物價(jià)普遍上漲正在令外界擔(dān)憂各國將提前上調(diào)利率水平。盡管全球不少央行均表示，物價(jià)上漲趨勢(shì)是暫時(shí)性的，尚未明確何時(shí)開始收緊貨幣政策進(jìn)行應(yīng)對(duì)，但包括美聯(lián)儲(chǔ)在內(nèi)的一些央行有關(guān)著手縮減購債計(jì)劃的暗示卻在不斷加強(qiáng)，而歐洲央行和日本央行仍持續(xù)強(qiáng)調(diào)維持寬松貨幣政策的重要性，各國央行收緊貨幣政策的步調(diào)正顯示出差異性。

美年內(nèi)或開始縮減購債規(guī)模

據(jù)美國《華爾街日?qǐng)?bào)》網(wǎng)站16日?qǐng)?bào)道，美聯(lián)儲(chǔ)的官員們接近達(dá)成一項(xiàng)共識(shí)，如果美國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)復(fù)蘇，美聯(lián)儲(chǔ)將在大約3個(gè)月內(nèi)開始縮減資產(chǎn)購買計(jì)劃，其中一些官員支持明年年中之前結(jié)束資產(chǎn)購買計(jì)劃。

《華爾街日?qǐng)?bào)》的報(bào)道說，一些美聯(lián)儲(chǔ)官員在最近的媒體采訪和公開聲明中提出了縮減資產(chǎn)購買計(jì)劃的上述時(shí)間表;特別是近幾個(gè)月強(qiáng)勁的美國就業(yè)數(shù)據(jù)，使得美聯(lián)儲(chǔ)在9月的貨幣政策例會(huì)上宣布縮減資產(chǎn)購買計(jì)劃的理由更加充足。

波士頓聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行行長埃里克·羅森格倫上周接受《華爾街日?qǐng)?bào)》采訪時(shí)表示，他預(yù)計(jì)在9月貨幣政策例會(huì)之前，美國將達(dá)到縮減資產(chǎn)購買計(jì)劃的就業(yè)門檻;因此美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)在今年秋季某個(gè)時(shí)候開始縮減資產(chǎn)購買計(jì)劃，但這也取決于德爾塔毒株等新冠變異病毒會(huì)不會(huì)導(dǎo)致美國就業(yè)市場(chǎng)增長明顯放緩。如果美國經(jīng)濟(jì)增長保持強(qiáng)勁，他預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在大約明年年中結(jié)束資產(chǎn)購買計(jì)劃。

達(dá)拉斯聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行行長羅伯特·卡普蘭上周接受消費(fèi)者新聞與商業(yè)頻道(CNBC)采訪時(shí)也表示，他支持美聯(lián)儲(chǔ)在9月貨幣政策例會(huì)上宣布縮減資產(chǎn)購買計(jì)劃、并于10月開始執(zhí)行。他預(yù)計(jì)整個(gè)縮減過程將持續(xù)8個(gè)月。

不過，也有美聯(lián)儲(chǔ)官員主張要有更多耐心。美聯(lián)儲(chǔ)理事萊爾·布雷納德上月表示，她希望等到10月初美國公布9月就業(yè)數(shù)據(jù)后再做決定。

多因素支撐美縮減購債

根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議日程，今年美聯(lián)儲(chǔ)還有9月、11月和12月三次貨幣政策例會(huì)。美聯(lián)儲(chǔ)在7月底的貨幣政策會(huì)議上宣布維持貨幣政策不變，直到充分就業(yè)和物價(jià)穩(wěn)定兩大目標(biāo)取得“進(jìn)一步實(shí)質(zhì)性進(jìn)展”。

一些市場(chǎng)分析師認(rèn)為，強(qiáng)勁的7月就業(yè)數(shù)據(jù)讓人看到經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇的前景，為美聯(lián)儲(chǔ)縮減購債計(jì)劃提供支撐。

瑞銀集團(tuán)全球財(cái)富管理美洲高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家布賴恩·羅斯表示，盡管非農(nóng)新增就業(yè)人數(shù)距離疫情前水平還有不小差距，但增長勢(shì)頭顯示缺口正在逐月收窄。德爾塔毒株在美國蔓延給就業(yè)前景帶來一些不確定性，但并不能阻止今后數(shù)月就業(yè)人數(shù)的增長勢(shì)頭。

羅森格倫表示，如果過去兩個(gè)月的就業(yè)數(shù)據(jù)得以持續(xù)，新增就業(yè)人數(shù)持續(xù)獲得實(shí)質(zhì)性的增長，他認(rèn)為在9月份的會(huì)議之前就能夠達(dá)到“進(jìn)一步取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展”的標(biāo)準(zhǔn)。

包括美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在內(nèi)的多位美聯(lián)儲(chǔ)官員表示，希望看到就業(yè)市場(chǎng)取得更多進(jìn)展后再開始縮減購債規(guī)模。與疫情之前相比，美國目前的就業(yè)崗位仍然減少了570萬個(gè)。

美國通脹水平持續(xù)位于高位，是外界預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)提前收緊貨幣政策的一個(gè)重要支撐因素。最新數(shù)據(jù)顯示，7月美國消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)同比上漲5.4%，漲幅與6月持平。

分析人士認(rèn)為，7月美國CPI同比漲幅居高不下，顯示通脹壓力短期內(nèi)難以緩解。隨著新冠疫苗接種率緩慢上升和商業(yè)陸續(xù)重新開放，在供應(yīng)鏈瓶頸與勞動(dòng)力短缺背景下，消費(fèi)需求激增超過企業(yè)生產(chǎn)能力，推動(dòng)物價(jià)不斷上漲。在經(jīng)濟(jì)快速恢復(fù)期，大規(guī)模財(cái)政政策和超寬松貨幣政策可能進(jìn)一步拉動(dòng)需求增長，推動(dòng)通脹水平持續(xù)攀升。

