前次IPO撤單后，深圳市菲菱科思通信技術(shù)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“菲菱科思”)重整旗鼓再度向創(chuàng)業(yè)板發(fā)起沖擊。如今，IPO排隊(duì)近半年時(shí)間，菲菱科思對(duì)外披露了二輪問(wèn)詢回復(fù)意見(jiàn)并更新披露了招股書。2018-2020年，新華三集團(tuán)有限公司(以下簡(jiǎn)稱“新華三”)成為了菲菱科思不得不提及的重要角色，報(bào)告期內(nèi)均為公司貢獻(xiàn)超八成營(yíng)收，稱得上是公司“金主”。不過(guò)，正值菲菱科思IPO關(guān)鍵期，新華三間接大股東紫光集團(tuán)卻出現(xiàn)了債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，這種情況是否會(huì)對(duì)新華三未來(lái)的付款能力和信用情況產(chǎn)生影響，目前還是未知數(shù)。另外，作為菲菱科思的募投項(xiàng)目之一，海寧中高端交換機(jī)生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目主要是為新華三配套，這是否會(huì)導(dǎo)致公司客戶集中度進(jìn)一步上升也是菲菱科思需要面臨的質(zhì)疑。

新華三扮“雙角”

報(bào)告期內(nèi)，新華三既是菲菱科思大客戶也是公司供應(yīng)商。

據(jù)了解，菲菱科思主營(yíng)業(yè)務(wù)為網(wǎng)絡(luò)設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，以O(shè)DM/OEM模式與網(wǎng)絡(luò)設(shè)備品牌商進(jìn)行合作，為其提供交換機(jī)、路由器及無(wú)線產(chǎn)品、通信設(shè)備組件等產(chǎn)品的研發(fā)和制造服務(wù)，早在2017年，公司就曾沖擊創(chuàng)業(yè)板上市，不過(guò)在2018年7月撤單。

數(shù)據(jù)顯示，2018-2020年，菲菱科思對(duì)前五大客戶的銷售金額占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為93.63%、97.59%和99.45%，其中對(duì)新華三的銷售金額占公司營(yíng)業(yè)收入的比例分別為84.79%、87.55%和80%，向新華三銷售實(shí)現(xiàn)的收入分別為7.66億元、9.11億元和12.11億元。

對(duì)于菲菱科思營(yíng)收依賴新華三的情況，監(jiān)管層也進(jìn)行了追問(wèn)。在二輪問(wèn)詢中，監(jiān)管層首個(gè)問(wèn)題便是第一大客戶新華三，要求公司說(shuō)明對(duì)新華三是否存在重大依賴，對(duì)公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力是否構(gòu)成重大不利影響，銷售收入高度集中于新華三是否對(duì)公司新客戶及新產(chǎn)品開(kāi)拓造成障礙，是否具備獨(dú)立面向市場(chǎng)獲取業(yè)務(wù)的能力。

菲菱科思表示，企業(yè)級(jí)網(wǎng)絡(luò)設(shè)備市場(chǎng)集中度高，華為、新華三、思科、星網(wǎng)銳捷等少數(shù)品牌商占據(jù)國(guó)內(nèi)大部分市場(chǎng)份額，呈現(xiàn)寡頭競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)格局，公司的主要目標(biāo)客戶為上述網(wǎng)絡(luò)設(shè)備品牌商，因此客戶集中度較高。公司向第一大客戶新華三銷售占比較高，屬于為夯實(shí)業(yè)務(wù)基礎(chǔ)、平衡產(chǎn)能分配、維護(hù)客戶關(guān)系作出的戰(zhàn)略選擇。

除了穩(wěn)居第一大客戶之外，新華三還是菲菱科思的供應(yīng)商。

2018-2020年，菲菱科思向新華三采購(gòu)額分別約為418.73萬(wàn)元、6163.81萬(wàn)元、9441.82萬(wàn)元，采購(gòu)占比分別為0.52%、6.61%、7.28%。其中，2019年、2020年新華三分別是菲菱科思的第三大供應(yīng)商、第二大供應(yīng)商。

募投項(xiàng)目之一為新華三配套

營(yíng)收八成來(lái)自新華三的情況下，菲菱科思募投項(xiàng)目之一還要為新華三配套。

招股書顯示，此次謀求創(chuàng)業(yè)板上市，菲菱科思擬募資5.04億元，投向海寧中高端交換機(jī)生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目、深圳網(wǎng)絡(luò)設(shè)備產(chǎn)品生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目以及智能終端通信技術(shù)實(shí)驗(yàn)室建設(shè)項(xiàng)目，上述三個(gè)項(xiàng)目分別擬投入募資額2億元、2.52億元、5196.57萬(wàn)元。

