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環(huán)球即時看!今年最后一個四巫日來襲!4萬億美元期權(quán)到期,年末美股注定不平靜
2022-12-17 05:36:55來源: 華爾街見聞

自周三美聯(lián)儲加息后,美股當(dāng)日尾盤由漲轉(zhuǎn)跌,周四繼續(xù)大幅跳水,其中道指跌超750點創(chuàng)三個月來最差單日表現(xiàn),標(biāo)普500指數(shù)錄得逾兩個月最糟,納指創(chuàng)11月初以來最大跌幅。


(資料圖片僅供參考)

12月16日周五美股再度低開低走,午盤前集體觸及日低且全線跌超1%,道指跌超330點,納指跌110點,標(biāo)普大盤進一步遠離4000點整數(shù)位。

實際上,不少分析師對周五的市場走勢早已感到憂心忡忡。除了美聯(lián)儲暗示2024年之前不會降息,令押注明年下半年央行啟動鴿派轉(zhuǎn)向的投資者失望之外,還與今年最后一次“四巫日”有關(guān)。

金融市場的“四巫日”是美股每季度一次的金融衍生品集中到期日,發(fā)生在每年三、六、九、十二月的第三個星期五,當(dāng)日股指期貨、股指期權(quán)、個股期貨與個股期權(quán)同時到期。

而當(dāng)日最后一個交易小時被稱為“四巫小時“(Quadruple Witching Hour),即紐約時間下午3至4點。屆時投資者急于平倉,導(dǎo)致交易量急劇增加,市場波動幅度加劇。因此,“四巫日”通常伴隨股票和衍生品價格的短期大幅波動。

本周五的“四巫日”有些非比尋常。一方面,價值4萬億美元的期權(quán)衍生品將到期,涉及個股、股指期貨和交易所交易基金ETF,高盛稱該規(guī)模是至少自年初以來即將到期的最大量期權(quán)敞口。

同時,發(fā)生在12月的“四巫日”是今年最后一次,通常被視為“一年中流動性集中釋放的最后一次機會”,因為年末最后幾周的交易量往往會減少,令今日可能成為今年期權(quán)交易員最繁忙一天。

不幸的是,本周五“四巫日”注定不會平靜收場。

期權(quán)分析服務(wù)公司SpotGamma創(chuàng)始人Brent Kochuba指出,與標(biāo)普500指數(shù)期貨掛鉤的2.4萬億美元期權(quán)將成為今日主要事件,其中數(shù)十萬份的行權(quán)價集中在4000點,這批合約即將到期,結(jié)果大盤已經(jīng)跌至3900點下方,這說明交易員們可能低估了美股市場在年底前的波動程度。

同時,進入周五之前市場上的流動性本就偏低,衡量標(biāo)普500指數(shù)期貨Emini“最高出價與最低要價之間的深度”(top-of-book depth)在本周暴跌,周三加息日曾創(chuàng)今年最大的單日流動性蒸發(fā)。金融博客Zerohedge稱,“幾乎沒有流動性,代表任何成規(guī)模的交易都會對價格產(chǎn)生異常影響?!?/p>

野村證券國際的跨資產(chǎn)策略師Charlie McElligott還警告稱,在流動性暴跌的同時,當(dāng)標(biāo)普500指數(shù)跌破3900點后,追蹤趨勢、在期貨市場進行宏觀押注的商品交易顧問CTA可能會轉(zhuǎn)為買家:

“這些系統(tǒng)性基金可能需要拋售300億美元的全球股票期貨,其中約110億美元來自與標(biāo)普500指數(shù)掛鉤的合約。本周美股下跌,讓我們更接近一個相當(dāng)大的潛在‘賣出/去杠桿’觸發(fā)點?!?/p>

金融博客Zerohedge也稱,由于CTA基金存在“重大強制拋售風(fēng)險”,當(dāng)股市暴跌并失守關(guān)鍵點位時,自我強化賣出的風(fēng)險只會變得更大。下周起美國上市公司將進入明年一季度財報發(fā)布前的股票回購靜默窗口期,只會加劇股市跌勢:

“這種未來幾天或幾周技術(shù)面上潰敗的風(fēng)險,也解釋了為何高盛交易臺執(zhí)行純多頭策略的基金在周四交易結(jié)束時,出現(xiàn)了-17%的賣出偏斜,這是52周里的第90百分位之高,其中一些拋售更多是贖回資金,而不是將資金轉(zhuǎn)換至其他板塊,拋售集中在科技股領(lǐng)域?!?/p>

衡量標(biāo)普大盤短期內(nèi)波動性的“恐慌指數(shù)”VIX周五一度上逼24,福布斯雜志專欄稱這遠高于歷史平均水平。今年納指有83天的單日漲跌幅超過2%,是2002年以來的天數(shù)最多記錄,也對市場心態(tài)產(chǎn)生了影響,都預(yù)示著今年最后一個“四巫日”會頗為不平靜。

OptionMetrics 量化主管Garrett DeSimone稱,12 月下半月典型的低流動性可能會進一步加劇股市波動,因為期權(quán)交易員爭先恐后地相應(yīng)調(diào)整頭寸。

eToro 美國投資分析師Callie Cox也認為,今年散戶和機構(gòu)交易員對期權(quán)的依賴都在激增,因為交易員越來越多地轉(zhuǎn)向短期合約,試圖從到期前幾天和幾小時的最后一刻大幅波動中獲利:

“我們已經(jīng)看到很多散戶客戶在考慮如何在年底前用期權(quán)進行對沖和投機操作,本周五將是一個非常重大的期權(quán)到期日?!?/p>

關(guān)鍵詞: 萬億美元 最后一次 股指期貨

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