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來源：證券之星

(資料圖)

近日，受控股股東雙胞胎集團一項資產注入承諾即將到期影響，正邦科技（002157.SZ）股價連續(xù)三個交易日持續(xù)拉升，累計漲幅超20%。不過，正邦科技很快澄清不存在應披露而未披露重大信息。其也未在資產重整計劃原定時間內完成相關資產注入事項，導致市場預期落空，公司股價隨之回落。

證券之星注意到，自2023年底完成重整后，正邦科技在新控股股東雙胞胎集團協(xié)助下持續(xù)推動復工復產，公司已初步實現(xiàn)減虧目標。不過，受公司整體產能利用率仍較低影響，其依舊面臨較高成本壓力。今年前三季度，雖然正邦科技收入同比大幅增長，但公司營收規(guī)模僅有歷史同期高點的三成左右。報告期內，受營業(yè)成本漲幅較快疊加高額資產減值損失拖累，正邦科技歸母凈利潤同比下降近一倍，扣非后凈利潤再度嚴重虧損。按照雙胞胎集團此前制定目標，2025年正邦科技要實現(xiàn)全年業(yè)績扭虧。但在前三季度公司歸母凈利潤顯著下滑、四季度前兩個月份生豬銷售價格持續(xù)高度承壓的情況下，其想要實現(xiàn)這一目標顯然并非易事。

01． 資產注入強預期推動股價連續(xù)拉升

正邦科技于2007年上市，作為昔日江西養(yǎng)豬業(yè)老大，公司主要從事飼料、生豬養(yǎng)殖、獸藥及農藥的生產與銷售業(yè)務。

證券之星注意到，從2019年起，正邦科技走上了激進擴張道路。公司通過外購高價母豬快速擴大產能，一躍成為國內生豬出欄量第二大豬企。然而，自2021年起市場行情急轉直下，在國內生豬出欄規(guī)模迅猛增長、價格走弱的雙重重壓下，正邦科技業(yè)績遭受重創(chuàng)。

2021年、2022年，正邦科技扣非后凈利潤分別虧損高達180.7億元、115.4億元。因資金鏈斷裂，公司走上破產重整道路。2023年12月，公司完成重整。公司控股股東隨后變更為雙胞胎集團，實控人也發(fā)生變更。

股價方面，正邦科技股價在上市當年的8月一度達到40.14元/股峰值，但此后再未能回到這一水平。最近五年，正邦科技股價呈現(xiàn)大幅下滑趨勢，其股價在2020年最高點也僅有26.37元/股（收盤價）。而在本次股價連續(xù)拉升前的12月10日，其股價僅報收3.14元/股。

12月11-15日，正邦科技股價在三個交易日內突然迎來連續(xù)拉升，其間更收獲一個漲停。截至12月15日收盤，其股價報收3.73元/股，累計漲幅超過20%。12月16日，正邦科技發(fā)布股票交易異常波動公告，稱公司經營情況及內外部經營環(huán)境近期未發(fā)生重大變化，公司也不存在應披露而未披露的重大信息，提醒投資者注意風險。

證券之星注意到，市場普遍認為，正邦科技本次股票大漲與雙胞胎集團的一項資產注入承諾即將到期高度相關。據正邦科技2023年11月發(fā)布的重整計劃，作為重整投資人的雙胞胎集團承諾，為促進上市公司長期穩(wěn)健發(fā)展，本次重整完成后的24個月內，將逐步啟動將自身生豬養(yǎng)殖、飼料等業(yè)務資產置入上市公司的重組程序，在重整完成后的4年內要完成相關業(yè)務及資產整體上市。

如果按照當時法院裁定的12月15日為正邦科技重整執(zhí)行完畢時間計算，本月中旬就是雙胞胎集團承諾兌現(xiàn)的時間節(jié)點。不過，正邦科技并未按預期披露與控股股東履行該承諾相關的任何信息。

市場預期落空后，正邦科技股票很快轉入下跌模式。自12月16日起，公司股票連續(xù)三個交易日下跌。12月16-18日，正邦科技股價累計跌幅達到6.7%。不過12月19日，公司股價開始止跌，當天報收3.59元/股，漲幅為3.16%。

