,東方集團(tuán)先后投資了參股了新華保險(xiǎn)、民族證券和美國亞聯(lián)銀行,同時,東方集團(tuán)還涉足礦產(chǎn)資源、信息產(chǎn)業(yè),收購聯(lián)合能源,業(yè)務(wù)曾橫跨中國、巴基斯坦、迪拜、伊拉克和埃及等;創(chuàng)建東方衛(wèi)星網(wǎng)絡(luò)公司,經(jīng)營衛(wèi)星通訊和互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)。

梳理東方集團(tuán)的業(yè)務(wù)板塊不難發(fā)現(xiàn),雖然其業(yè)務(wù)板塊比較多,但也有所側(cè)重。2003年左右,其對新華保險(xiǎn)情有獨(dú)鐘,之后新華保險(xiǎn)上市擱淺,東方集團(tuán)逐漸淡出新華保險(xiǎn)。而一度被視為核心業(yè)務(wù)板塊之一的家居建材連鎖公司東方家園也因虧損,而逐漸走弱。

2016年,東方集團(tuán)的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)了7.2億元營收,在總營收中占比雖僅有11%左右,但毛利率達(dá)到27.64%,遠(yuǎn)超糧油業(yè)務(wù)的1.96%。2016年至2018年,東方集團(tuán)的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)都保持了盈利,但毛利率逐年下滑。2019年,房地產(chǎn)行業(yè)開始進(jìn)入周期性調(diào)整,東方集團(tuán)的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)也開始出現(xiàn)虧損。

2021年東方集團(tuán)出現(xiàn)虧損的一個重大原因就是受到地產(chǎn)板塊的影響。于是,其開始剝離地產(chǎn)業(yè)務(wù),做大做強(qiáng)現(xiàn)代農(nóng)業(yè),轉(zhuǎn)型至能源領(lǐng)域。

“每日資本論”注意到,2022年前三季度,農(nóng)產(chǎn)品加工銷售的收入在東方集團(tuán)總營收中占比高達(dá)98.62%,但銷售毛利率僅為0.37%,銷售凈利率更為是-2.14%。換言之,東方集團(tuán)的主營業(yè)務(wù)很不賺錢,這對于一家百億市場的公司簡直就是噩夢。

少見的亮點(diǎn)就是聯(lián)合能源。事實(shí)上,早在1998年,張宏偉收購特時泰(TOPSTYLEINT"L),后曾更名東潤拓展集團(tuán),在2008年改為現(xiàn)在的聯(lián)合能源集團(tuán)。最近幾年,聯(lián)合能源在海外市場風(fēng)生水起,業(yè)績堅(jiān)挺。2019年、2020年,聯(lián)合能源實(shí)現(xiàn)營收分別為71.04億港元、62.04億港元,凈利潤分別為19.06億港元、8.64億港元。2021年起,張宏偉開始計(jì)劃將聯(lián)合能源裝入A股上市公司東方集團(tuán)中。

東方集團(tuán)財(cái)報(bào)顯示,今年前三季度,其營收為102.72億元,同比下降1.97%;凈利潤虧損9053.53萬元,同比大跌133.87%。去年,其虧損17.19億元。此外,其貨幣資金為51.46億元,但短期借款就高達(dá)98.16億元,一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債61.24億元。顯然,貨幣資金遠(yuǎn)遠(yuǎn)無法覆蓋短期債務(wù),且還存在4.82億元的商譽(yù)。

另一個需要注意的問題是,東方集團(tuán)的存貨一直高居不下。從2016年開始,東方集團(tuán)的存貨就超百億級,2017年之后逐年下降,但到2022年前三季度其存貨依然高達(dá)73.76億元。如此高的存貨,也不能不讓人擔(dān)心東方集團(tuán)的“紙面富貴”。

從這里不難看出,一旦聯(lián)合能源能夠順利裝入東方集團(tuán)并表,那對東方集團(tuán)未來的業(yè)績表現(xiàn)將起到極大地提振作用。但國際油氣市場受國際環(huán)境影響較大,未來如果區(qū)域沖突緩解,美國頁巖油氣進(jìn)一步釋放產(chǎn)能,那么,對于聯(lián)合能源的業(yè)績也將產(chǎn)生一定程度的影響。

值得一提的是,2022年3月,東方集團(tuán)審議通過回購方案,將以自有資金4億元到6億元回購公司股票,截至2022年12月3日,公司回購0股,剩余窗口期僅3個月。換言之,如果其回購開始,再加上聯(lián)合能源并入,是否意味著有一波不錯的漲幅呢?

最新消息,12月21日東方集團(tuán)公告延期回復(fù)上海證券交易所問詢函。

【文章只供交流,并非投資建議,請注意投資風(fēng)險(xiǎn)。這段時間,由于變成了一只羊,耽誤了發(fā)稿,還望見諒。祝大家都能順順利利!】

關(guān)鍵詞: 東方集團(tuán) 新華保險(xiǎn) 貨幣資金

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