美國聯(lián)邦儲備委員會16日結(jié)束為期兩天的貨幣政策會議，宣布將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間上調(diào)25個基點至0.25%到0.5%之間。這是美聯(lián)儲自2018年12月以來首次加息。

時隔三年多，美聯(lián)儲再次踏入加息周期。分析認為，這標志著美聯(lián)儲在疫情暴發(fā)后采取的超級寬松貨幣政策出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，有利于為通脹降溫。然而，今年頻繁的加息頻率或?qū)?dǎo)致經(jīng)濟衰退，全球債務(wù)違約的風險也在加大，美聯(lián)儲加息溢出的負面效應(yīng)值得警惕。

美聯(lián)儲收緊貨幣政策

美聯(lián)儲在會后發(fā)布的聲明中說，最近幾個月美國就業(yè)增長強勁，失業(yè)率大幅下降，但通脹仍處于高位，反映出與疫情相關(guān)的供需失衡、能源價格上漲和更廣泛的價格壓力。近期俄烏沖突對美國經(jīng)濟的影響“高度不確定”。短期內(nèi)，俄烏沖突本身及相關(guān)事件可能會給美國通脹形勢帶來額外的上行壓力，并對經(jīng)濟活動造成壓力。

美聯(lián)儲預(yù)計，美國通脹水平有望回歸2%的通脹目標，勞動力市場也將保持強勁。鑒于此，美聯(lián)儲決定上調(diào)聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間，未來持續(xù)上調(diào)利率水平也將是“適當?shù)?rdquo;。

根據(jù)經(jīng)濟前景預(yù)期，美聯(lián)儲聯(lián)邦公開市場委員會18名成員一致認為，今年內(nèi)聯(lián)邦基金利率有望升至1.25%以上，但關(guān)于加息上限，意見分化明顯，有人甚至認為今年利率水平將升至3%至3.25%的高位。

美聯(lián)社分析指出，美聯(lián)儲將關(guān)鍵利率上調(diào)25個基點，標志著其開始努力抑制經(jīng)濟從衰退中復(fù)蘇后出現(xiàn)的高通脹。自兩年前大范圍衰退出現(xiàn)以來，美聯(lián)儲一直將關(guān)鍵利率維持在接近于零的水平。

富國銀行企業(yè)和投行業(yè)務(wù)董事總經(jīng)理、高級經(jīng)濟學(xué)家馬克·維特納表示，“美聯(lián)儲本次加息說明其正在努力回歸貨幣政策正?；?，事實證明，目前美國的通脹比此前預(yù)期的更為持久，影響也更為廣泛。此外，俄烏沖突引發(fā)了全球的不確定性，將導(dǎo)致美聯(lián)儲對加息和縮表更為謹慎。”

美聯(lián)儲預(yù)計，將在接下來的貨幣政策會議上開始減持美國國債、機構(gòu)債和機構(gòu)抵押貸款支持證券(MBS)，開啟縮減資產(chǎn)負債表進程。美聯(lián)儲主席鮑威爾也在隨后召開的貨幣政策新聞發(fā)布會上表示，加息和縮表的時機已經(jīng)到來，環(huán)境“高度不確定”，將部署各種工具加以應(yīng)對。

嘉盛集團全球研究主管馬特·韋勒表示，美聯(lián)儲目前持有8.9萬億美元資產(chǎn)，并且面臨越來越嚴重的壓力，需要收縮所持資產(chǎn)的規(guī)模。美聯(lián)儲可能有必要在年中之前停止再投資所持債券獲得的收益，但在額外資產(chǎn)購買計劃正式于本月到期的背景下，美聯(lián)儲暫時不會推出明確的終止計劃。

經(jīng)濟衰退可能性加大

SGH宏觀咨詢公司首席美國分析師蒂姆·杜伊表示，“很明顯，通脹已成為美聯(lián)儲考慮的首要問題。”美國2月消費者價格指數(shù)(CPI)環(huán)比上漲0.8%，同比上漲7.9%，創(chuàng)1982年1月以來最大同比漲幅。許多經(jīng)濟學(xué)家擔心，通貨膨脹已經(jīng)如此嚴重，加上俄烏沖突推高了天然氣價格，美聯(lián)儲可能不得不提高比現(xiàn)在預(yù)期更高的利率，但這可能導(dǎo)致經(jīng)濟衰退。

法新社分析稱，美國目前通脹居高不下，一方面與總需求持續(xù)強勁，但全球疫情加劇導(dǎo)致供應(yīng)瓶頸限制了生產(chǎn)的反應(yīng)速度密切相關(guān);另一方面俄烏沖突導(dǎo)致原油和其他大宗商品價格飆升，短期內(nèi)也給美國通脹帶來了額外的上行壓力。

