自去年10月斥資7億收購了木門龍頭企業(yè)湖北千川后，定制家居企業(yè)好萊客的營收在今年上半年實(shí)現(xiàn)了倍增，凈利潤也增加了八成，與之相反的是，它的整體毛利率卻下滑至近乎上市以來的新低。

8月23日晚，好萊客(603898.SH)發(fā)布了2021年半年度業(yè)績報(bào)告，2021年上半年?duì)I業(yè)收入約15.24億元，同比增加105.79%;歸屬于上市公司股東的凈利潤約1.38億元，同比增加80.06%;基本每股收益0.44元，同比增加76%。

圖片來源于好萊客2021年半年度報(bào)告

記者查詢發(fā)現(xiàn)，好萊客2019年上半年實(shí)現(xiàn)總營收9.38億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.49億元。今年上半年與未受到疫情影響的2019年上半年相比，總營收雖然增加了62.4%，凈利潤卻下降了7.4%。

公開資料顯示，好萊客成立于2002年，是集設(shè)計(jì)、研發(fā)、生產(chǎn)和銷售于一體，致力于為消費(fèi)者提供全屋整體解決方案的家居定制企業(yè)。2015年，好萊客在上交所上市，成為定制家居行業(yè)A股主板上市企業(yè)。

收購湖北千川，大宗業(yè)務(wù)營收增12倍

對(duì)于今年上半年?duì)I收增加1倍多的業(yè)績表現(xiàn)，好萊客表示，主要是報(bào)告期內(nèi)好萊客貫徹“新原態(tài)+大家居”核心戰(zhàn)略，業(yè)務(wù)恢復(fù)正常，主營業(yè)務(wù)有序開展，產(chǎn)品訂單較上年同期持續(xù)增長，且并表湖北千川所致。

記者了解到，湖北千川是國內(nèi)工程木門領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，2018年至今，連續(xù)三年蟬聯(lián)中國房地產(chǎn)500強(qiáng)首選供應(yīng)商TOP2，2020年首選率達(dá)12%，僅次于江山歐派16%的首選率。湖北千川已經(jīng)與包括恒大、融創(chuàng)、中海、新城控股、金地、金科、世茂、中南、藍(lán)光、中國鐵建、佳兆業(yè)、新希望在內(nèi)的房地產(chǎn)公司建立合作關(guān)系。

2020年上半年，受到疫情的影響，好萊客的營收7.41億元，同比下降21.01%;歸屬上市公司股東的凈利潤0.76億元，同比下降48.44%。

為了挽救低迷的業(yè)績，2020年7月31日，好萊客宣布，擬斥資8.25億元收購千川木門51%的股份。2020年10月19日，好萊客宣布與湖北千川門窗有限公司(簡稱“湖北千川”)簽訂《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，正式以7億元現(xiàn)金收購湖北千川51%的股權(quán)，千川木門將成為好萊客的控股子公司。

好萊客表示，未來，公司一方面將以“好萊客”品牌繼續(xù)深耕家居零售市場，另一方面將以湖北千川品牌積極開拓工程大宗業(yè)務(wù)，為國內(nèi)主要地產(chǎn)公司提供優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品與服務(wù)，形成“零售+工程”雙輪驅(qū)動(dòng)的經(jīng)營模式。

被重資收購的湖北千川，對(duì)好萊客業(yè)績有何增益?在全渠道方面，大宗業(yè)務(wù)受益于并表湖北千川，營業(yè)收入同比增長12倍，實(shí)現(xiàn)“零售和工程”雙輪驅(qū)動(dòng)。在業(yè)務(wù)方面，報(bào)告期內(nèi)，木門的營業(yè)收入較上年同期增加32倍，營業(yè)成本較上年同期增加25倍，主要是報(bào)告期內(nèi)并表湖北千川致木門業(yè)績大幅增長所致。

