中國基金報 吳娟娟

景順首席全球市場策略師 Kristina Hooper12月14日在媒體會上表示，預(yù)計2023年中國或再度成為全球經(jīng)濟(jì)增長引擎，美國經(jīng)濟(jì)可能陷入衰退但是并不會出現(xiàn)深度衰退。上述情形下，美國市場周期性更強(qiáng)的股票會表現(xiàn)比較好，部分科技股也有潛力。而經(jīng)過11月的上漲之后，Kristina Hooper認(rèn)為中國股票的估值還是很有吸引力，目前市場尚未完全反映中國重啟的影響。

【資料圖】

Kristina Hooper, 來源：景順

據(jù)了解，景順是總部位于美國亞特蘭大的資管機(jī)構(gòu)，最新規(guī)模1.44萬億美元。在境內(nèi)擁有合資基金公司景順長城基金。

中國重啟尚未完全被市場反映

Kristina Hooper認(rèn)為，2023年兩個因素來決定世界經(jīng)濟(jì)前景。美聯(lián)儲和其他央行貨幣政策以及通脹情況。

她介紹， 景順目前假設(shè)的基準(zhǔn)情景是，美國通脹會逐漸走向緩和。11月的美國CPI緩和意味著10月份通脹變緩并不是異常狀況。美國通脹已經(jīng)趨勢性地放緩。預(yù)計美聯(lián)儲可能會在明年一季度或者上半年其它時候按下暫停加息鍵，。

還有另外一種情景，盡管可能性不是太大，即西方發(fā)達(dá)國家的通脹居高不下。各國的央行會不得不繼續(xù)收緊貨幣政策，使得最終利率水平變得更高。鑒于美國通脹已經(jīng)趨緩和，這種情景的可能性很低。

Kristina Hooper認(rèn)為，目前經(jīng)濟(jì)是處在下行期，向經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇轉(zhuǎn)變。

為什么美國不會陷入深度衰退？

Kristina Hooper 解釋道， 美國兩年期國債收益率和十年期國債收益率，目前處于倒掛的狀態(tài)。這是自1980年代初期以來的最嚴(yán)重的一次倒掛。一般來說出現(xiàn)倒掛預(yù)示著未來會出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退，但是Kristina Hooper 預(yù)測美國這次進(jìn)入經(jīng)濟(jì)衰退將是比較溫和的衰退。預(yù)計明年一季度美聯(lián)儲按下加息的暫停鍵，可能在年底就會出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的勢頭。但Kristina Hooper 認(rèn)為美國可以避免嚴(yán)重衰退。

她進(jìn)一步解釋，這背后主要因為美國的勞動力市場比較緊俏。一方面是由于裁員，另一方面是由于招聘凍結(jié)。這兩個措施加在一起意味著現(xiàn)在有很多空缺職位，未來工資上漲的趨勢也會逆轉(zhuǎn)，因為目前工資上漲是因為人們還是很容易找工作，人們可以輕易地重新找到一份收入更高的工作。如果現(xiàn)在這個狀況得到扭轉(zhuǎn)的話，工資上漲的壓力稍小，通脹就會逐漸減弱。

資產(chǎn)類別方面， 她補(bǔ)充道， 隨著未來市場預(yù)期會出現(xiàn)復(fù)蘇，如果美聯(lián)儲在一季度按下加息的暫停鍵，大家對風(fēng)險資產(chǎn)的偏好就會增加。這種情況下，通常是發(fā)達(dá)市場的股票比新興市場的股票要表現(xiàn)更好，小盤股比大盤股的表現(xiàn)更好，周期性的股票要比防御性的股票表現(xiàn)好。在固定收益的部分，可能是比較高風(fēng)險的債券會高于投資級的債券，而投資級的債券又高于政府債券的表現(xiàn)。美元會開始走弱。

現(xiàn)在影響中國經(jīng)濟(jì)最重要的兩個因素是房地產(chǎn)和疫情。16條支持措施支撐了房地產(chǎn)行業(yè)。2023年疫情轉(zhuǎn)好會成為中國經(jīng)濟(jì)增長的一個重要支持因素。因此，中國經(jīng)濟(jì)很可能會再次成為世界經(jīng)濟(jì)增長的引擎。

以下是問答環(huán)節(jié)摘錄

問題：2023哪些領(lǐng)域存在投資機(jī)會？具體看好哪類資產(chǎn)？

Kristina Hooper：我們看到市場預(yù)期經(jīng)濟(jì)會復(fù)蘇，如果從這個角度考慮，一般我們會認(rèn)為周期性更強(qiáng)的股票會表現(xiàn)比較好，比方說金融股、工業(yè)企業(yè)的股票、材料類的股票。這些周期性股票預(yù)計在2023年初的時候可能會開始有比較好的表現(xiàn)。另外科技股也有很好的潛力，因為科技股現(xiàn)在是屬于高估值的企業(yè)，所以在美國十年期國債收益率走高，美國國債面臨比較大的壓力，但是隨著10年期國債回落，未來一段時間可能它們的表現(xiàn)也將不錯。但是預(yù)計不會像以前那么突出，它們還是具有長期的潛在增長價值，但是其估值會得到一些修正。

