近段時(shí)間滬市表現(xiàn)明顯強(qiáng)于深市，資金調(diào)倉痕跡明顯。前期強(qiáng)勢的科技陣營籌碼出現(xiàn)松動(dòng)，藍(lán)籌股則獲得資金關(guān)注。在業(yè)內(nèi)人士看來，隨著中報(bào)業(yè)績披露完畢，資金加大對業(yè)績的關(guān)注力度，而低估值藍(lán)籌擇有望成為焦點(diǎn)。投資者可關(guān)注業(yè)績增長穩(wěn)定，整體估值較低的大金融、房地產(chǎn)、家用電器等板塊。

大金融

底部逐漸抬高

隨著資金加速調(diào)倉換股，處在估值洼地的大金融板塊底部有所抬高。有分析指出，隨著宏觀環(huán)境的逐步轉(zhuǎn)好，大金融板塊存在估值修復(fù)預(yù)期，建議投資者重點(diǎn)關(guān)注銀行、證券等細(xì)分領(lǐng)域。

細(xì)分領(lǐng)域來看，2021上半年上市銀行利潤同比增速強(qiáng)勢修復(fù)，主要受信用成本同比下行驅(qū)動(dòng)，優(yōu)質(zhì)中小行表現(xiàn)更為亮眼。穩(wěn)信貸、防風(fēng)險(xiǎn)政策基調(diào)下，華泰證券分析師沈娟預(yù)計(jì)2021年上市銀行凈利潤同比增速仍有望保持較高水平。

從銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布的2021年二季度銀行業(yè)主要經(jīng)營數(shù)據(jù)來看，商業(yè)銀行口徑上半年凈利潤11409億元，同比增長11.12%，相比于一季度的2.37%大幅加速，對應(yīng)第二季度單季同比增速達(dá)到23.42%。

目前銀行股市凈率估值僅為0.67倍，業(yè)績修復(fù)+政策呵護(hù)，有望驅(qū)動(dòng)估值修復(fù)。沈娟建議投資者關(guān)注優(yōu)質(zhì)中小行平安銀行平安銀行、、招商銀行招商銀行、、南京銀行等;順周期大行工商銀行工商銀行、、農(nóng)業(yè)銀行農(nóng)業(yè)銀行等。

近期表現(xiàn)活躍的券商同樣被看好。東莞證券分析師盧立亭指出，券商業(yè)績的長期向好，估值仍處于較低區(qū)間。截至2021年9月6日，當(dāng)前券商行業(yè)市凈率估值為1.81倍，估值仍低于50%分位水平。隨著券商板塊估值的回暖，預(yù)期將會(huì)進(jìn)一步修復(fù)盈利與估值的錯(cuò)配。推薦各項(xiàng)業(yè)務(wù)都保持行業(yè)領(lǐng)先的龍頭券商中信證券中信證券及有完善的線上三方平臺渠道的東方財(cái)富東方財(cái)富，建議關(guān)注旗下?lián)碛袃?yōu)質(zhì)公募基金的廣發(fā)廣發(fā)證券證券。

潛力股精選

平安銀行(000001)科技零售銀行標(biāo)桿

公司表內(nèi)外不良基本出清，資產(chǎn)質(zhì)量顯著改善，不良擔(dān)憂小;負(fù)債成本在不斷下降，有望由負(fù)債劣勢行變優(yōu)勢行;營收結(jié)構(gòu)大幅改善，零售利潤占比達(dá)六成。公司戰(zhàn)略清晰且強(qiáng)執(zhí)行，零售轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略不動(dòng)搖，做出科技零售銀行特色。未來中國個(gè)人金融資產(chǎn)中存款占比將明顯下降，我們預(yù)計(jì)未來15年中國資管規(guī)模將達(dá)50萬億美元，財(cái)富管理賽道空間足夠大，具備高成長性。招商證券指出，集團(tuán)與科技賦能，戰(zhàn)略清晰且管理層優(yōu)秀的公司崛起為科技零售銀行標(biāo)桿。財(cái)富管理業(yè)務(wù)突飛猛進(jìn)，未來凈資產(chǎn)收益率有望大幅提升。首次覆蓋，給予其“強(qiáng)烈推薦”的投資評級。

