含金量有多高？“蔚小理”之后，零跑汽車港股IPO獲準(zhǔn)

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華夏時(shí)報(bào)（www.chinatimes.net.cn）記者 劉凱 翟亞男 北京報(bào)道

近日，《華夏時(shí)報(bào)》記者從證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)獲悉，浙江零跑科技股份有限公司（下稱“零跑汽車”）已被核準(zhǔn)發(fā)行不超過(guò)2.91億股境外上市外資股，每股面值人民幣1元，全部為普通股。在完成本次發(fā)行后，零跑汽車可至香港聯(lián)合交易所主板上市。此外，核準(zhǔn)零跑59名股東將合計(jì)7.9億股境內(nèi)未上市股份轉(zhuǎn)為境外上市外資股，相關(guān)股份轉(zhuǎn)換完成后可在香港聯(lián)合交易所主板上市流通。

一般情況下，擬上市公司獲得證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)后，大概率會(huì)在半年內(nèi)上市，部分企業(yè)甚至?xí)?。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，如果零跑汽車上市流程順利進(jìn)行，其最快可能在年底前實(shí)現(xiàn)上市。這也意味著，零跑汽車將成為繼“蔚小理”后，第四家登陸港交所的國(guó)內(nèi)造車新勢(shì)力。

銷量增長(zhǎng)，營(yíng)收增加

根據(jù)招股書(shū)顯示，零跑汽車成立于2015年12月，注冊(cè)資本為10.12億元，業(yè)務(wù)范圍涵蓋智能電動(dòng)汽車整車設(shè)計(jì)、研發(fā)制造、智能駕駛、電機(jī)電控、電池系統(tǒng)開(kāi)發(fā)以及基于云計(jì)算的車聯(lián)網(wǎng)解決方案。截至目前，零跑汽車?yán)塾?jì)完成了6輪融資，投資方包括紅杉中國(guó)、中金資本、上海電氣、國(guó)投創(chuàng)益等，總?cè)谫Y金額達(dá)115.6億元。

在研發(fā)方面，目前零跑汽車已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了智能電動(dòng)汽車核心系統(tǒng)和電子部件的自主研發(fā)設(shè)計(jì)和生產(chǎn)制造，根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，零跑汽車是中國(guó)目前唯一一家具有全域自主研發(fā)能力的新興電動(dòng)汽車公司。

在產(chǎn)品方面，零跑汽車的產(chǎn)品布局主要聚焦在15萬(wàn)元至30萬(wàn)元的中高端新能源汽車市場(chǎng)。截至目前已經(jīng)交付3款車型，分別是零跑S01、TO3以及C11。與此同時(shí)，中大型純電轎車零跑C01也在今年5月開(kāi)啟了預(yù)售，預(yù)計(jì)第三季度上市。除上述4款車型外，根據(jù)招股書(shū)顯示，未來(lái)五年，零跑汽車將每年推出2-3款車型，包括轎車、SUV、MPV等多款車型在內(nèi)的新車，覆蓋純電動(dòng)和增程式兩種動(dòng)力體系。

加快產(chǎn)品布局為零跑汽車帶來(lái)了銷量增長(zhǎng)，這或許也是零跑汽車赴港上市的底氣。根據(jù)招股書(shū)顯示，2020年零跑汽車?yán)塾?jì)交付8050輛電動(dòng)車；2021年累計(jì)交付43748輛，同比增長(zhǎng)443.5%。而根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，按2021年車輛銷量累計(jì)，零跑汽車是全球第五大及中國(guó)第四大純電動(dòng)汽車公司。

2022年，零跑汽車銷量持續(xù)增長(zhǎng)，1-7月，零跑汽車?yán)塾?jì)交付64038輛，超越了蔚來(lái)汽車，排在造車新勢(shì)力第四位。

隨著銷量的不斷增長(zhǎng)，零跑汽車的營(yíng)收也在增加。招股書(shū)顯示，2019-2021年，零跑汽車的總收入分別為1.17億元、6.31億元和31.32億元。與此同時(shí)，零跑汽車的毛利率也在逐年改善。2019-2021年，零跑汽車的毛利率分別為-95.7%、-50.6%和-44.3%。對(duì)此，零跑方面表示，毛利率改善主要是由于電動(dòng)汽車交付量逐年增加，以及規(guī)模經(jīng)濟(jì)導(dǎo)致的單位成本降低。

