在需求提振、主產(chǎn)區(qū)干旱等因素的影響之下，美國(guó)棉花價(jià)格(ICE期棉)持續(xù)上漲。

據(jù)中國(guó)棉花網(wǎng)消息，ICE期棉上周五(3月25日)漲停，截止到下午收盤，價(jià)格已站穩(wěn)140美分，創(chuàng)近11年高位。這已經(jīng)不是美棉價(jià)格近期第一次創(chuàng)下新高，近半年以來(lái)，美棉價(jià)格屢次突破2011年7月以來(lái)的價(jià)格高位。

不僅僅是美棉，印度棉花也走勢(shì)強(qiáng)勁，近期在持續(xù)高位震蕩。

在國(guó)外棉花價(jià)格的拉動(dòng)之下，國(guó)內(nèi)棉花價(jià)格走勢(shì)也不弱。3月以來(lái)，鄭州商品交易所一號(hào)棉花主力(CFM)走出了一波小幅上漲行情，價(jià)格在21000-22000元/噸左右盤旋。

如果把時(shí)間線拉長(zhǎng)，從2020年下半年開(kāi)始的這一輪國(guó)內(nèi)棉花價(jià)格上漲，已經(jīng)從最低不超過(guò)11000元/噸上漲至今，上漲幅度超過(guò)50%。

“全球棉花市場(chǎng)在印度棉花減產(chǎn)事實(shí)發(fā)酵和美棉逼倉(cāng)的背景下，無(wú)視消費(fèi)端的利空，延續(xù)上漲。”

江蘇勵(lì)強(qiáng)紡織品有限公司老板吳志祥對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，棉花的持續(xù)漲價(jià)，對(duì)于企業(yè)成本的沖擊很大。“一些訂單剛剛接下來(lái)，棉花價(jià)格一漲，企業(yè)就不賺錢，甚至虧損。經(jīng)過(guò)這一輪棉花價(jià)格的上漲，我們現(xiàn)在接訂單也很謹(jǐn)慎。”

棉花價(jià)格為何“漲不停”?

3月下旬，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部發(fā)布2022年2月農(nóng)產(chǎn)品供需形勢(shì)分析月報(bào)。2月份，國(guó)內(nèi)棉價(jià)繼續(xù)上漲，國(guó)際棉價(jià)環(huán)比上行。

其中，美國(guó)農(nóng)業(yè)部(USDA)調(diào)減全球棉花產(chǎn)量，調(diào)增棉花消費(fèi)量，疊加美棉簽約和裝運(yùn)數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)好等因素的支撐，2月份Cotlook A指數(shù)(相當(dāng)于國(guó)內(nèi)3128B級(jí)棉花)月均價(jià)每磅138.79美分，環(huán)比漲5.1%，同比漲49.6%。

3月份，國(guó)際棉花價(jià)格上漲并未止步，尤其是美棉價(jià)格屢創(chuàng)新高。

美棉、印度棉本年度因?yàn)槌隹趶?qiáng)勁、減產(chǎn)炒作、供應(yīng)偏緊、庫(kù)存下降等，而下年度其產(chǎn)量又有不利天氣、高價(jià)化肥、作物競(jìng)爭(zhēng)等因素的支撐，所以美棉、印棉等國(guó)外棉花價(jià)格連續(xù)創(chuàng)下新高，并且?guī)?dòng)了國(guó)內(nèi)棉價(jià)的偏強(qiáng)運(yùn)行。

“一季度外棉價(jià)格明顯要強(qiáng)于國(guó)內(nèi)棉花價(jià)格，外棉上漲一定程度支撐鄭棉價(jià)格重心上移，目前內(nèi)外棉價(jià)差倒掛明顯。”萬(wàn)曉泉表示。

然而，目前國(guó)內(nèi)棉花下游訂單并不旺盛。

農(nóng)業(yè)農(nóng)村部在上述月報(bào)中指出，據(jù)中國(guó)棉花網(wǎng)調(diào)查，當(dāng)前下游企業(yè)新增訂單較少，原料補(bǔ)庫(kù)以剛需少量采購(gòu)為主，市場(chǎng)普遍對(duì)后市行情持謹(jǐn)慎態(tài)度，但在收購(gòu)成本高企、大宗商品價(jià)格走高等因素共同作用下，國(guó)內(nèi)棉價(jià)仍有較強(qiáng)支撐，預(yù)計(jì)短期國(guó)內(nèi)棉價(jià)高位震蕩。

“目前紡織行業(yè)其實(shí)是處于春季小旺季，但是就表現(xiàn)來(lái)看，內(nèi)銷與外貿(mào)均有所承壓，訂單情況不及往年同期，而紡織成本因高棉價(jià)而居高不下，所以紡織企業(yè)目前經(jīng)營(yíng)壓力較大，產(chǎn)成品庫(kù)存增加，原料去庫(kù)存意愿較強(qiáng)，開(kāi)機(jī)率下調(diào)。”萬(wàn)曉泉表示。

那么，為何棉花仍然走勢(shì)強(qiáng)勁?

