出品丨搜狐財經
(資料圖片僅供參考)
作者丨蓋姣伊
12月15日,衛(wèi)龍正式宣告于港交所上市,成為“辣條第一股”。
上市首日,衛(wèi)龍股價破發(fā)。至收盤,衛(wèi)龍尾盤大幅跳水,跌超5%至10.02港元,總市值235.6億港元,打新投資者一手浮虧108港元。
虧損的不止散戶。去年5月份衛(wèi)龍完成Pre-IPO輪融資,投資方包括領頭機構CPE源峰、高瓴資本;跟投機構為天壹資本、云鋒基金、海松資本、騰訊投資、紅杉中國。
衛(wèi)龍在招股書中披露,各機構投資者在IPO前支付的每股成本為2.1635美元,相比發(fā)行價溢價55.11%。
這也意味著,即便以發(fā)行價計算,騰訊、紅杉、云鋒等IPO輪投資者已經是腰斬式虧損。而以今日收盤破發(fā)價計算,上述機構浮虧總額已達到18億元人民幣。
股價破發(fā)背后,2022年上半年,衛(wèi)龍營收同比減少1.8%至22.605億元,凈利虧損2.61億元。
上市首日股價破發(fā),機構投資者浮虧超60%
經歷三次聆訊后,衛(wèi)龍成功上市,但股價卻表現不佳。
12月15日港股開盤,衛(wèi)龍股價低開超3%,盤中雖有所拉升,在發(fā)行價附近震蕩,但尾盤股價跳水,至收盤跌幅達到5.11%。
12月14日,衛(wèi)龍公布發(fā)售價及配發(fā)結果公告。公告顯示,衛(wèi)龍的發(fā)行價確定為10.56港元/股。
在12月5日,衛(wèi)龍曾公告其發(fā)售價為每股10.4港元至11.4港元之間。最終發(fā)行價也意味,機構并未對衛(wèi)龍給出太高溢價,幾乎以下限價發(fā)行。
以發(fā)行價計算,衛(wèi)龍的市值為248.27億港元,折合人民幣222.72億人民幣。
這一估值與此前衛(wèi)龍融資時的估值相差巨大。根據企查查披露的衛(wèi)龍食品融資歷程,衛(wèi)龍去年5月份完成Pre-IPO輪融資,投資方包括領頭機構CPE源峰、高瓴資本;跟投機構為天壹資本、云鋒基金、海松資本、騰訊投資、紅杉中國。
媒體報道稱,這輪融資后,衛(wèi)龍的估值達到93.69億美元,約合600億元。
如今一年半后IPO,衛(wèi)龍估值反倒僅剩1/3。
估值縮水對也直接影響衛(wèi)龍創(chuàng)始人的身家財富。2022胡潤全球富豪榜上,衛(wèi)龍實控人劉衛(wèi)平、劉福平兄弟以280億元財富并列第789位。
招股書數據,劉衛(wèi)平兄弟持有衛(wèi)龍80.99%股份,對應市值190.79億港元,約合171.16億人民幣,財富縮水38.87%。
投資機構也損失慘重。在全球發(fā)售公告中,衛(wèi)龍表示“發(fā)售前投資者支付的每股成本為2.1635美元,較發(fā)售價溢價約55.11%”。
如今加上破發(fā)影響,各機構投資虧損幅度已經超過60%,IPO輪10家投資機構,合計浮虧達到20.13億港元,折合人民幣18.04億元。
以最大投資方CPE為例,上市首日浮動虧損6.36億港元;高瓴資本浮虧3.36億港元,騰訊、云鋒各虧損1.83億港元,紅杉資本等3家機構浮虧8249萬港元。
或為彌補投資機構的虧損。今年4月,衛(wèi)龍以每股普通股面值0.00001美元的“白菜價”,向Pre-IPO輪的“前投資者們”發(fā)行及出售合共1.58億股,投資者支付的成本僅1576.2689美元,折合人民幣約1.1萬元。