招商銀行(600036)盈利模式進(jìn)一步優(yōu)化

公司較早開啟零售轉(zhuǎn)型，并堅(jiān)持戰(zhàn)略定位。在轉(zhuǎn)型過程中緊跟客戶需求，推出一系列拳頭產(chǎn)品，包括一卡通、信用卡、金葵花理財(cái)、私人銀行等，積累了優(yōu)質(zhì)客戶資源，在零售銀行領(lǐng)域形成比較優(yōu)勢。截至6月末，招行零售客戶數(shù)達(dá)1.65億戶，較上年末增4.43%;零售AUM達(dá)9.99萬億，較上年末增11.67%。東興證券指出，公司提出構(gòu)建以“大財(cái)富管理的業(yè)務(wù)模式+數(shù)字化的運(yùn)營模式+開放融合的組織模式”為核心的3.0模式，為客戶提供更優(yōu)綜合化服務(wù)。。領(lǐng)先的服務(wù)模式有望拉動(dòng) AUM、FPA及財(cái)富管理中收快速增長，進(jìn)一步優(yōu)化公司盈利模式。

中信證券(600030)龍頭地位穩(wěn)固

公司財(cái)富管理體系逐步完善，實(shí)現(xiàn)代銷金融產(chǎn)品規(guī)模4356億元，公募及私募基金保有規(guī)模超3600億元。同時(shí)，公司客戶數(shù)量累計(jì)超1140萬戶，托管客戶資產(chǎn)規(guī)模合計(jì)人 民 幣 9.7 萬 億 元 ，同 比 增 長44.78%。公司財(cái)富管理轉(zhuǎn)型穩(wěn)步推進(jìn)，高凈值客戶數(shù)量不斷提升。中航證券指出，公司8月17日發(fā)布配股公開發(fā)行證券預(yù)案(修訂稿)，預(yù)計(jì)本次配股完成后，公司重資產(chǎn)業(yè)務(wù)盈利能力將進(jìn)一步提升。同時(shí)，公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)均位居行業(yè)頭部，與其他券商在盈利能力與資產(chǎn)規(guī)模方面具備較大優(yōu)勢，預(yù)計(jì)隨著注冊制改革和財(cái)富管理轉(zhuǎn)型的逐步推進(jìn)，公司有望進(jìn)一步鞏固其龍頭地位。

東方財(cái)富(300059)流量優(yōu)勢持續(xù)加固

公司在居民權(quán)益資產(chǎn)交易中的市占率持續(xù)提升，將是財(cái)富管理發(fā)展時(shí)代下居民增配權(quán)益資產(chǎn)的核心受益者。當(dāng)前我國居民可投資資產(chǎn)中儲蓄和理財(cái)合計(jì)占比近2/3，對標(biāo)美國，我國居民金融資產(chǎn)中權(quán)益類產(chǎn)品發(fā)展空間巨大。申萬宏源證券指出，公司始終致力于圍繞用投資鏈條打造閉環(huán)服務(wù)，成為最早布局財(cái)富管理賽道的互聯(lián)網(wǎng)平臺公司，品牌優(yōu)勢深入人心、流量優(yōu)勢持續(xù)加固。公司當(dāng)前業(yè)績遠(yuǎn)未到天花板，在中國居民增配權(quán)益資產(chǎn)的時(shí)代背景下，公司是核心受益方，基金銷售、證券交易市占率持續(xù)提升驅(qū)動(dòng)業(yè)績alpha，公司當(dāng)前靜態(tài)市盈率處于近3年最低位。

房地產(chǎn)

估值處于歷史低位

地產(chǎn)仍是當(dāng)前財(cái)政和投資的重要托底工具，政策將會(huì)處于當(dāng)前“房住不炒+因城施策”框架下，但方向和力度則會(huì)相機(jī)而變。開源證券分析師陳鵬指出，目前銷售、區(qū)域政策等方面均持續(xù)向好，土地新政下新增資產(chǎn)價(jià)值有所改善，房企盈利反轉(zhuǎn)確定性強(qiáng)。目前房地產(chǎn)板塊估值仍處于歷史低位。建議2021年三季度繼續(xù)關(guān)注地產(chǎn)板塊機(jī)會(huì)。

