8月25日，奈雪的茶(2150.HK)發(fā)布2021年中期業(yè)績(jī)報(bào)告，這也是奈雪作為“全球茶飲第一股”上市后的首份財(cái)報(bào)。

數(shù)據(jù)顯示，公司上半年收入21.26億元，同比增長(zhǎng)80.2%;值得注意的是，茶飲店門(mén)店經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)3.85億元，同比增長(zhǎng)497.2%。這一表現(xiàn)超預(yù)期，同時(shí)也引發(fā)思考，短時(shí)間內(nèi)奈雪是如何做到經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)大幅提升的?

各項(xiàng)核心數(shù)據(jù)全面向好發(fā)展

財(cái)報(bào)顯示，2021年上半年，奈雪的茶不論在規(guī)模還是業(yè)績(jī)均實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)，各項(xiàng)核心數(shù)據(jù)全面向好發(fā)展。

其中，上半年收入達(dá)21.26億元，同比增長(zhǎng)80.2%。經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)達(dá)4820萬(wàn)元，較去年同期的虧損6350萬(wàn)元，盈利能力實(shí)現(xiàn)大幅提升。門(mén)店經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)3.85億元表現(xiàn)超預(yù)期，去年同期約6450萬(wàn)，同比大增497.2%。

奈雪的茶年中報(bào)截圖

分業(yè)務(wù)來(lái)看，上半年奈雪的茶現(xiàn)制茶飲收入15.87億元，同比增長(zhǎng)73.44%，占總營(yíng)收比重74.7%;烘焙產(chǎn)品上半年?duì)I收4.69億元，同比增長(zhǎng)88.35%，占總營(yíng)收比重22%。

截至2021年6月30日,奈雪的茶門(mén)店數(shù)達(dá)578家,上半年新開(kāi)93家。堅(jiān)持在高線城市加密門(mén)店布局，2021年上半年在一線和新一線城市新開(kāi)門(mén)店數(shù)占上半年新開(kāi)門(mén)店總數(shù)的65.6%。其中，奈雪的茶第一類(lèi)PRO店門(mén)店經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率最高，達(dá)21.7%，而第二類(lèi)PRO店經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率僅為15.3%。

截至2021年6月30日，會(huì)員數(shù)達(dá)3650萬(wàn)名，較去年年末增長(zhǎng)逾30%;2021年第二季度復(fù)購(gòu)率達(dá)30.3%，而2019年及2020年第四季度這一數(shù)據(jù)分別為25.6%、29.8%，根據(jù)灼識(shí)咨詢，該數(shù)據(jù)高于行業(yè)平均水平。

奈雪的茶是如何扭虧為盈的?

奈雪的中期業(yè)績(jī)報(bào)告可謂是成績(jī)亮眼。但值得注意的是，奈雪的茶自2015年成立6年以來(lái)尚未持續(xù)盈利，曾3年累計(jì)虧損超3億、各項(xiàng)關(guān)鍵指標(biāo)并不理想，2021年6月30日敲鐘上市首日即跌破19.8港元/股的發(fā)行價(jià)，此后更是陷入“跌跌不休”的窘境。

奧一新聞曾報(bào)道，2015-2021年奈雪幾乎沒(méi)有盈利。招股書(shū)顯示，2018-2020年，奈雪的營(yíng)收分別為10.9億元、25.0億元和30.6億元;虧損分別為6972.90萬(wàn)元、3968.00萬(wàn)元、2.03億元。經(jīng)過(guò)一系列的調(diào)整，最終，2020年經(jīng)調(diào)整的年內(nèi)溢利才勉強(qiáng)實(shí)現(xiàn)盈利，僅為1664.3萬(wàn)元。

經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不理想再加上因食品安全問(wèn)題被罰，奈雪的茶股價(jià)持續(xù)走低。7月27日當(dāng)天，該公司股價(jià)一天下跌26.8%，創(chuàng)下單日最大跌幅。8月3日，被新華社曝光“食品衛(wèi)生亂象”之后，奈雪的茶股價(jià)大跌10.83%，收?qǐng)?bào)9.72港元，總市值縮水至167億元。

奈雪的茶究竟是如何扭虧為盈的?奈雪的茶表示，在持續(xù)規(guī)?；l(fā)展中，公司邊際成本逐漸降低，成為門(mén)店利潤(rùn)大幅攀升497.2%的關(guān)鍵因素。上半年新開(kāi)的店型中，近九成為主力店型的茶PRO，不僅選址更為靈活，還大幅節(jié)省了人力和租金等成本，并提升運(yùn)營(yíng)效率，財(cái)報(bào)顯示，的門(mén)店經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率已由去年全年的12.2%提升至目前的19.2%。

“這與奈雪近期的減負(fù)策略有關(guān)。”中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬表示：“但是突然之間整個(gè)利潤(rùn)率有這么大的一個(gè)提升，比較耐人尋味。”

上海博蓋咨詢創(chuàng)始合伙人高劍鋒則認(rèn)為：“這個(gè)利潤(rùn)增速更多是短期表現(xiàn)，不具備可持續(xù)性。”

奈雪的茶年中報(bào)截圖

財(cái)報(bào)顯示，2021年上半年，奈雪的茶材料成本為人民幣66890萬(wàn)元，占總收益的31.5%，而截至2020年上半年材料成本為人民幣46580萬(wàn)元，占總收益的39.5%。材料成本大幅增長(zhǎng)，但總收益的占比卻是下降的。對(duì)此朱丹蓬認(rèn)為：“奈雪的茶在壓縮成本，這使它整個(gè)上半年的毛利得到了很好的提升，但是在產(chǎn)品價(jià)格沒(méi)有下降的情況下，成本是怎么進(jìn)行壓縮的?是否存在欺詐消費(fèi)者的嫌疑呢?畢竟邊際成本是一個(gè)籠統(tǒng)的概念。”

盤(pán)古智庫(kù)高級(jí)研究員江瀚認(rèn)為，“門(mén)店經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的大幅上升，說(shuō)明奈雪的茶在管理能力上有了很大的提升，但是這種提升為什么在其上市前后的差距會(huì)這么大?這其中的原因可能還需要更多的一些解釋?zhuān)拍茏屖袌?chǎng)足夠信服。”

另?yè)?jù)悉，恒生指數(shù)公司8月20日公告顯示，奈雪的茶獲納入恒生綜合指數(shù)。這也意味著其將在9月6日正式納入港股通。

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