雖然美聯(lián)儲(chǔ)將通脹率上升歸因于疫情帶來的“暫時(shí)性”因素，但鮑威爾承認(rèn)，短期內(nèi)通脹壓力減緩的可能性不大。

羅森格倫月初曾表示，目前的通脹水平已經(jīng)達(dá)到開始縮減購債規(guī)模的標(biāo)準(zhǔn)。目前，美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)購買計(jì)劃已經(jīng)不能有效幫助增加就業(yè)，反而幫助推升了一些對(duì)利率變化敏感的商品的價(jià)格，比如房屋和汽車價(jià)格。美國住宅價(jià)格正在以近20年來最快的速度上漲。

與羅森格倫的這一觀點(diǎn)類似，不少批評(píng)者認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)行動(dòng)過于遲緩。

不過，疫情形勢(shì)為經(jīng)濟(jì)前景帶來的不確定性也不容忽視。上周五的數(shù)據(jù)顯示，美國消費(fèi)者信心在8月初大幅降至10年來最低水平。

路透社的報(bào)道稱，這對(duì)經(jīng)濟(jì)來說是一個(gè)令人擔(dān)憂的跡象，表明美國民眾認(rèn)為從個(gè)人財(cái)務(wù)到通脹和就業(yè)的一切前景都不太樂觀。如果這一出人意料的數(shù)據(jù)在未來幾個(gè)月轉(zhuǎn)化為經(jīng)濟(jì)活動(dòng)放緩，就可能讓美聯(lián)儲(chǔ)的政策制定者暫緩采取下一步行動(dòng)。

主要央行政策步伐不一

除了美聯(lián)儲(chǔ)，英國央行是表示將可能縮減資產(chǎn)購買計(jì)劃的另一家央行，但采取行動(dòng)的時(shí)間尚不明確。

英國央行在8月初的貨幣政策會(huì)議后表示，仍然維持現(xiàn)有的貨幣政策不變，但英國央行表示，未來適度收緊貨幣政策措施是必要的。

英國央行預(yù)計(jì)，隨著經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的重啟，能源等商品價(jià)格出現(xiàn)上漲，英國通脹率在短期內(nèi)還將持續(xù)上升，將達(dá)到4%的水平，隨后將逐步回落至接近目標(biāo)2%的水平。6月，英國通脹水平已經(jīng)升至2.5%。

英國央行表示，疫情的負(fù)面影響正在減弱，需求將持續(xù)增長，英國央行預(yù)計(jì)今年英國經(jīng)濟(jì)將增長7.5%，將會(huì)在年底之前恢復(fù)至疫情之前的水平。

目前，英國央行和政府都在密切關(guān)注薪資支持計(jì)劃在9月底到期之后，英國失業(yè)率的走向，這預(yù)計(jì)將是影響英國央行下一步政策決策的關(guān)鍵之一。由于薪資支持計(jì)劃的實(shí)施，英國的失業(yè)率一直維持在5%以下。不過，英國疫情形勢(shì)可能自進(jìn)入秋季后惡化，為經(jīng)濟(jì)增長增加不確定性。

與英國央行較為鷹派的立場(chǎng)相比，歐洲央行在收緊貨幣政策方面的表態(tài)則十分謹(jǐn)慎。歐洲央行7月底決定調(diào)整關(guān)于政策利率的前瞻性指引，強(qiáng)調(diào)歐元區(qū)貨幣政策將保持寬松以實(shí)現(xiàn)調(diào)整后的中期通脹目標(biāo)，即由“接近但低于2%”調(diào)整為“2%”。分析指出，新指引反映出歐洲央行更為鴿派的貨幣政策路線，其負(fù)利率及資產(chǎn)購買政策可能持續(xù)更長時(shí)間。

7月歐元區(qū)通脹超預(yù)期，按年率計(jì)算通脹率為2.2%，高于6月的1.9%。但歐洲央行認(rèn)為，這一現(xiàn)象將是暫時(shí)性的。分析指出，歐洲經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)反彈勢(shì)頭，但疫情反復(fù)和供應(yīng)瓶頸等因素給復(fù)蘇之路帶來諸多不確定性;歐洲央行擔(dān)心，提早收緊貨幣政策會(huì)抬高融資成本，影響金融市場(chǎng)穩(wěn)定，并拖累經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

日本央行迄今也一直強(qiáng)調(diào)將繼續(xù)維持超寬松的貨幣政策。日本央行表示，為應(yīng)對(duì)新冠疫情、達(dá)成2%的通脹目標(biāo)，將繼續(xù)將短期利率維持在負(fù)0.1%的水平，并通過購買長期國債，使長期利率維持在零左右，同時(shí)通過購買資產(chǎn)維護(hù)金融市場(chǎng)穩(wěn)定。

日本內(nèi)閣府16日公布的初步統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示，二季度日本實(shí)際國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)環(huán)比微升0.3%，按年率計(jì)算上漲1.3%。經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍認(rèn)為，疫情控制不力和個(gè)人消費(fèi)持續(xù)疲軟是日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇滯后于全球主要經(jīng)濟(jì)體的主要原因。日本央行7月已將其對(duì)2021財(cái)年(截至2022年3月底)日本經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期從4月份預(yù)測(cè)的4.0%下調(diào)至3.8%。

關(guān)鍵詞： 購債規(guī)模 持續(xù)縮減 貨幣政策 差異化