為期三天的全球央行行長(zhǎng)會(huì)議日前在美國(guó)懷俄明州杰克遜谷地結(jié)束。在今年以“轉(zhuǎn)型中的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)及其對(duì)貨幣政策的影響”為主題的年會(huì)上，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)(美聯(lián)儲(chǔ))主席鮑威爾表示，將繼續(xù)堅(jiān)持漸進(jìn)的加息節(jié)奏以支持美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和防范風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)警告要對(duì)未來的經(jīng)濟(jì)危機(jī)保持警惕。

重申漸進(jìn)加息政策路徑

這是鮑威爾出任美聯(lián)儲(chǔ)主席以來，首次在全球央行年會(huì)上發(fā)表講話，因此備受市場(chǎng)關(guān)注。

鮑威爾在本次會(huì)議上說，美聯(lián)儲(chǔ)在加息時(shí)總是面臨兩大風(fēng)險(xiǎn)：加息過快將不必要地縮短經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張周期，加息太慢則有引發(fā)經(jīng)濟(jì)過熱的風(fēng)險(xiǎn)。他認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)堅(jiān)持當(dāng)前漸進(jìn)的加息節(jié)奏是應(yīng)對(duì)這兩類風(fēng)險(xiǎn)的有效方式。

鮑威爾還表示，盡管近期美國(guó)通脹率已接近2%的目標(biāo)，但目前沒有確切跡象顯示通脹率將加速上升超過2%或者引發(fā)經(jīng)濟(jì)過熱，這說明美聯(lián)儲(chǔ)采取的漸進(jìn)加息策略取得了成效。如果美國(guó)家庭收入和就業(yè)繼續(xù)強(qiáng)勁增長(zhǎng)，美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步漸進(jìn)加息可能是合適的。

華爾街分析師認(rèn)為，鮑威爾有關(guān)漸進(jìn)加息的表態(tài)，實(shí)際上是對(duì)此前美國(guó)總統(tǒng)特朗普批評(píng)加息妨礙經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的一種回應(yīng)，但“鮑威爾顯然不希望與總統(tǒng)在社交媒體上就此展開一場(chǎng)舌戰(zhàn)”。

特朗普今年以來不止一次批評(píng)美聯(lián)儲(chǔ)的加息舉措。據(jù)報(bào)道，在17日的一場(chǎng)籌款活動(dòng)上，根據(jù)美國(guó)媒體援引與會(huì)者的言論，特朗普宣稱期待美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾成為一個(gè)喜歡“廉價(jià)美元”的人。20日，特朗普在相關(guān)媒體的一場(chǎng)訪談中重申他的批評(píng)立場(chǎng)，稱對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)主席的舉措“不感到興奮”。

但漸進(jìn)加息是鮑威爾今年出任美聯(lián)儲(chǔ)主席后一直秉承的貨幣政策路線，并多次在公開場(chǎng)合為此辯護(hù)，同時(shí)他還承諾捍衛(wèi)央行政策的獨(dú)立性。在鮑威爾看來，美聯(lián)儲(chǔ)目前將繼續(xù)加息，直到新的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明這一行動(dòng)應(yīng)該被逆轉(zhuǎn)或加快行動(dòng)。“當(dāng)不確定你的行動(dòng)帶來的影響時(shí)，應(yīng)該謹(jǐn)慎行事。”鮑威爾說。

自美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策回歸正?；詠恚绹?guó)聯(lián)邦基金利率逐步靠近與美國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健增長(zhǎng)、實(shí)現(xiàn)物價(jià)穩(wěn)定與充分就業(yè)兩大政策目標(biāo)相符的長(zhǎng)期正常水平。這樣的利率水平既不會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生刺激作用，也不會(huì)抑制經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，而是保持恰到好處的中性，美聯(lián)儲(chǔ)官員稱之為中性利率水平。目前美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)中性利率水平為2.8%到3%，到2019年底聯(lián)邦基金利率預(yù)計(jì)將升至3.1%，這意味著到明年底美國(guó)短期利率將達(dá)到中性水平。

鮑威爾曾經(jīng)指出，等利率升至中性水平后，美國(guó)貨幣政策將不再寬松，市場(chǎng)應(yīng)為此做好準(zhǔn)備。

下月加息預(yù)期升溫

報(bào)道稱，美聯(lián)儲(chǔ)于今年3月和6月分別加息，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)為1.75%至2%的水平。但在上次貨幣政策例會(huì)上，美聯(lián)儲(chǔ)維持基準(zhǔn)利率不變。美聯(lián)儲(chǔ)在會(huì)議結(jié)束后發(fā)表聲明，重申了6月對(duì)加息節(jié)奏的預(yù)期：預(yù)計(jì)進(jìn)一步循序漸進(jìn)加息，加息步伐將與經(jīng)濟(jì)活動(dòng)持續(xù)擴(kuò)張、就業(yè)市場(chǎng)環(huán)境強(qiáng)勁、接近對(duì)稱性2%的中期通脹目標(biāo)一致。

自2015年12月啟動(dòng)本輪加息周期以來，美聯(lián)儲(chǔ)已加息7次，并縮減資產(chǎn)負(fù)債表，以逐步退出金融危機(jī)后出臺(tái)的超寬松貨幣政策。