此外，當前美國價格上漲壓力已蔓延到更廣泛的商品和服務(wù)領(lǐng)域，未來其上行風險依舊較大。鮑威爾表示，將采取一切工具，避免通脹長期高企。如果通脹數(shù)據(jù)顯示需要更快地加息，美聯(lián)儲將提高加息預(yù)期和加息頻次。美聯(lián)社報道稱，加息最終將意味著許多消費者和企業(yè)的貸款利率上升。其中，住宅擔保貸款、信用卡貸款、汽車貸款等貸款費用也將隨之上漲。

在美聯(lián)儲宣布加息后，美國五年期國債收益率一度漲至2.23%，超過十年期國債的收益率，雖然五年期國債收益率隨后回落并低于十年期收益率，但這短暫的倒掛現(xiàn)象還是引發(fā)了市場擔憂。

有分析師指出，美國5年期和10年期國債收益率曲線出現(xiàn)倒掛是經(jīng)濟將要出現(xiàn)衰退的一個信號。盡管鮑威爾樂觀地認為明年經(jīng)濟衰退的可能性很低，但交易員們對此并不買賬，越來越擔憂經(jīng)濟衰退。

美國有線電視新聞網(wǎng)的一項最新預(yù)測顯示，美國未來12個月出現(xiàn)經(jīng)濟衰退的可能性被調(diào)高至33%。外媒也在分析中指出，伴隨美聯(lián)儲緊縮周期而來的一個持續(xù)風險是對經(jīng)濟增長的影響。美國聯(lián)信銀行首席經(jīng)濟學(xué)家比爾·亞當斯稱，“未來18個月美國經(jīng)濟陷入衰退的風險比俄烏沖突開始前更高”。

美國前財政部長勞倫斯·薩默斯16日撰文指出，美聯(lián)儲還沒有在思想和行動上認識到去年政策失誤的嚴重程度，仍在一個不合適和危險的框架下運行，美聯(lián)儲需要采取更為強大的行動來支持物價穩(wěn)定。

薩默斯認為，美聯(lián)儲當前的貨幣政策路徑很可能會導(dǎo)致滯脹的出現(xiàn)，今后幾年平均失業(yè)率和通脹均可能高于5%，并最終導(dǎo)致出現(xiàn)重大衰退。目前，能源價格上漲，糧食價格大幅上漲，疫情反彈也可能再次沖擊供應(yīng)鏈并帶來新的重大通脹壓力，如果這些因素導(dǎo)致2022年的通脹升高3個百分點，不會令人吃驚。當物價上漲超過工資上漲，工資和物價螺旋上漲是一個重大風險。

債務(wù)違約風險升高

分析人士認為，美聯(lián)儲上調(diào)聯(lián)邦基金利率水平不僅可能加劇美國債務(wù)風險，還可能增加新興經(jīng)濟體和發(fā)展中經(jīng)濟體償還美元債務(wù)成本，從而引發(fā)全球債務(wù)違約風險。

美國財政部日前公布的數(shù)據(jù)顯示，美國聯(lián)邦政府債務(wù)規(guī)模已突破30萬億美元，較美國去年國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)高出7萬億美元。與此同時，美國公司債務(wù)處于較高水平，對貨幣緊縮政策的抵抗力較弱。美聯(lián)儲加息提高利率水平，進一步增加了償債成本。根據(jù)美國證券行業(yè)和金融市場協(xié)會(SIFMA)的測算，如果聯(lián)邦基金利率水平升至2%，企業(yè)利息成本將增加2000億美元，重新貸款時成本負擔將會加重。

致力于解決發(fā)展中國家債務(wù)問題的英國研究機構(gòu)“禧年債務(wù)運動”執(zhí)行董事海迪·周表示：“債務(wù)危機將繼續(xù)席卷低收入國家，除非對債務(wù)減免采取緊急行動，否則這場危機看不到盡頭。債務(wù)危機已經(jīng)剝奪了各國應(yīng)對氣候緊急情況和疫情持續(xù)破壞所需的資源，而利率上升可能會使各國陷入更多債務(wù)。”

“加息可能會給一些國家本就脆弱的經(jīng)濟潑冷水。”國際貨幣基金組織總裁格奧爾基耶娃稱，加息將會讓一些國家的美元債務(wù)加重，讓原本剛剛從疫情中恢復(fù)的許多發(fā)展中國家再次遭受打擊。

關(guān)鍵詞： 美聯(lián)儲會議新決策 加息負面溢出效應(yīng) 全球債務(wù)違約風險加大 全球經(jīng)濟衰退可能性