在歐洲經(jīng)濟正隨著防疫措施的放松而逐漸復蘇，同時通脹水平顯著回升的情況下，歐洲央行對歐元區(qū)宏觀經(jīng)濟前景仍然保持謹慎態(tài)度。10日，歐洲央行宣布維持主導利率和購債計劃不變。分析認為，歐洲央行的決定表明其正努力避免提前收緊政策傷及經(jīng)濟復蘇。

歐洲央行按兵不動

歐洲央行10日在貨幣政策會議后發(fā)布公報稱，維持三大關鍵利率不變，基準利率維持在目前的0%，存款利率和邊際貸款利率也分別維持在-0.50%和-0.25%，并維持當前的購債計劃不變。

歐洲央行公報說，關鍵利率預計將繼續(xù)維持在當前甚至更低的水平，直到通脹前景顯著靠近足夠接近、但低于2%的水平。歐洲央行將繼續(xù)維持當前規(guī)模為1.85萬億歐元的緊急抗疫購債計劃 (PEPP) 到至少2022年3月，或直到疫情結(jié)束為止。綜合考慮目前的金融狀況和通脹前景，歐洲央行預計，與之前數(shù)月相比，下一季度將顯著加快購債步伐。

歐洲央行10日還上調(diào)歐元區(qū)2021年經(jīng)濟增長預期至4.6%，之前為4%，2022年經(jīng)濟增長預期上調(diào)至4.7%，2023年經(jīng)濟增長預期維持在2.1%不變;將2021年通脹預期由之前的1.5%上調(diào)至1.9%，將明年的通脹預期由之前的1.2%上調(diào)至1.5%，對2023年的通脹預期維持在1.4%不變。

歐洲央行行長拉加德10日在會后的新聞發(fā)布會上表示，在第一季度歐元區(qū)經(jīng)濟出現(xiàn)萎縮之后，隨著疫情緩解和疫苗工作的推進，經(jīng)濟活動正在逐步開放。最近的數(shù)據(jù)顯示出服務業(yè)正在回暖，工業(yè)生產(chǎn)活動持續(xù)維持動能。拉加德表示，預計歐元區(qū)經(jīng)濟第二季度將加速增長，消費支出的增長，全球性的強勁需求，以及寬松的財政和貨幣政策將會為經(jīng)濟復蘇提供關鍵支持。

同時，拉加德也提及歐元區(qū)經(jīng)濟所面臨的不確定性，短期經(jīng)濟前景持續(xù)依賴于疫情形勢的發(fā)展以及經(jīng)濟活動重啟后的走勢。

拉加德說，最近數(shù)月歐元區(qū)通脹水平上升，主要是由暫時性因素引起的，比如更高的能源價格和供應瓶頸，這些因素預計將會很快開始消退。但在這些因素消退之前，第二季度通脹水平還將繼續(xù)走高。

物價水平持續(xù)回升

一些重要先行經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)經(jīng)濟前景持續(xù)改善，今年二季度開始有望加速增長，制造業(yè)正在以創(chuàng)紀錄的水平強勁上揚，失業(yè)率繼續(xù)下降，同時通脹水平則加速上升。

近期的數(shù)據(jù)顯示， 歐元區(qū)5月制造業(yè)PMI終值較初值上調(diào)，連續(xù)第三個月改寫有調(diào)查以來的最高紀錄。歐盟統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，4月份歐元區(qū)失業(yè)率從上月的8.1%降至8.0%，好于市場預期。

通脹水平也隨著經(jīng)濟回暖而回升。歐盟統(tǒng)計局1日公布的初步估值顯示，歐元區(qū)(19國)5月份通脹年率同比增幅達到2%，連續(xù)第三個月擴大，為2018年11月以來最高水平，超出了此前市場調(diào)查經(jīng)濟學家們的預期中值。當月去除食品和能源因素的核心通脹也高于上月水平，但符合市場預期。