毛利潤率下滑嚴(yán)重，經(jīng)營現(xiàn)金流呈現(xiàn)壓力

不過，今年上半年好萊客成績單上的營收、利潤等各方面雖然表現(xiàn)出色，但是，它的毛利潤率卻表現(xiàn)差強(qiáng)人意。

2021年上半年，好萊客整體毛利率為34.84%，較上年同期減少4.22個(gè)百分點(diǎn)，接近上市來最低水平。2019年，在未受疫情影響之時(shí)，好萊客的整體毛利率超過40%，2020年一季度，下滑至35%，2021年一季度毛利率為32.68%，為近年來最低水平。

分產(chǎn)品來看，在毛利率方面，與去年同期相比，整體衣柜減少4.8個(gè)百分點(diǎn)、廚柜減少5.72個(gè)百分點(diǎn)、木門增加了18.67個(gè)百分點(diǎn)、成品配套減少了3.36個(gè)百分點(diǎn)、門窗增加了10.45 個(gè)百分點(diǎn)。

好萊客解釋，整體毛利率下滑，主要是由于公司為了支持經(jīng)銷商經(jīng)營，讓利終端，在公司基材升級(jí)成本上升的情況下價(jià)格維持穩(wěn)定所致。隨著公司不斷改善經(jīng)營效率及新基地產(chǎn)能利用率的提升，公司主營業(yè)務(wù)毛利潤率第二季度環(huán)比已提升2.53個(gè)百分點(diǎn)至35.78%，總體毛利潤率有望在下半年趨于平穩(wěn)。好萊客表示，未來公司將通過供應(yīng)鏈的持續(xù)優(yōu)化，改善后端運(yùn)營效率，提高整體效益水平，與此同時(shí)，公司將通過積極降費(fèi)控本，對(duì)沖毛利率下降對(duì)凈利潤的影響。

中國銀河證券預(yù)計(jì)，今年下半年消費(fèi)旺季將助力產(chǎn)能加速爬坡，降低制造成本，促成好萊客的毛利率環(huán)比逐季改善。

現(xiàn)金流方面，經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為2605萬元，同比減少82.79%。好萊客表示，主要是由于報(bào)告期內(nèi)湖北千川與客戶交易以商業(yè)承兌匯票結(jié)算為主，經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流入減少所致。

此外，應(yīng)收賬款為1.6億元，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為 84.96 天，同比增加75天，存貨為7.58 億元，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為124.3天，同比增長72天，可見好萊客的現(xiàn)金流相較過去存在一定壓力。

好萊客提醒，報(bào)告期內(nèi)可能對(duì)公司未來經(jīng)營發(fā)展產(chǎn)生不利影響的重大風(fēng)險(xiǎn)主要為市場變化風(fēng)險(xiǎn)、市場競爭加劇及潛在價(jià)格戰(zhàn)的風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、季節(jié)性波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營管理風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)能過剩風(fēng)險(xiǎn)。

好萊客發(fā)布2021年半年報(bào)后，多家機(jī)構(gòu)給予了推薦或買入評(píng)級(jí)。招商證券認(rèn)為好萊客的中報(bào)業(yè)績符合預(yù)期，給予“強(qiáng)烈推薦”的評(píng)級(jí)。

億翰智庫研報(bào)稱，好萊客正在加速千川與好萊客的業(yè)務(wù)整合，充分發(fā)揮千川木門成熟的客戶拓展及現(xiàn)場管理經(jīng)驗(yàn)。目前公司已逐步切入華南市場，獲得多個(gè)新戰(zhàn)略客戶，預(yù)計(jì)將形成新的業(yè)績增長點(diǎn)。

華創(chuàng)證券發(fā)布研報(bào)，維持好萊客強(qiáng)推評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)位21.5元。截至8月24日收盤，好萊客的股價(jià)為12.01元，當(dāng)日下跌1.07%，總市值37.38億元。

關(guān)鍵詞： 好萊客 營收倍增 定制家居行業(yè) 巨資收購