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（以下內(nèi)容從開源證券《非銀金融行業(yè)周報：關(guān)注非銀左側(cè)機會，壽險全年景氣度確定性較強》研報附件原文摘錄）周觀點：關(guān)注非銀左側(cè)機會，壽險全年景氣度確定性較強本周LPR如期下調(diào)，降息利于穩(wěn)經(jīng)濟，利好順周期的非銀金融板塊。臨近6月末，市場對壽險高定價產(chǎn)品停售節(jié)點的擔憂加大，近期壽險板塊的調(diào)整較充分反映了市場對資產(chǎn)端和負債端的擔憂，目前估值進入左側(cè)布局區(qū)間，從全年景氣度看，壽險仍是景氣度確定性強、政策干擾小的品種，后續(xù)穩(wěn)增長政策發(fā)力有望帶來板塊催化，預(yù)計壽險中報超預(yù)期。券商交易量2季度同比微幅改善，整體景氣度仍偏弱，關(guān)注景氣度占優(yōu)、金融信息服務(wù)類標的的結(jié)構(gòu)性機會。保險：估值回落至左側(cè)區(qū)域，壽險仍是全年景氣度較強的確定性品種（1）5月以來壽險股出現(xiàn)較明顯調(diào)整，一方面受資產(chǎn)端影響，經(jīng)濟環(huán)比預(yù)期轉(zhuǎn)弱、長端利率持續(xù)下行和股市走弱對資產(chǎn)端帶來較明顯拖累；另一方面，市場擔憂高定價產(chǎn)品停售會對3季度或下半年負債端帶來明顯壓制，臨近6月末市場對停售節(jié)點的擔憂加大。我們認為目前保險股估值已較充分反映了上述擔憂，整體壽險股估值和持倉仍位于較低水平，后續(xù)穩(wěn)增長政策發(fā)力、宏觀經(jīng)濟預(yù)期轉(zhuǎn)暖的催化下，壽險仍是全年景氣度確定性較強、政策端擾動較小的品種，中長期看，代理人轉(zhuǎn)型見效、養(yǎng)老和儲蓄理財需求均有望支撐行業(yè)NBV恢復(fù)穩(wěn)健增長。（2）推薦負債端改善延續(xù)性較強的標的，推薦中國太保、中國平安、中國人壽，受益標的新華保險和中國人保，港股推薦友邦保險、眾安在線和中國財險。券商：看好景氣度占優(yōu)、金融信息服務(wù)類標的機會（1）本周日均股票成交額萬億，環(huán)比+%，本周新成立偏股/非貨基金份額65/238億，同比+163%/-38%，環(huán)比+33%/-42%。本周北向資金凈流出3億，股票型ETF凈贖回26億，環(huán)比-%。（2）本周LPR如期下調(diào)，降息舉措意在穩(wěn)增長，穩(wěn)增長政策逐步發(fā)力利于提升市場風險偏好和股市信心；從行業(yè)自身景氣度看，基金新發(fā)同比仍較疲弱，2季度交易量同比微幅改善，板塊后續(xù)催化關(guān)注穩(wěn)增長政策，當下仍以結(jié)構(gòu)性機會為主。景氣度占優(yōu)的中小券商和金融信息服務(wù)類標的彈性較強，受益標的：指南針、東方證券、興業(yè)證券、財通證券、廣發(fā)證券、同花順、東方財富、華泰證券、中信證券。受益標的組合保險：中國太保，中國平安，中國人壽，新華保險，中國人保，友邦保險，眾安在線，中國財險。券商&多元金融：指南針、東方證券、興業(yè)證券、財通證券、廣發(fā)證券、同花順、東方財富、華泰證券、中信證券。風險提示：股市波動對券商和保險盈利帶來不確定影響；保險負債端增長不及預(yù)期；券商財富管理和資產(chǎn)管理利潤增長不及預(yù)期。

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