調(diào)查機構(gòu)埃信華邁的經(jīng)濟學家稱，歐元區(qū)二季度經(jīng)濟正在強勁反彈。同時，旺盛的需求和不斷惡化的供應狀況正在推動價格以過去24年從未見過的程度上漲。但隨著疫情的破壞性影響進一步緩解，以及全球供應鏈的改善，預計夏季以后價格壓力將有所緩和。

德國5月份消費價格指數(shù)初步估值同比上漲2.5%，達到2011年以來最高水平;環(huán)比上漲0.5%，兩項增幅均高于市場預期。

荷蘭國際銀行集團研究部門的分析稱，今年下半年德國總體通脹率可能在3%至4%之間。

德國工商協(xié)會此前發(fā)布的調(diào)查顯示，已經(jīng)有42%的受訪企業(yè)將能源和原材料價格高企列為經(jīng)營風險。上一次出現(xiàn)類似的情形是在2011年至2012年間，當時原材料價格在金融危機后全面上漲。

縮減購債為時尚早

歐洲央行強硬派代表、德國央行行長魏德曼表示，通脹率上升是暫時的。

復興信貸銀行首席經(jīng)濟學家科勒·蓋布表示，價格加速上漲主要是受去年低基數(shù)的影響，這也將對下半年的通脹產(chǎn)生決定性影響，預計2022年初物價上漲速度將明顯放緩。

荷蘭商業(yè)銀行分析師迪巴表示，經(jīng)濟活動的重啟令許多在疫情中受沖擊最嚴重的行業(yè)價格上漲，這主要是挽回之前的損失或者傳導高成本。上漲將是暫時的，但是也將很容易持續(xù)至明年夏天，令通脹水平在一段時間內(nèi)維持在高位。

目前，歐元區(qū)的通脹率已略微超出了歐洲央行設定的接近但低于2%的目標，而且未來幾個月，這種上升趨勢可能會繼續(xù)。因此，投資者預期，歐洲央行可能因物價上漲而提早采取貨幣政策應對。

經(jīng)濟學家沃爾克·維蘭德警告稱，不應因為臨時效應而貶低通貨膨脹的風險，因為極度擴張的貨幣政策仍然存在，暫時的價格上漲有可能會演變?yōu)殚L期通脹。

歐洲央行仍在努力避免提早收緊貨幣政策。

意大利央行行長伊尼亞齊奧·維斯科近期表示，大幅且持續(xù)的利率上升并不適合當前的經(jīng)濟前景。歐洲央行準備充分利用其債券購買計劃。維斯科還表示，支持歐洲央行將新的通脹目標定為2%，稱這將比當前通脹率低于、但接近2%的目標更加明確，同時也將使歐洲央行能夠更好地管理金融市場的中長期通脹預期。

目前，歐元區(qū)經(jīng)濟雖然顯示出復蘇的跡象，但是部分經(jīng)濟指標仍然顯示出經(jīng)濟前景面臨的不確定性。

歐盟統(tǒng)計局4日公布的歐元區(qū)零售數(shù)據(jù)顯示，4月歐元區(qū)經(jīng)季節(jié)調(diào)整后的零售額環(huán)比出現(xiàn)了明顯的下降，降幅超出了此前市場的預期;當月同比增幅也大大低于市場預期中值。4月份，德國的工業(yè)生產(chǎn)以及意大利的零售額環(huán)比也均出現(xiàn)意外下降，遠不及預期。

來自荷蘭國際銀行集團研究團隊的分析稱，供應短缺已經(jīng)明顯影響了德國工業(yè)生產(chǎn)的擴張，這可能令歐洲央行擔憂，因為歐元區(qū)整個制造業(yè)的銷售價格預期目前處于歷史高位。

不少分析認為，為防止過早收緊貨幣政策打壓復蘇勢頭，歐洲央行退出疫情期間的超寬松貨幣政策將會是一個非常謹慎和緩慢的過程，但繼續(xù)延長緊急資產(chǎn)購買計劃至2022年3月之后的可能性不大，9月份開始展開相關討論的可能性較大。

關鍵詞： 歐洲央行 物價水平 經(jīng)濟復蘇 貨幣政策