21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者 陳植 上海報(bào)道

近期持續(xù)推進(jìn)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，中國經(jīng)濟(jì)增長重獲動(dòng)能，越來越多的海外資本開始重返中國市場。

通聯(lián)數(shù)據(jù)Datayes顯示，截至6月9日，北向資金已連續(xù)9個(gè)交易日凈流入，累計(jì)凈流入金額達(dá)到296.38億元人民幣，刷新今年以來連續(xù)凈買入天數(shù)的最長記錄。這意味著4月份以來，北向資金凈流入額達(dá)到528.06億元人民幣。

與此同時(shí)，海外上市的中國股票ETF也遭遇搶購潮。

6月8日，貝萊德旗下的iShares安碩MSCI中國ETF（MCHI）凈流入額達(dá)到2.7億美元，創(chuàng)下這款ETF產(chǎn)品2011年成立以來的單日最大資金流入。

一位華爾街大型對(duì)沖基金經(jīng)理向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者透露，海外資本熱捧中國股票資產(chǎn)，主要受到多重因素影響：一是中國持續(xù)推進(jìn)復(fù)工復(fù)產(chǎn)與經(jīng)濟(jì)刺激措施，經(jīng)濟(jì)重回增長動(dòng)能，帶動(dòng)企業(yè)利潤增長；二是中國股票的低估值正創(chuàng)造較高的投資安全性；三是近期人民幣匯率明顯企穩(wěn)，打消了海外投資機(jī)構(gòu)對(duì)中國資本流出的擔(dān)憂。

“更重要的是，隨著美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)大幅加息令歐美股市劇烈波動(dòng)，投資機(jī)構(gòu)紛紛將低估值中國資產(chǎn)視為新的投資避風(fēng)港。”上述對(duì)沖基金經(jīng)理指出。當(dāng)前海外投資機(jī)構(gòu)將中國股票資產(chǎn)的投資策略，從“低配”調(diào)高至“標(biāo)配”，甚至部分新興市場投資基金已超配中國股票資產(chǎn)。

管理11億美元的Thornburg Investment Management基金經(jīng)理Charlie Wilson表示，他已經(jīng)超配中國股票資產(chǎn)，原因是中國大型科技股估值跌至十多年以來最低，明顯被低估。

值得注意的是，超配中國股票策略正得到越來越多大型投行的力挺。

此前，高盛建議繼續(xù)超配中國股票，因?yàn)橹袊?jīng)濟(jì)刺激措施將促使中資上市企業(yè)利潤在三季度觸底回升，帶動(dòng)MSCI中國指數(shù)未來12個(gè)月可能存在20%的上漲空間。

瑞銀財(cái)富管理投資總監(jiān)辦公室(CIO)指出，對(duì)中概股退市的恐慌情緒或已見頂，但隨著中國政府實(shí)施經(jīng)濟(jì)刺激措施，能承受市場短期波動(dòng)的海外投資者可以在中長期看好中國科技龍頭企業(yè)，因?yàn)楹笳叩墓乐岛陀鲩L前景頗具吸引力。

一位歐洲大型資管機(jī)構(gòu)亞太區(qū)首席代表向記者透露，如今眾多重返中國市場的海外投資機(jī)構(gòu)投資策略也發(fā)生較大變化，以往他們希望獲取高投資回報(bào)但不希望承受較高投資風(fēng)險(xiǎn)，但由于全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力，他們意識(shí)到中國資產(chǎn)配置獲利絕不是一帆風(fēng)順，需要在承受更高投資風(fēng)險(xiǎn)與凈值波動(dòng)幅度的情況下，博取理想的投資回報(bào)。

正是投資窗口期？

上述華爾街大型對(duì)沖基金經(jīng)理向記者透露，近期海外投資機(jī)構(gòu)紛紛加倉A股、中概股與港股，一個(gè)重要原因是這些股票的低估值與業(yè)績成長空間，機(jī)構(gòu)不愿錯(cuò)失難得的投資窗口期。

尤其在機(jī)構(gòu)投資者云集的歐美與香港資本市場，各類投資機(jī)構(gòu)對(duì)中國互聯(lián)網(wǎng)高科技行業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展前景與企業(yè)估值定價(jià)有著深入洞察，導(dǎo)致市場很難出現(xiàn)估值分歧創(chuàng)造超額投資收益機(jī)會(huì)。因此他們?nèi)舨蛔プ‘?dāng)前高科技中概股估值走低機(jī)會(huì)抄底，一旦這些股價(jià)回升，就很難博取超額投資回報(bào)。

