8月9日，在岸、離岸人民幣對(duì)美元匯率盤中波動(dòng)逾百點(diǎn)，一度雙雙跌破6.48關(guān)口，又迅速企穩(wěn)、收復(fù)失地。截至昨日下午收盤，在岸、離岸人民幣對(duì)美元匯率分別報(bào)6.4780、6.4775。上周，人民幣匯率一度逼近6.51關(guān)口，而后又隨市場情緒平復(fù)，在震蕩中回升逾500點(diǎn)，強(qiáng)勢重回6.45上方。

人民銀行昨日發(fā)布二季度中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告強(qiáng)調(diào)，未來人民幣匯率雙向波動(dòng)也將是常態(tài)，人民幣既可能升值，也可能貶值，沒有任何人可以準(zhǔn)確預(yù)測匯率走勢。下一步，要繼續(xù)堅(jiān)持以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度，合理使用貨幣政策工具，加強(qiáng)跨境融資宏觀審慎管理，通過多種方式合理引導(dǎo)預(yù)期，引導(dǎo)企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)樹立“風(fēng)險(xiǎn)中性”理念，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

從上市公司最新公告中也可管窺外匯市場波動(dòng)帶來的變化：匯率一旦大幅波動(dòng)，上市公司對(duì)于“風(fēng)險(xiǎn)中性”理念的追逐越發(fā)熱烈。今年以來，主動(dòng)開展遠(yuǎn)期結(jié)售匯以規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的上市公司數(shù)量較去年同期已上漲逾三分之一。

匯率彈性逐步增強(qiáng)

據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，7月以來，人民幣對(duì)美元匯率最高觸及6.4480，最低下探6.5102，其間最大波幅為622個(gè)基點(diǎn)。

2017年至2019年，人民幣匯率波動(dòng)幅度均在7%左右;2020年，人民幣匯率波動(dòng)幅度擴(kuò)大至9%以上。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，2021年人民幣波動(dòng)幅度可能會(huì)維持在8%至10%區(qū)間。

多空因素交織，是人民幣波幅增大的主要原因之一。“眼下看，支撐人民幣匯率的力量來自貿(mào)易收支，利空人民幣匯率的力量則主要來自美元指數(shù)和中美貨幣政策的預(yù)期差異。”招行金融市場部外匯首席分析師李劉陽說。

海關(guān)總署最新數(shù)據(jù)顯示，按美元計(jì)價(jià)，7月中國進(jìn)口同比增長28.1%，出口同比增長19.3%，貿(mào)易順差擴(kuò)大到565.8億元。李劉陽認(rèn)為，今年出口商“風(fēng)險(xiǎn)中性”的理念增強(qiáng)，他們更多地將出口收匯提前鎖定匯率，出口收匯的結(jié)匯意愿有所增加，這些都成為買入人民幣的穩(wěn)定需求。

不確定性因素則在于，市場正密切關(guān)注全球主要經(jīng)濟(jì)體寬松政策和市場風(fēng)險(xiǎn)情緒信號(hào)。美國上周五發(fā)布非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，超出市場預(yù)期，帶動(dòng)美元指數(shù)與美債收益率大幅攀升，直接抑制了人民幣匯率昨日的開盤表現(xiàn)。

“匯率波幅擴(kuò)大意味著市場敏感性有所增強(qiáng)，也更有利于發(fā)揮匯率的自動(dòng)穩(wěn)定器功能。”國家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室特聘研究員任濤說。

二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告通過專欄指出，在全球一體化背景下，各個(gè)經(jīng)濟(jì)體之間的經(jīng)濟(jì)和金融相互影響，疫情防控和經(jīng)濟(jì)恢復(fù)存在時(shí)間差，貨幣政策也有不同操作，人民幣匯率雙向波動(dòng)反映了國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)周期不同步和貨幣政策的差異。

匯率避險(xiǎn)正當(dāng)其時(shí)

人民幣雙向波動(dòng)愈發(fā)頻繁且幅度加大，讓市場主體對(duì)于“風(fēng)險(xiǎn)中性”的關(guān)注持續(xù)升溫。

據(jù)上海證券報(bào)資訊統(tǒng)計(jì)，截至8月9日，今年已有123家上市公司公告將開展遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)。去年同期，這一數(shù)據(jù)為92家。

任濤表示，伴隨著匯率市場化改革推進(jìn)，匯率風(fēng)險(xiǎn)的管控會(huì)變得更加重要，市場主體的套保需求也會(huì)顯著提升。

很多上市公司表示，開展遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)的目的是“為了降低匯率波動(dòng)對(duì)公司經(jīng)營業(yè)績的影響”和“規(guī)避和防范匯率風(fēng)險(xiǎn)”，遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)遵循鎖定匯率風(fēng)險(xiǎn)、套期保值的原則，不做投機(jī)性、套利性的交易操作。

此外，作為人民幣匯率分析的重要情緒指標(biāo)，6月遠(yuǎn)期售匯簽約規(guī)模較上月增加139億美元至380億美元，創(chuàng)2015年8月以來新高;當(dāng)月遠(yuǎn)期售匯簽約額占進(jìn)口規(guī)模的比重較上月上升5.5個(gè)百分點(diǎn)至16.5%，創(chuàng)近3年新高。

在人民幣波幅更具彈性的背景下，“風(fēng)險(xiǎn)中性”理念已成為市場主體的生存之道，套期保值工具則是抵御風(fēng)險(xiǎn)的利器。記者了解到，對(duì)于企業(yè)而言，其匯率風(fēng)險(xiǎn)敞口來自于日常生產(chǎn)經(jīng)營的多個(gè)環(huán)節(jié)，包括出口貨款收匯、進(jìn)口付款付匯、境外投資、報(bào)表折算、外幣債券、外幣貸款等。目前，企業(yè)主要運(yùn)用遠(yuǎn)期結(jié)售匯、外匯期權(quán)等方式進(jìn)行套期保值。

中信銀行金融市場部表示，近年來各大商業(yè)銀行紛紛加大避險(xiǎn)產(chǎn)品的研發(fā)與“風(fēng)險(xiǎn)中性”理念的宣傳。對(duì)于企業(yè)而言，首先要轉(zhuǎn)變觀念。外匯衍生品是用于對(duì)沖市場風(fēng)險(xiǎn)的套期保值工具，而非逐利性的投機(jī)工具。在高度不確定性的市場環(huán)境下，承擔(dān)一定成本(如期權(quán)費(fèi))提前規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)是必要的。其次，企業(yè)應(yīng)該充分了解金融對(duì)沖工具的特征與風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，根據(jù)自身資產(chǎn)負(fù)債表、風(fēng)險(xiǎn)管理偏好等要素，選擇最適合自己的避險(xiǎn)產(chǎn)品。此外，企業(yè)還應(yīng)密切關(guān)注市場變動(dòng)，動(dòng)態(tài)調(diào)整避險(xiǎn)策略。

關(guān)鍵詞： 匯率彈性 風(fēng)險(xiǎn)中性 人民幣 雙向波動(dòng)