資本市場面臨的主要風(fēng)險：首先，歐美央行連續(xù)加息75個基點(diǎn)而且沒有停下來評估一下對市場的影響，這這會是一個風(fēng)險。尤其在一些經(jīng)濟(jì)體，尤其是那些比較脆弱的經(jīng)濟(jì)體，比如英國、歐元區(qū)，這些經(jīng)濟(jì)體里，能源價格高企而是其央行很難控住。

其次，投資者過于緊張?，F(xiàn)在只要一出現(xiàn)波動他們就會拋盤。投資者似乎不能接受任何的一點(diǎn)波動。他們不想經(jīng)歷下行，所以他們會選擇把投資組合變?yōu)楝F(xiàn)金持有。這在上一輪的全球金融危機(jī)當(dāng)中已經(jīng)被證實這是一個巨大的錯誤，因為一旦市場有一點(diǎn)下跌，投資者就離場的話，就相當(dāng)于把損失鎖定了，可能會錯過股市反彈的機(jī)會。

問題：如何看待美股明年的走勢？看好哪些板塊？

Kristina Hooper：關(guān)于美股，我認(rèn)為明年的表現(xiàn)應(yīng)該比今年要好一點(diǎn)。我認(rèn)為美股應(yīng)該會有正收益，但不會是強(qiáng)勁的回報。一方面如果美聯(lián)儲緊縮周期結(jié)束，這會為股市帶來利好。十年期美國國債收益率下降也是一個積極的因素。但是也有負(fù)面的因素就是盈利下修，到目前為止我們還沒有看到太多的盈利下修。今年四季度的時候，已經(jīng)有很多公司發(fā)出了警告說它們的盈利可能會下調(diào)，明年的一季度預(yù)計這個過程還會加速。所以我認(rèn)為2023年股市有可能承壓。盈利下調(diào)的這個因素會成為一個比較重要的不利因素。它會部分抵消停止加息或者十年期國債收益率下降帶來的積極的影響。綜合上述考慮，我預(yù)計明年美股會有所增長，但幅度很小。但是如果明年美聯(lián)儲開始降息，有可能明年的股市表現(xiàn)會好于預(yù)期，但是降息的可能性現(xiàn)在看來還不是很大。

問題：當(dāng)前市場在多大程度上price in 了中國的重啟？

Kristina Hooper：對于中國來講，現(xiàn)在的變異株比較溫和，不會引發(fā)太嚴(yán)重的癥狀。所以對于未來市場繼續(xù)放開，即使還會有一些小的波折，但是我認(rèn)為不會有太大的影響。

而且我剛才提到了中國經(jīng)濟(jì)增長明年有可能也會達(dá)到5%。未來的股市還是有比較大的增長空間。現(xiàn)在市場只是部分的把中國經(jīng)濟(jì)的重啟考慮進(jìn)去，中國重啟還沒有完全反映在價格上，所以目前中國股票的估值水平還是很有吸引力的。

問題：目前國際投資者是否對于“超配中國”的觀點(diǎn)是否還是有所觀望？

Kristina Hooper：現(xiàn)在仍有一些國際投資者對投資中國的股市持較為謹(jǐn)慎的態(tài)度，但是他們的態(tài)度也在快速的轉(zhuǎn)變。越來越多投資者意識到中國股市的增長潛力很大，且目前的估值比較低。過去一兩個月，國際投資者對在中國投資越來越放心，也越來越感興趣。

主題和板塊方面，在疫情開放的早期階段，科技股和互聯(lián)網(wǎng)板塊會表現(xiàn)不錯，但是我認(rèn)為周期性的股票表現(xiàn)也會不錯，所以這兩者之間不會出現(xiàn)太多的差距。目前因為大科技公司的估值現(xiàn)在也降下來了，所以在他們未來的表現(xiàn)方面增長潛力很大。隨著未來增長前景的改善，這些科技股也會表現(xiàn)不錯。

問題：景順未來一年針對中國市場投資將如何布局？

Kristina Hooper：因為中國的股票現(xiàn)在估值非常低，雖然它在短期內(nèi)可能不能說明太多的問題，但是從長期的角度來說，股市長期的回報肯定是和現(xiàn)在估值比較低有關(guān)系。另外， 16條房地產(chǎn)市場支持措施的出臺利好房地產(chǎn)板塊，疫情也會改善，雖然今后可能還是會有一些波折。美元開始走弱利好新興市場的資產(chǎn)。中國的股市未來會表現(xiàn)很好?？紤]到其他國家的增長都很低，中國增長相對較高，此外中國在貨幣政策和財政政策上都有相應(yīng)的支撐。我覺得2023年中國股市非常有希望。

編輯：小茉

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