政策端收緊及利潤率走弱等利空因素的釋放已較為充分，當(dāng)前第二批集中土拍利潤率已有企穩(wěn)回升跡象，基本面降速趨勢下房價(jià)上漲壓力也將有所緩釋。雖然短期或仍有部分城市加碼調(diào)控、中報(bào)業(yè)績增速偏弱、問題房企信用事件等風(fēng)險(xiǎn)擾動(dòng)，但是考慮到板塊估值和倉位均已達(dá)歷史新低，對地產(chǎn)板塊不宜繼續(xù)趨勢性悲觀，而應(yīng)開始關(guān)注上述積極因素的邊際顯化，地產(chǎn)股或?qū)㈦S之迎來一波反彈行情。中金公司分析師張宇指出，地產(chǎn)板塊可能已進(jìn)入底部布局期，建議重點(diǎn)把握財(cái)務(wù)、土儲、周轉(zhuǎn)“均好型”龍頭的布局機(jī)會(huì)。

考慮到房地產(chǎn)行業(yè)整體依舊承壓，板塊分化還將持續(xù)，龍頭有望在行業(yè)下行中獲得更多機(jī)會(huì)。華西證券分析師由子沛指出，當(dāng)前，房地產(chǎn)板塊估值仍處相對低位，業(yè)績確定性強(qiáng)，股息高，值得重點(diǎn)關(guān)注。我們重點(diǎn)推薦龍頭房企萬科A、保利地產(chǎn)、金科股份金科股份、、中南建設(shè)中南建設(shè)、、新城控股新城控股、、招商蛇口蛇口等。

潛力股精選

萬科A(000002)運(yùn)營保持穩(wěn)健

公司2021年上半年實(shí)現(xiàn)銷售金額3544.3億元，同比增長10.6%，銷售面積為2191.7萬平方米，同比增長5.5%，銷售均價(jià)16172元/平，同比增長4.8%，銷售表現(xiàn)良好，排名穩(wěn)居行業(yè)前三。拿地金額占銷售金額的比重為32%，較上年同期的16.4%顯著提升，拿地力度回升，依舊保持穩(wěn)健。華西證券指出，公司凈負(fù)債率和剔除預(yù)收款項(xiàng)的資產(chǎn)負(fù)債率分別為20.2%和69.7%，分別較上年同期下降6.8%和5.8%，負(fù)債率繼續(xù)下滑，財(cái)務(wù)安全度持續(xù)提升。總體來看，公司成功完成“三道紅線”的各項(xiàng)指標(biāo)，理性投資的同時(shí)，確保了整體財(cái)務(wù)的安全。

保利地產(chǎn)(600048)業(yè)績平穩(wěn)增長

公司實(shí)控人保利集團(tuán)開始出手增持公司股份，并披露后續(xù)6個(gè)月內(nèi)擬持續(xù)增持公司股份。同時(shí)公司董事長、總經(jīng)理及全體高級管理人員同時(shí)計(jì)劃未來6個(gè)月內(nèi)增持公司股份。實(shí)控人和高管擬增持公司股份顯示對未來信心。興業(yè)證券指出，上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入901.09億元，同比增長22.25%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤102.98億元，同比增長1.72%，業(yè)績平穩(wěn)增長。拿地方面，上半年公司保持一定拿地力度，累計(jì)拿地金額962.8億元，拿地總建面1650.6萬方，拿地均價(jià)5833元/平方米，拿地金額占銷售金額比重為33.8%。公司整體經(jīng)營相對穩(wěn)健，同時(shí)三道紅線持續(xù)達(dá)標(biāo)，融資優(yōu)勢較好。

金科股份(000656)估值具備吸引力

公司上半年經(jīng)營明顯改善，期間費(fèi)用率同比降0.9%至7.2%。考慮期末合同負(fù)債與預(yù)收款合計(jì)值較期初提升6.1%至1428.2億元，為2020年?duì)I收1.6倍，疊加全年30%的計(jì)劃竣工增速，為業(yè)績延續(xù)增長奠定基礎(chǔ)。上半年各融資渠道保持通暢，實(shí)現(xiàn)境內(nèi)外各類標(biāo)準(zhǔn)化債券融資規(guī)模約百億元，位居國內(nèi)A股民企前列。平安證券指出，當(dāng)前公司土儲充足質(zhì)優(yōu)、布局更加均衡合理，未來規(guī)模有望再上臺階，五年規(guī)劃亦明確2025年4500億元銷售目標(biāo);同時(shí)債務(wù)持續(xù)優(yōu)化，融資成本有望改善，疊加公司估值處于低位，股息率亦具備吸引力，看好公司后續(xù)表現(xiàn)。