國(guó)內(nèi)鄭棉重心上移是美棉需求好帶動(dòng)的，但實(shí)際上各國(guó)下游需求都不好，工廠是隨用隨買，不敢大量補(bǔ)庫(kù)，而且裝運(yùn)問(wèn)題也沒(méi)解決，導(dǎo)致短期需求比較迫切。一旦物流恢復(fù)正常，進(jìn)口國(guó)庫(kù)存增加，市場(chǎng)就是另外一番景象，現(xiàn)在更多的是一種“虛假繁榮”。不過(guò)，在超高通脹的影響下，ICE棉花難以深跌下去。

吳新?lián)P指出，從國(guó)內(nèi)來(lái)看，棉市僵局延續(xù)，上游軋花廠因持有高成本資源而采取惜售策略，而下游紡織業(yè)因低利潤(rùn)和弱訂單，維持隨買隨用策略，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)皮棉走貨偏慢。與此同時(shí)，中國(guó)仍是美國(guó)棉花當(dāng)前年度主要買家，隨著棉花進(jìn)口滑準(zhǔn)稅配額發(fā)放，中國(guó)未來(lái)進(jìn)口端的邊際增量值得期待。

紡織企業(yè)利潤(rùn)受擠壓

目前來(lái)看，這一輪棉價(jià)上漲，更多是由供給面而非需求面主導(dǎo)的。在棉價(jià)持續(xù)上漲的背景下，紡織服裝企業(yè)利潤(rùn)受到擠壓。

吳志祥指出，目前棉花占企業(yè)的成本比重持續(xù)提升，以前占成本的比重在50%-60%之間，現(xiàn)在要占成本比重70%以上。“我們也沒(méi)有什么辦法對(duì)沖棉花價(jià)格上漲，因?yàn)槊迌r(jià)可能現(xiàn)在在漲，但提前備好料之后可能又出現(xiàn)下跌，沒(méi)有辦法預(yù)計(jì)。”

他指出，企業(yè)現(xiàn)在接單很謹(jǐn)慎，會(huì)和客戶溝通成本漲價(jià)的問(wèn)題。比如說(shuō)，如果棉價(jià)上漲在企業(yè)可以承擔(dān)的范圍內(nèi)，為了維護(hù)客戶資源，會(huì)幫助客戶承擔(dān)這一漲價(jià)的成本。但是如果漲得太多，企業(yè)就無(wú)法承擔(dān)，可能會(huì)和客戶討論怎么處理漲價(jià)的問(wèn)題，比如說(shuō)各承擔(dān)一半的漲價(jià)成本。

“所以，別看去年的訂單很紅火，但其實(shí)企業(yè)沒(méi)賺到什么利潤(rùn)。”吳志祥說(shuō)。

吳新?lián)P指出，在棉紡產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)中，供需矛盾在2021年集中凸顯，進(jìn)而引發(fā)牛市的爆發(fā)，利潤(rùn)自下而上傳導(dǎo)。從2020年下半年到2021年9月前，國(guó)內(nèi)整條棉紡產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)比較不錯(cuò)。

但是，吳新?lián)P認(rèn)為，目前高棉價(jià)沖擊下，導(dǎo)致紡織利潤(rùn)快速走低。縱觀全球，服裝類CPI同比增速往往低于全商品服務(wù)類CPI的同比增速，且常年處于2%以下增速，決定了整條產(chǎn)業(yè)鏈的盈利水平相對(duì)有限，成本上漲對(duì)最終端消費(fèi)者傳導(dǎo)的動(dòng)力較弱，所以棉紡產(chǎn)業(yè)鏈的利潤(rùn)大概率會(huì)出現(xiàn)均值回歸。

對(duì)于中國(guó)紡織服裝企業(yè)來(lái)說(shuō)，還面臨另外一個(gè)問(wèn)題：外貿(mào)訂單分流。中原期貨在上述研報(bào)中指出，隨著東南亞復(fù)工復(fù)產(chǎn)加速，外單分流現(xiàn)象凸顯，約七成左右的棉紗、棉布企業(yè)訂單環(huán)比、同比均下降。

在棉價(jià)上漲的背景下，企業(yè)也在尋找對(duì)策。吳志祥表示，企業(yè)開(kāi)始減少棉的用量，會(huì)選擇生產(chǎn)滌綸、黏膠、人造棉等產(chǎn)品。雖然化纖原料也在漲價(jià)，但整體漲得不算多。

這或許會(huì)進(jìn)一步影響棉的需求。萬(wàn)曉泉認(rèn)為，從2022年來(lái)看，國(guó)內(nèi)和國(guó)際棉花價(jià)格都可能出現(xiàn)一定調(diào)整，但調(diào)整幅度需關(guān)注后續(xù)新棉種植情況及產(chǎn)區(qū)天氣情況。

萬(wàn)曉泉表示，需求方面，在全球疫情、國(guó)際局勢(shì)影響下，以及在宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣的背景下，預(yù)計(jì)紡織品服裝需求亦難以有較好表現(xiàn)，需求不佳將繼續(xù)壓制棉價(jià)，預(yù)計(jì)棉價(jià)將逐步調(diào)整，但是新年度棉花種植生長(zhǎng)情況形成新的不確定性。

吳新?lián)P表示，去年收獲季的上漲，給予全球棉農(nóng)充分的棉花種植意愿，隨著北半球逐漸進(jìn)入春播時(shí)期，以及南半球巴西快速種植，擴(kuò)種預(yù)期正在落地。但從種植到最終的收獲，天氣和肥料扮演關(guān)鍵“角色”，作為重要的棉花出口國(guó)，美國(guó)正在面臨干旱條件惡化的局面，棄種率和單產(chǎn)可能對(duì)沖面積增長(zhǎng)幅度。

“此外，目前訂單不及預(yù)期，國(guó)內(nèi)紡織業(yè)‘金三銀四’落空。不過(guò)一旦訂單情況出現(xiàn)邊際性回暖，低原料庫(kù)存可能引發(fā)紡織業(yè)出現(xiàn)被動(dòng)補(bǔ)庫(kù)行情。”吳新?lián)P表示。

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