但衛(wèi)龍為此支付的成本遠不止此。上述1.58億股的公允價值約為6.29億元,該支出“一次性的以股份為基礎的付款”列入衛(wèi)龍財務報表,自2022年合并損益表中扣除。
因此股份付款支出,衛(wèi)龍在2022年上半年錄得虧損2.61億元。如剔除該一次性支出影響,經調整后衛(wèi)龍凈利潤為4.25億元。
漲價帶動利潤增長,上半年辣條銷量下滑14%
2019年至2021年,衛(wèi)龍營收分別為33.85億元、41.20億元及48.00億元,年均復合增長率為12.35%。同期衛(wèi)龍凈利潤為6.58億元、8.19億元、8.27億元,年均復合增長率為7.92%。
從營收、凈利潤數據看,2019年至2021年,衛(wèi)龍凈利潤的增長更多是靠營收規(guī)模增加驅動。
衛(wèi)龍的綜合毛利率也顯示,2019年、2020年分別為37.1%、38.0%,但在2021年下滑至37.4%。
但在今年上半年,情況出現變化。根據招股書披露,2022年上半年,衛(wèi)龍營收同比減少1.8%至22.605億元。
但在剔除股份補償導致的賬面支出,衛(wèi)龍2022年上半年凈利達到4.25億元,上年同期為盈利3.58億元,同比增長18.72%。
營收下降情況下,凈利潤增速卻達到近幾年最好水平。毛利率方面,2022年上半年衛(wèi)龍綜合毛利率達到了38.1%,也是近年最好水平。
這一切,都得益于漲價。今年上半年,包括辣條在內的衛(wèi)龍產品售價出現大幅上漲。
據披露,辣條制品由14.8元漲至16.4元;蔬菜制品由每千克27.3元漲至29.3元;豆制品等產品從每千克29.7大幅上漲至34.4元。
但漲價也帶來消極影響。漲價后,衛(wèi)龍辣條銷量同比下滑13.82%,衛(wèi)龍解釋稱其為“暫時性影響”,由于對主要產品類別采用新包裝、生產工藝、配方或規(guī)格進行最新產品升級而作出價格調整,致使消費者需要一定時間應對該價格調整。
今年上半年,調味面制品也就是辣條產品所得收入占總收入的59.3%,仍為主營大單品。
今日開盤后,衛(wèi)龍CEO在接受其他媒體采訪時表示,衛(wèi)龍的產品價格將長期親民化。
雖然是“網紅食品”,衛(wèi)龍的銷售實際上主要依賴線下渠道。
根據披露,今年上半年,衛(wèi)龍線下經銷渠道占據89.4%,線上渠道占比10.6%。
2019年-2022年上半年,衛(wèi)龍線下經銷商的銷售分別占總收入的92.6%、90.7%、88.5%、88.3%及89.4%。截至上半年,衛(wèi)龍與超過1830家線下經銷商合作,銷售網絡覆蓋了中國約73.5萬個零售終端。
衛(wèi)龍也在不斷提高線上收入,2022年上半年線上收入約為2.39億元,占比10.6%。2019年-2021年,線上收入占總數的比重分別為7.4%、9.3%、11.5%、11.7%,以48.6%的年復合增長率增長。
根據弗若斯特沙利文報告,2021年,衛(wèi)龍是中國最大的辣味休閒食品企業(yè),市場份額為6.2%,按零售額計,是第二大企業(yè)的3.9倍,超過第2名至第5名企業(yè)的市場份額之和。
辣條賽道中,2015年推出辣條產品的三只松鼠、2017年打造辣條研發(fā)中心的鹽津鋪子都屬于線上為主的休閑零食品牌。
搜狐財經盤點發(fā)現,目前衛(wèi)龍?zhí)詫毠俜狡炫灥攴劢z數為352萬,三只松鼠和鹽津鋪子粉絲數分別為4389.6萬和66.8萬。
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