中南建設(shè)(000961)雙主業(yè)穩(wěn)健發(fā)展

公司上半年銷售額達(dá)1089.8億元，同比增長33.9%，銷售面積達(dá)790.1萬平方米，同比增長29.7%。區(qū)域經(jīng)營結(jié)構(gòu)保持穩(wěn)定，多線城市共同經(jīng)營。一、二線城市銷售面積占總銷售面積的32%，銷售金額占總銷售金額的比例為36%，著重經(jīng)營長三角地區(qū)。華安證券指出，公司繼續(xù)深化長期主義戰(zhàn)略觀，堅(jiān)持“地產(chǎn)+建筑”雙主業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，實(shí)現(xiàn)規(guī)模增速和經(jīng)營質(zhì)量有效平衡。土儲資源充裕且重點(diǎn)布局長三角地區(qū)。公司降杠桿效果顯著未來公司業(yè)務(wù)協(xié)同優(yōu)勢逐步釋放，多業(yè)態(tài)覆蓋承接各種城市綜合運(yùn)營項(xiàng)目，具備更強(qiáng)穿越地產(chǎn)周期能力。

家用電器

配置價(jià)值上升

2021年上半年家電行業(yè)營業(yè)收 入 6452 億 元 ， 同 比 增 長28.34%，歸母凈利潤為419億元，同比增長39.11%。原材料價(jià)格高位回落，成本壓力有望邊際改善需求端也逐步回暖，行業(yè)景氣度將持續(xù)回升。光大證券分析師洪吉然指出，盡管原材料價(jià)格高位以及出口退坡預(yù)期仍是制約家電基本面的兩座大山，但6-7月家電股超跌已經(jīng)逐步反映利空因素。展望下半年，家電板塊的利空逐漸鈍化+估值合理偏低，配置價(jià)值逐漸上升。

華福證券分析師劉志威指出，從需求端來看，夏季是家電銷量旺季，同時(shí)四季度將迎來研究電商大促疊加六月以來地產(chǎn)竣工數(shù)據(jù)大超預(yù)期，預(yù)計(jì)下半年開始需求端會(huì)明顯回暖;從估值端來看，經(jīng)過今年以來的持續(xù)調(diào)整，家電板塊估值已初具性價(jià)比，部分龍頭個(gè)股的估值已回調(diào)至近5年中位數(shù)以下。當(dāng)前市場結(jié)構(gòu)性行情已經(jīng)演繹到極致，下半年消費(fèi)類白馬股有望重新獲得資金青睞。因此，家電板塊最艱難的時(shí)刻或已過去，底部布局正當(dāng)時(shí)。

過去16年的經(jīng)驗(yàn)表明四季度是全年勝率最高時(shí)段，期間家電取得超額收益的概率高達(dá)65%。洪吉然建議投資者關(guān)注三條主線：受益于基本面復(fù)蘇的傳統(tǒng)龍頭，關(guān)注格力電器格力電器、、海爾智家智家、、美的集團(tuán)美的集團(tuán)、、老板電器老板電器、、九陽股份、蘇泊爾蘇泊爾;關(guān)注海信視像，股權(quán)改革催化+激光電視放量+產(chǎn)品走出國門;景氣度高位的新興家電估值同樣較高，相關(guān)標(biāo)的有科沃斯、石頭科技、極米科技極米科技、、火星人火星人。