上述對(duì)沖基金經(jīng)理透露，在3月美聯(lián)儲(chǔ)大幅加息預(yù)期升溫、中概股審計(jì)監(jiān)管風(fēng)波等問題導(dǎo)致高科技中概股估值跌至歷史低點(diǎn)后，貝萊德、富達(dá)、摩根大通等華爾街大型資管機(jī)構(gòu)已悄悄抄底中概股，掀起第一輪中概股抄底潮。

“別人恐慌時(shí)，你必須大膽貪婪?！鄙鲜鋈A爾街對(duì)沖基金經(jīng)理直言。隨著中國持續(xù)推進(jìn)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，海外投資機(jī)構(gòu)紛紛加倉中國股票資產(chǎn)，這些大型資管機(jī)構(gòu)已坐享豐厚的投資回報(bào)。

一位美股經(jīng)紀(jì)商指出，盡管眾多海外投資機(jī)構(gòu)未能抓住此前的抄底窗口期，但在他們看來，如今加倉中國資產(chǎn)“為時(shí)未晚”——尤其是在美聯(lián)儲(chǔ)大幅加息導(dǎo)致歐美股市劇烈波動(dòng)的情況下，中國股票資產(chǎn)的低估值與業(yè)績?cè)鲩L性，反而更具投資安全性。

一位在歐美市場發(fā)行掛鉤一籃子中國股票ETF產(chǎn)品的香港資管機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人向記者表示，5月以來，這款ETF產(chǎn)品一直處于資金凈流入狀況，歐美FOF機(jī)構(gòu)紛紛提前預(yù)約新的申購額度，打算趕上這波投資窗口期。

在他看來，這些歐美FOF機(jī)構(gòu)一直都將中國股票資產(chǎn)視為“核心投資策略”，尤其在全球經(jīng)濟(jì)增速放緩的情況下，更需要超配經(jīng)濟(jì)成長基本面相對(duì)穩(wěn)健的中國資產(chǎn)作為投資避風(fēng)港。

“中國經(jīng)濟(jì)重回增長軌跡，加之各國大幅加息令全球經(jīng)濟(jì)增速放緩，恰恰凸顯中國股票資產(chǎn)的投資價(jià)值。他們相信抄底加倉中國資產(chǎn)的窗口期依然存在，甚至將吸引更多全球資本重返中國市場。”上述香港資管機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人指出。

提升風(fēng)險(xiǎn)容忍度

值得注意的是，此次海外資本重返中國股票市場，投資策略與風(fēng)險(xiǎn)容忍度也發(fā)生較大變化。

“此前，不少北向資金喜歡通過高拋低吸、波段操作博取短期回報(bào)，但這次他們采取了長期投資策略，重倉績優(yōu)藍(lán)籌股?！币晃蝗A爾街多策略對(duì)沖基金經(jīng)理向記者透露。這背后，一是他們?cè)敢獾却L時(shí)間看到這些股票價(jià)值回升；二是近期美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)大幅加息，兼顧低估值與高安全邊界的資產(chǎn)相對(duì)稀缺。

記者多方了解到，這吸引越來越多海外對(duì)沖基金將高科技中概股納入長期配置的底層資產(chǎn)，作為對(duì)沖歐美高科技股票價(jià)格劇烈波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的重要工具。

“更重要的是，在落實(shí)長期投資策略同時(shí)，海外投資機(jī)構(gòu)對(duì)中國股票資產(chǎn)價(jià)格大幅波動(dòng)采取更高的容忍度?！鄙鲜鋈A爾街多策略對(duì)沖基金經(jīng)理指出。究其原因，是西方國家貨幣政策收緊導(dǎo)致各類資管機(jī)構(gòu)投資邏輯發(fā)生重大調(diào)整——原先他們更看好流動(dòng)性泛濫所創(chuàng)造的各類投資概念獲利機(jī)會(huì)，如今在全球資金流動(dòng)性收緊的情況下，開始將注意力轉(zhuǎn)向上市公司基本面與盈利能力帶來的投資回報(bào)，并愿意為資金流動(dòng)性收緊等因素承受較高的投資組合凈值波動(dòng)。

“此外，越來越多全球大型養(yǎng)老基金與家族辦公室也深知新興市場具有高波動(dòng)性、高收益的雙重特點(diǎn)，愿意在增持中國股票資產(chǎn)的同時(shí)承受較高的凈值回撤值，但前提是中國資產(chǎn)投資組合需創(chuàng)造可觀的長期投資回報(bào)?！鄙鲜鰵W洲大型資管機(jī)構(gòu)亞太區(qū)首席代表指出。

（統(tǒng)籌：馬春園）

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