不過(guò)，零跑汽車也存在與其他造車新勢(shì)力一樣的困境，賣的多虧的也多。2019-2021年，零跑汽車經(jīng)營(yíng)虧損分別約為7.31億元、8.70億元、28.68億元，經(jīng)調(diào)整凈虧損分別為8.10億元、9.35億元、26.29億元。三年累計(jì)虧損高達(dá)43.74億元。對(duì)此，零跑方面表示，由于新車型和智能電動(dòng)汽車技術(shù)的研發(fā)投入，以及生產(chǎn)設(shè)施、銷售網(wǎng)絡(luò)的擴(kuò)張，公司2022年預(yù)計(jì)將繼續(xù)產(chǎn)生凈虧損。

“零跑在這個(gè)時(shí)間段上市是明智的選擇。”汽車分析師王坤對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，2022年是造車新勢(shì)力鍛長(zhǎng)板、補(bǔ)短板的關(guān)鍵一年。這個(gè)時(shí)候零跑上市所獲得的不僅是資金，還有品牌影響力，這也有利于零跑今后的發(fā)展。

新勢(shì)力為何力求赴港上市？

近年來(lái)，赴港上市成為了造車新勢(shì)力們拓寬融資渠道的最優(yōu)解。除零跑汽車外，哪吒汽車、威馬汽車、高合汽車等造車新勢(shì)力也傳出了赴港上市的消息?！癐PO或?qū)⑹窃燔囆聞?shì)力分化的關(guān)鍵點(diǎn)。”在王坤看來(lái)，要想在這個(gè)競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)中謀取份額，首先就是要獲得造血能力，而IPO是獲取資金最好的辦法。

對(duì)于造車新勢(shì)力為何選擇在港股上市，奧緯咨詢董事合伙人張君毅告訴《華夏時(shí)報(bào)》記者：“隨著A股的要求收緊，意味著后面車企上市的條件難度會(huì)加大，在新制度下股東的關(guān)系、外資成分等都將被考慮。在對(duì)比下，港股機(jī)制更加靈活，一般情況下，上市企業(yè)從申報(bào)IPO材料到首發(fā)上市日平均只需要114天。因此，港股就成為了科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板的有效承接地。同時(shí)相比美股，港股更接近中國(guó)A股市場(chǎng)，在一定程度上，港股是A股的最佳替代?！?/p>

不過(guò)，在汽車分析師徐嘉平看來(lái)，港股目前在市場(chǎng)上的地位處于下降趨勢(shì)，這個(gè)時(shí)候造車新勢(shì)力選擇在港股上市，流通性可能較差，估值也會(huì)比其他市場(chǎng)低，這對(duì)于二線造車新勢(shì)力很不友好。

從現(xiàn)在的市場(chǎng)情況來(lái)看，新能源汽車已經(jīng)進(jìn)入到2.0時(shí)代，智能化將成為各方爭(zhēng)斗的重點(diǎn)。而支撐智能化研發(fā)的關(guān)鍵點(diǎn)無(wú)疑是大量資金的投入。因此，如何謀求資本的青睞也成為車企需要把握的重點(diǎn)。

中汽協(xié)副秘書(shū)長(zhǎng)陳士華對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者表示：“新勢(shì)力車企在我國(guó)汽車行業(yè)扮演著非常重要的角色。雖然他們進(jìn)入汽車領(lǐng)域的時(shí)間并不長(zhǎng)，且產(chǎn)能也不能和傳統(tǒng)車企動(dòng)輒幾百萬(wàn)輛的規(guī)模相比較，但是新勢(shì)力的能力或作用已不能忽視。在前幾年剛進(jìn)入市場(chǎng)之時(shí)，無(wú)論是產(chǎn)品成熟度還是市場(chǎng)開(kāi)發(fā)方面都處于摸索階段。但如今新勢(shì)力企業(yè)已逐漸形成了一定的產(chǎn)量規(guī)模，在市場(chǎng)上有了一席之地，不少傳統(tǒng)的車企開(kāi)始向新勢(shì)力學(xué)習(xí)、取經(jīng)。未來(lái)市場(chǎng)對(duì)于任何一家車企都是平等的，大趨勢(shì)下，都要有電動(dòng)化、智能化、網(wǎng)聯(lián)化方面的前瞻布局，否則勢(shì)必會(huì)落后，畢竟這幾年也有傳統(tǒng)車企沒(méi)有跟上布局而被淘汰的現(xiàn)象。對(duì)于新勢(shì)力們來(lái)說(shuō)，在‘造車2.0’時(shí)代，競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境將更激烈，具體發(fā)展策略、投入、以及如何適應(yīng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的需要，都將成為決勝關(guān)鍵?！?/p>

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