值得一提的是，海寧中高端交換機(jī)生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目是為新華三配套項(xiàng)目，而在首次申報(bào)招股書中，菲菱科思卻并未對(duì)此進(jìn)行披露。

據(jù)菲菱科思介紹，海寧中高端交換機(jī)生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目?jī)?yōu)先為新華三供應(yīng)中高端交換機(jī)，建成后規(guī)劃產(chǎn)能若向新華三一個(gè)客戶供應(yīng)即可全部消化，全部產(chǎn)能配套給下游客戶新華三，項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)年新增中高端交換機(jī)產(chǎn)能60萬(wàn)臺(tái)，年新增營(yíng)業(yè)收入16.2億元。

對(duì)于上述情況，深交所也要求菲菱科思說(shuō)明未在首次申報(bào)招股書中披露募投項(xiàng)目為新華三專供配套項(xiàng)目的原因，相關(guān)信息是否對(duì)投資者判斷公司客戶集中風(fēng)險(xiǎn)、持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力風(fēng)險(xiǎn)具有重大影響。

投融資專家許小恒對(duì)北京商報(bào)記者表示，IPO公司營(yíng)收重度依賴單一公司的情況下，若未來(lái)進(jìn)一步增加交易規(guī)模，可能會(huì)導(dǎo)致客戶集中度進(jìn)一步上升，對(duì)IPO公司的業(yè)績(jī)穩(wěn)定性構(gòu)成一定的不利影響。針對(duì)相關(guān)問(wèn)題，北京商報(bào)記者向菲菱科思方面發(fā)去采訪函，不過(guò)截至記者發(fā)稿，對(duì)方并未回復(fù)。

紫光集團(tuán)陷債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

作為新華三的間接大股東，紫光集團(tuán)陷入了債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，這是否會(huì)對(duì)新華三未來(lái)的付款能力產(chǎn)生影響還不得而知。

據(jù)了解，新華三為上市公司紫光股份的控股子公司，截至招股說(shuō)明書簽署日，紫光集團(tuán)通過(guò)西藏紫光通信投資有限公司持有紫光股份46.45%的股份，是紫光股份的間接控股股東。

不過(guò)，自今年7月以來(lái)，紫光集團(tuán)及其關(guān)聯(lián)方多只債券出現(xiàn)違約，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)中誠(chéng)信多次下調(diào)紫光集團(tuán)及相關(guān)債項(xiàng)信用等級(jí)，從信用等級(jí)AAA調(diào)降至信用等級(jí)C。另外，債權(quán)人徽商銀行以紫光集團(tuán)不能清償?shù)狡趥鶆?wù)、資產(chǎn)不足以清償全部債務(wù)且明顯缺乏清償能力、具備重整價(jià)值和重整可行性為由，向法院申請(qǐng)對(duì)紫光集團(tuán)進(jìn)行破產(chǎn)重整。

根據(jù)目前最新進(jìn)展情況，北京市第一中級(jí)人民法院已裁定對(duì)紫光集團(tuán)及其子公司北京紫光通信等實(shí)質(zhì)合并重整，并指定紫光集團(tuán)管理人擔(dān)任紫光集團(tuán)等七家公司實(shí)質(zhì)合并重整管理人。

針對(duì)上述風(fēng)險(xiǎn)事項(xiàng)，深交所也要求菲菱科思結(jié)合紫光集團(tuán)債務(wù)違約及破產(chǎn)重組最新進(jìn)展、新華三更換交換機(jī)供應(yīng)商的難易程度等，披露該事項(xiàng)對(duì)新華三及公司的持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力是否存在重大不利影響。

據(jù)菲菱科思介紹，客戶新華三及其控股股東紫光股份未對(duì)紫光集團(tuán)債券提供擔(dān)保。公司向新華三銷售回款情況良好，紫光集團(tuán)及其關(guān)聯(lián)方存在的債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)暫未對(duì)公司的持續(xù)經(jīng)營(yíng)和銷售回款造成重大不利影響。

獨(dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)家王赤坤則對(duì)北京商報(bào)記者表示，無(wú)論紫光集團(tuán)的重整能否順利推進(jìn)，都有可能出現(xiàn)紫光股份或新華三實(shí)控人發(fā)生變更的情形，這可能會(huì)導(dǎo)致新華三業(yè)務(wù)出現(xiàn)波動(dòng)，進(jìn)而對(duì)IPO公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。

關(guān)鍵詞： 菲菱科思 業(yè)績(jī)不利因素 破產(chǎn)重組 經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)