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最新經(jīng)濟數(shù)據(jù)發(fā)布 PPI與CPI剪刀差持續(xù)擴大
2021-09-18 09:07:15來源: 中國網(wǎng)

據(jù)國家統(tǒng)計局發(fā)布的數(shù)據(jù),2021年8月份,全國居民消費價格(CPI)同比上漲0.8%。1-8月平均,CPI比去年同期上漲0.6%。自5月以來,CPI漲幅分別是1.3%、1.1%、1.0%、0.8%,呈小幅回落態(tài)勢。8月份,全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格(PPI)同比上漲9.5%,1-8月平均,PPI比去年同期上漲6.2%。自5月以來,PPI漲幅分別是9.0%、8.8%、9.0%、9.5%,處于高位振蕩運行。

食品價格下行使CPI處于低位運行。8月份,食品價格同比下降4.1%,其中豬肉價格同比下降44.9%、畜肉類價格同比下降27.1%,而非食品價格同比上漲1.9%;豬肉價格下降是CPI漲幅回落的重要因素。進入9月,國慶、中秋雙節(jié)預計帶動肉類消費走強,加上國家適時啟動豬肉儲備收儲工作,預計豬肉價格降幅會收窄。但生豬產(chǎn)能恢復較快,消費端受到疫情抑制,豬肉價格短期難以出現(xiàn)大幅反彈,CPI有望保持低位振蕩運行。

生產(chǎn)資料價格上漲使PPI處于高位運行。8月份工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格中,生產(chǎn)資料價格上漲12.7%,其中,采掘工業(yè)價格上漲41.8%,原材料工業(yè)價格上漲18.3%,加工工業(yè)價格上漲8.0%;而生活資料價格上漲較為溫和(0.3%)。8月份,工業(yè)生產(chǎn)者購進價格同比上漲13.6%,其中,黑色金屬材料類價格上漲26.3%,燃料動力類價格上漲26.2%,有色金屬材料及電線類價格上漲21.6%,化工原料類價格上漲20.3%。煤炭是8月PPI走高的主要因素,8月煤炭開采和洗選業(yè)價格環(huán)比上漲6.5%,5到7月分別環(huán)比增長了10.6%、5.2%、6.6%。

PPI與CPI剪刀差繼續(xù)擴大。8月份,CPI下行,PPI上行,兩者剪刀差繼續(xù)擴大到8.7個百分點,說明市場價格傳導不暢。在消費端,由于疫情近期反復出現(xiàn),消費并未完全恢復,消費品價格上漲缺乏條件。特別是豬肉價格同比降幅較大,豬肉價格由于上一年基數(shù)較大,需要一段時間才能消化。

在生產(chǎn)端,由于以美國為代表的經(jīng)濟體采取擴張政策,全球大宗商品市場價格上行,國內(nèi)上游生產(chǎn)資料價格全線上漲,石油、煤炭、有色礦產(chǎn)等資源價格大幅上漲。以煤炭為代表的資源類股票今年已走出翻倍行情。上游原材料價格上漲必將傳導至中下游。當前,化工、鋼鐵、水泥等中游制造業(yè)產(chǎn)品價格已有一定程度上漲,不過傳導到下游還需要一段時間。

貨幣政策以穩(wěn)健為主。當前,CPI在較為良性的階段運行,老百姓手中的貨幣價值平穩(wěn),對豬肉等食品消費的購買力增強。宏觀經(jīng)濟學理論認為通貨膨脹永遠而且處處是一種貨幣現(xiàn)象。只要貨幣供應量保持穩(wěn)定,通貨膨脹就沒有基礎(chǔ)。今年,政府執(zhí)行穩(wěn)健的貨幣政策,靈活精準,合理適度,保持貨幣供應量和社會融資規(guī)模增速與名義經(jīng)濟增速基本匹配。

8月份,我國廣義貨幣(M2)余額同比增長8.2%,增速分別比上月和上年同期低0.1個和2.2個百分點。這是近年來非常溫和的M2增速。因此,從根本上說,CPI和PPI均缺乏大幅上行的基礎(chǔ)。當前,宏觀調(diào)控政策采取跨周期調(diào)節(jié)為主,具有一定共識,通脹數(shù)據(jù)對貨幣政策的影響有限。

消費行業(yè)將面臨一定困難。因為消費端價格下行,而生產(chǎn)資料端價格上行,消費相關(guān)行業(yè)將面臨較大困難,一些行業(yè)將面臨虧損局面。例如,生豬生產(chǎn)由于上游農(nóng)產(chǎn)品大宗商品價格上行,中游飼料價格上漲,而消費端豬肉價格已跌至10元左右,生豬生產(chǎn)企業(yè)會陷入虧損局面。航空業(yè)受到疫情的影響,人員流動減少,而燃油價格上升,勢必會造成虧損。同樣的邏輯,火電行業(yè)如果下游電價因為受到管控而不漲,若電煤價格大幅度上漲,一些火電行業(yè)的虧損將不可避免。

對于未來一段時間,筆者認為豬肉價格還會在低位運行一段時間,在豬肉價格高基數(shù)效應尚未完全消化之前,CPI會保持低位振蕩。大宗商品價格上漲趨勢已經(jīng)放緩或有所回落,PPI有望見頂回落。對于一些和消費有關(guān)的制造業(yè)、服務業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營困難的情況,要實施重點商品的保供穩(wěn)價措施,對供需矛盾較大的行業(yè)加大儲備調(diào)節(jié)力度,實施中小企業(yè)紓困政策,金融市場加大實體經(jīng)濟扶持力度,幫助經(jīng)營主體應對原材料漲價的不利影響。

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