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華大智造(688114):業(yè)績(jī)環(huán)比改善 海外持續(xù)高增長(zhǎng)
2023-08-14 02:24:23來源: 國(guó)聯(lián)證券股份有限公司


【資料圖】

事件:

公司發(fā)布2023 年中報(bào),上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收14.43 億元(yoy-38.86%,下同),實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-9802.70 萬元(yoy-128.52%),實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)-1.36億元(yoy-139.53%)。2023 年Q2 實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.24 億元(yoy-27.74%),實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5178.97 萬元(yoy+3319.74%),實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)2948萬元(yoy-85.18%)。

測(cè)序儀業(yè)務(wù)持續(xù)高速增長(zhǎng)

產(chǎn)品端,公司測(cè)序儀業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入10.98 億元(yoy+39.89%),其中設(shè)備4.59億元(yoy+35.69%)、試劑耗材6.24 億元(yoy+42.12%);新增銷售裝機(jī)總數(shù)同比增長(zhǎng) 63%,累計(jì)銷售裝機(jī)數(shù)量超 2,910 臺(tái)。實(shí)驗(yàn)室自動(dòng)化和新業(yè)務(wù)產(chǎn)線分別下滑87%及68%,對(duì)業(yè)績(jī)有所影響。區(qū)域端,核心產(chǎn)線測(cè)序儀在中國(guó)大陸及港澳臺(tái)地區(qū)實(shí)現(xiàn)收入6.95 億元(yoy+36.42%)、歐非區(qū)1.44 億元(yoy+83.55%) 、亞太區(qū)1.84 億元(yoy+10.99%) 美洲區(qū)7.44 千萬(yoy+141.30%),國(guó)際測(cè)序核心區(qū)域保持高速增長(zhǎng)。

全球化拓展費(fèi)用短期承壓

公司先后在美國(guó)、日本、拉脫維亞等地成立23 家境外子公司,德國(guó)、美國(guó)等地成立8 個(gè)國(guó)際備件倉庫,業(yè)務(wù)遍布六大洲90 多個(gè)國(guó)家和地區(qū),在全球服務(wù)累計(jì)超過2,400 個(gè)用戶,持續(xù)為出口業(yè)務(wù)夯實(shí)基礎(chǔ)。另外,公司持續(xù)加強(qiáng)研發(fā)端的投入,新增研發(fā)人員264 人。23 年H1,公司銷售費(fèi)用率24.55%(yoy+11.34pp),研發(fā)費(fèi)用率29.93%(yoy+15.89pp),業(yè)務(wù)拓展使得短期費(fèi)用承壓。

盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)

基于公司持續(xù)加強(qiáng)全球推廣,費(fèi)用端短期承壓,我們預(yù)計(jì)公司2023-2025 年?duì)I業(yè)收入分別為28.81/37.38/47.91 億元( 23-25 年原值35.95/43.44/52.92 億元),同比增速分別為-31.90%/29.73%/28.17%,歸母凈利潤(rùn)分別為1.59/2.96/4.57 億元(23-25 年原值3.14/3.95/5.02 億元),同比增速分別為-92.15%/86.01%/54.35%,EPS 分別為0.38/0.71/1.10 元/股。鑒于測(cè)序業(yè)務(wù)持續(xù)高速發(fā)展,環(huán)比改善明顯,參考可比公司估值,我們給予公司2024 年13.1 倍PS,目標(biāo)價(jià)117.48 元,維持為“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示:市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn),專利風(fēng)險(xiǎn),關(guān)聯(lián)交易風(fēng)險(xiǎn),客戶集中度較高的風(fēng)險(xiǎn)。

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