潛力股精選

海爾智家(600690)收入規(guī)模不斷擴(kuò)張

公司本期計(jì)劃擬提取7.08億元激勵(lì)金參與A股員工持股計(jì)劃，擬提取0.9億元激勵(lì)金參與H股員工持股計(jì)劃，股票來源于擬受讓海爾智家回購專用證券賬戶回購的股票。海通證券指出，公司實(shí)現(xiàn)港股海爾電器并表，實(shí)現(xiàn) A+H同股同權(quán)治理結(jié)構(gòu) 進(jìn) 一 步 優(yōu) 化 。 本 次 推 出2021-2025 年核心員工持股計(jì)劃，治理優(yōu)化持續(xù)，我們認(rèn)為后續(xù)亦有望繼續(xù)滾動(dòng)推出員工持股計(jì)劃，利益綁定加強(qiáng)激勵(lì)。中長期看，國內(nèi)市場繼續(xù)推進(jìn)高端化成套化銷售，卡薩帝三翼鳥布局領(lǐng)先，海外市場自主品牌布局完善，產(chǎn)銷協(xié)同繼續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。公司收入規(guī)模不斷擴(kuò)張的同時(shí)，數(shù)字化精細(xì)化運(yùn)營下盈利能力亦有望繼續(xù)提升。

老板電器(002508)創(chuàng)新力度可觀

公司2021年正式開始發(fā)力下沉市場，在縣級市場以專賣店為平臺進(jìn)行渠道多元化，比如京東、天貓、蘇寧下沉網(wǎng)點(diǎn)的對接權(quán)從電商部門下放至專賣店，引導(dǎo)縣級專賣店店長銷售高附加值產(chǎn)品、積極擁抱多元化渠道。多渠道合力下，老板整體份額有望繼續(xù)提升。長江證券指出，當(dāng)前公司新品類在技術(shù)上已經(jīng)具備爆發(fā)潛質(zhì)，比如老板洗碗機(jī)創(chuàng)新型采用三叉噴淋技術(shù)、蒸烤一體機(jī)采用搪瓷內(nèi)膽，后續(xù)公司或?qū)⒂幸幌盗屑夹g(shù)領(lǐng)先新品推向市場，2021年有望正式迎來新品類爆發(fā)。此外預(yù)計(jì)明年公司集成化產(chǎn)品將要面世以力爭收割集成系列產(chǎn)品市場，創(chuàng)新力度十分可觀。

海信視像(600060)收入增長可期

公司上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入209.58億元，同比增長31.8%，歸母凈利3.88億元，同比增長6.19%。二季度收入仍保持較高增速，但原材料價(jià)格壓力凸顯，利潤壓力有所加大。公司品牌出海及產(chǎn)品高端化領(lǐng)先，全年收入增長仍可期。華泰證券指出，雖面臨面板價(jià)格大幅抬升壓力，但公司高端產(chǎn)品及自主品牌出海領(lǐng)先，成本應(yīng)對能力好于一般黑電企業(yè)，同時(shí)公司產(chǎn)品持續(xù)向高端大屏發(fā)展、海外品牌業(yè)務(wù)認(rèn)知提升，均價(jià)增長領(lǐng)先。全球化發(fā)展仍是公司未來的重點(diǎn)方向，潛在增長空間可期?？春霉救晔杖胩嵘?，且公司在影像技術(shù)及顯示芯片創(chuàng)新能力突出，有望鞏固高端定位。

科沃斯(603486)具長效增量空間

公司20余年來打造了強(qiáng)大渠道布局和行業(yè)規(guī)模龍頭品牌優(yōu)勢，以線上主導(dǎo)線下體驗(yàn)的形式，保持了對市場敏感性的強(qiáng)大把控力和快速推廣能力，結(jié)合其自研自產(chǎn)的快速創(chuàng)新響應(yīng)、爆品意識，在當(dāng)下拖地革新大潮的早期階段快速切入大放異彩，其自拖洗產(chǎn)品N9+爆款、添可洗地機(jī)升級綁定等案例均證明其協(xié)同能力與先發(fā)優(yōu)勢。在賽道功能技術(shù)快速變革、品牌市場尚未定型的當(dāng)下，公司快速市場抓取、強(qiáng)大造勢能力值得高度關(guān)注。華創(chuàng)證券指出，在清潔電器需求快速釋放背景下，公司以機(jī)器替代、拖地自清潔、海外區(qū)域增量等三大驅(qū)動(dòng)力打造龐大而長效增量空間，其渠道運(yùn)營自研自產(chǎn)為其在市場變革下保持優(yōu)勢帶來更高確定性。

關(guān)鍵詞： 資金調(diào)倉 痕跡 房地產(chǎn)估值 板塊機(jī)會(huì)