目前，外界普遍預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在今年9月進(jìn)行年內(nèi)的第三次加息，并傾向于在今年12月第四次加息。據(jù)報(bào)道，美國(guó)堪薩斯聯(lián)儲(chǔ)主席伊斯納·喬治表示，只要美國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)逐步改善，支持今年再加息兩次。媒體援引凱投國(guó)際宏觀經(jīng)濟(jì)咨詢公司首席美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家保羅·阿什沃思針的話說：“美聯(lián)儲(chǔ)的又一次加息將于下個(gè)月來臨。”

芝加哥商業(yè)交易所的“美聯(lián)儲(chǔ)觀察工具”顯示，目前美國(guó)聯(lián)邦基金期貨交易市場(chǎng)預(yù)計(jì)，今年9月，美聯(lián)儲(chǔ)加息至少25個(gè)基點(diǎn)的概率為96%。若每次加息25個(gè)基點(diǎn)，今年內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)共計(jì)加息四次的概率為62.8%。

此外，美國(guó)全國(guó)商業(yè)經(jīng)濟(jì)協(xié)會(huì)日前發(fā)布了對(duì)251名經(jīng)濟(jì)學(xué)家的半年度經(jīng)濟(jì)政策調(diào)查報(bào)告。報(bào)告顯示，對(duì)于貨幣政策，45%的受訪者預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)今年內(nèi)還將加息兩次，約三分之一的受訪者預(yù)計(jì)到2019年底美國(guó)基準(zhǔn)利率將上調(diào)至3%。

從數(shù)據(jù)上看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)向好以及通脹走高，也支持美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息。根據(jù)美國(guó)商務(wù)部此前公布的首次預(yù)估數(shù)據(jù)顯示，今年第二季度美國(guó)實(shí)際國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)按年率計(jì)算增長(zhǎng)4.1%，高于第一季度的2.2%，但低于市場(chǎng)平均預(yù)期的4.2%。而美國(guó)勞工部公布的數(shù)據(jù)顯示，7月美國(guó)消費(fèi)價(jià)格指數(shù)經(jīng)季節(jié)調(diào)整后環(huán)比增長(zhǎng)0.2%，同比增長(zhǎng)2.9%。扣除波動(dòng)性較大的能源和食品價(jià)格后，當(dāng)月核心消費(fèi)價(jià)格指數(shù)環(huán)比增長(zhǎng)0.2%，同比增長(zhǎng)2.4%，創(chuàng)2008年9月以來最大漲幅。

為下次危機(jī)做好準(zhǔn)備

展望未來，鮑威爾指出，目前美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍面臨多項(xiàng)長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn)：中低收入階層實(shí)際工資數(shù)十年來增長(zhǎng)緩慢;經(jīng)濟(jì)流動(dòng)性下降至低于多數(shù)其他發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的水平;隨著退休人口比例上升，解決聯(lián)邦政府財(cái)政赤字問題愈加緊迫。同時(shí)，目前很難判定美國(guó)經(jīng)濟(jì)何時(shí)或者能否擺脫最近十年來生產(chǎn)率低迷的狀態(tài)。

西班牙《起義報(bào)》網(wǎng)站8月23日刊登題為《特朗普已經(jīng)開啟了美國(guó)新一輪經(jīng)濟(jì)危機(jī)》的文章。文章說，當(dāng)今全球經(jīng)濟(jì)的動(dòng)力非常脆弱和不穩(wěn)定，并已受到美國(guó)政府政策的嚴(yán)重影響，而美國(guó)企業(yè)又因利潤(rùn)銳減而成為重災(zāi)區(qū)。一場(chǎng)新的危機(jī)正從美國(guó)開始，很有可能演變成新一輪的全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)。

至于美國(guó)何時(shí)遭遇下一次經(jīng)濟(jì)衰退，美國(guó)NatWest資本公司戰(zhàn)略部負(fù)責(zé)人約翰·布里格斯表示，人們對(duì)2019年晚些時(shí)候美國(guó)經(jīng)濟(jì)再次步入衰退的擔(dān)憂正在增強(qiáng)，從內(nèi)外部環(huán)境看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)失去動(dòng)能的風(fēng)險(xiǎn)在逐漸上升。美國(guó)圣路易斯聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行行長(zhǎng)布拉德23日稱，相信明年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)會(huì)放緩，因此不希望今年再次加息，但他本人今年在美聯(lián)儲(chǔ)公開市場(chǎng)委員會(huì)中沒有投票權(quán)。

全球最大對(duì)沖基金橋水創(chuàng)始人達(dá)里奧此前接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者專訪時(shí)預(yù)計(jì)，今明兩年美國(guó)經(jīng)濟(jì)應(yīng)該不會(huì)衰退，但可能發(fā)生在下次美國(guó)大選之前。在他看來，擺在美國(guó)經(jīng)濟(jì)面前的重大問題之一，就是美國(guó)國(guó)內(nèi)懸殊的貧富差距，經(jīng)濟(jì)下行將加重階層之間的緊張情緒，經(jīng)濟(jì)衰退之下社會(huì)層面和政治層面都將迎來挑戰(zhàn)，不過，下次經(jīng)濟(jì)衰退的嚴(yán)重程度要弱于2008年。在達(dá)里奧看來，一般而言美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退，需要將基準(zhǔn)利率調(diào)降500個(gè)基點(diǎn)，但目前美聯(lián)儲(chǔ)還沒有儲(chǔ)備足夠的“彈藥”?？梢灶A(yù)計(jì)的是，美聯(lián)儲(chǔ)有可能重啟量化寬松政策(QE)。

關(guān)鍵詞： 美聯(lián)儲(chǔ) 行長(zhǎng) 主席