02． 今年前三季度扣非凈利仍嚴重虧損

證券之星注意到，在正邦科技股價波動背后，雖然公司完成重整已兩年，仍未能實現(xiàn)業(yè)績經營性扭虧。

據正邦科技此前發(fā)布的重整計劃，本次重整完成后，雙胞胎集團將協(xié)助上市公司繼續(xù)深耕生豬產業(yè)，以高效恢復業(yè)務運營、快速改善上市公司盈利能力作為經營重點，力爭重整完成后第一年實現(xiàn)經營性減虧、第二年實現(xiàn)扭虧為盈。

財報顯示，2024年正邦科技實現(xiàn)扣非后凈利潤-3.326億元，同比增長93.19%。雙胞胎集團第一項承諾已經實現(xiàn)，即讓上市公司實現(xiàn)經營性減虧。不過，從今年正邦科技前三季度業(yè)績情況來看，其想要實現(xiàn)2025年全年業(yè)績扭虧的目標并不容易。

數(shù)據顯示，自2024年5月起，隨著生豬供需關系改善，市場行情有所回暖。今年前三個季度，全國生豬出欄52992萬頭，同比增長1.8%，增速較上半年提高1.2個百分點，連續(xù)3個季度保持增長。

今年前三季度，正邦科技仍集中優(yōu)勢資源布局生豬養(yǎng)殖業(yè)務，同時重點加速資產盤活，提升閑置資產效能。報告期內，正邦科技累計銷售生豬573.21萬頭，同比上升131.43%；累計實現(xiàn)銷售收入61.41億元，同比上升98.52%。

反映到財報上，今年前三季度，正邦科技實現(xiàn)營收106.6億元，同比增長82.58%；實現(xiàn)歸母凈利潤826.6萬元，同比下降97.25%；實現(xiàn)扣非后凈利潤-1.885億元，同比增長36.4%。

證券之星注意到，雖然今年前三季度正邦科技歸母凈利潤仍實現(xiàn)盈利，但盈利規(guī)模相較上年同期的3億元顯著下滑。在公司盈利背后，其獲得的包括3.78億元債務重組收益在內的非經常性損益合計高達1.97億元。剔除這部分收益影響后，公司業(yè)績依然嚴重虧損，這也意味著其主營業(yè)務盈利能力并未得到根本改善。

高額資產減值損失對正邦科技前三季度盈利造成較大拖累。報告期內，公司計提的信用減值和資產減值損失合計達到約3.97億元，同比增長逾42倍，大幅擠占了公司利潤。

此外，今年前三季度，正邦科技營業(yè)成本同比增長82.96%，超過了收入增幅，這導致其毛利率由上年同期的12.55%下滑至12.37%。

證券之星注意到，雙胞胎集團此前還承諾，在本次重整完成后2年內，要讓正邦科技實現(xiàn)欄位利用率達到85%以上。而正邦科技在今年半年報中表示，雖然公司全力恢復產能，但整體產能利用率仍然偏低，閑置資產的折舊及攤銷持續(xù)對生豬養(yǎng)殖全成本控制造成壓力。正邦科技前三季度營業(yè)成本居高不下，或主要受到這方面因素影響。

今年前三季度，正邦科技收入和扣非后凈利潤規(guī)模分別僅為公司業(yè)績高點2020年同期的32.69%、-3.24%，公司毛利率相較當時的27.11%也已經“腰斬”。

值得注意的是，雖然今年前三季度生豬市場需求回暖，但生豬銷售價格卻呈現(xiàn)持續(xù)下滑趨勢，且這一趨勢延續(xù)到了四季度。

正邦科技銷售簡報顯示，今年10月份公司生豬銷售價格為11.28元/斤，同比下降36.27%；11月份生豬銷售價格為11.56元/斤，同比下降30.02%。11月份生豬銷售價格相較年內高點1月份的降幅達到24.64%。四季度生豬價格持續(xù)高度承壓的局面，無疑讓正邦科技實現(xiàn)全年業(yè)績扭虧目標的難度大大增加。（本文首發(fā)證券之星，作者|劉浩浩）

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