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澳華內鏡(688212)：澳華內鏡點評：AQ

2023-08-16 01:45:17來源： 華西證券股份有限公司

事件概述

【資料圖】

公司公布2023 年半年報，公司實現(xiàn)營收2.89 億元，同比增長72.74%，實現(xiàn)歸母凈利潤3808 萬元，同比增長651.46%，實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤3332 萬元，同比增長2033.76%。

其中公司2023Q2 實現(xiàn)收入1.64 億元，同比增長91%；實現(xiàn)歸母凈利潤2153 萬元，同比增長1197%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1740 萬元，同比扭虧為盈。

新品快速放量，帶動業(yè)績高速增長

依托新產(chǎn)品AQ-300 上市，公司加強營銷體系以及品牌影響力建設，新產(chǎn)品快速放量，帶動業(yè)績高速增長。分產(chǎn)品看，公司上半年內窺鏡設備收入2.77 億元，同比增長80.49%；內窺鏡診療耗材收入757 萬元，同比下降40.39%；內窺鏡維修服務收入431 萬元，同比增長280.38%。

推進營銷體系建設，加深市場覆蓋

公司持續(xù)推進營銷體系建設，加深產(chǎn)品市場覆蓋。公司在國內市場已建立廣東分公司、河南分公司、安徽分公司等十六個營銷分公司，并在全國范圍內建立了33 個營銷服務網(wǎng)點，實現(xiàn)區(qū)域化垂直深度管理。上半年公司與南京鼓樓醫(yī)院、北京友誼醫(yī)院、杭州第一人民醫(yī)院、長海醫(yī)院等多家三級甲等醫(yī)院進行了全方位深度合作。

研發(fā)投入不斷加大，產(chǎn)品持續(xù)迭代升級

公司上半年研發(fā)投入6960.15 萬元（+88.54%），研發(fā)費用率24.08%（+2.02pp），研發(fā)人員從22 年末的163 人提升至229人，研發(fā)人員占比24.08%。公司持續(xù)推動產(chǎn)品迭代升級，上半年公司根據(jù)臨床反饋進一步優(yōu)化細節(jié)，并推出全新十二指腸內鏡。此外雙焦內鏡、分體胃腸鏡、支氣管內鏡、鼻咽喉鏡、泌尿鏡、外殼膽道鏡等正在型檢。未來公司將持續(xù)拓展鏡體種類，競爭力有望不斷提升。

投資建議

考慮到AQ-300 新品上市后快速放量，我們維持公司業(yè)績預測，2023-2025 年收入分別為6.74/10.12/14.66 億元；歸母凈利潤分別為0.93/1.45/2.05 億元，EPS 為0.69/1.09/1.53 元/股（因股本變動，原EPS 為0.7/1.09/1.53 元/股），對應2023 年8 月14 日收盤價55.08 元，PE 分別為80/51/36 倍，維持“增持”評級。

風險提示

市場推廣不及預期、研發(fā)進度不及預期、市場競爭加劇風險

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