在經(jīng)過長達(dá)一年的回調(diào)后，港股終于在今年年初迎來一波像樣的反彈，1月23日至5月20日之間的漲幅超過30%，4月下旬以來更是出現(xiàn)了一波強(qiáng)勢上漲，以罕見的10連漲創(chuàng)下恒生指數(shù)2018年以來的最長連漲記錄。

但經(jīng)歷短期的快速修復(fù)后，港股近期有所回落，恒指連續(xù)回調(diào)。值得注意的是，南向資金并沒有因為短期調(diào)整就結(jié)束持續(xù)流入的態(tài)勢，港股的吸引力猶在。展望后續(xù)，機(jī)構(gòu)認(rèn)為盈利端的變化是港股走勢的核心驅(qū)動因素，港股將從短期的快速上漲轉(zhuǎn)向慢牛演繹格局。

南向資金連續(xù)11個月凈流入，機(jī)構(gòu)預(yù)測港股將轉(zhuǎn)向慢牛行情

今年以來，南向資金持續(xù)凈流入港股，截至6月12日累計凈流入達(dá)到3282億港元，已經(jīng)超過2023年全年的凈流入額3188億港元，并在期間多次創(chuàng)下單日流入額歷史記錄，南向資金成為上半年港股資金面的主要增量。截至2024年5月，南向資金持倉占比提升至15%，交易占比提升至20.4%，內(nèi)地資金對港股市場的影響進(jìn)一步提高。

僅5月來看，5月南向資金累計凈流入703億港元，較4月份環(huán)比減少約100億港元，雖然5月的流入速度環(huán)比有所放緩，但整體仍保持連續(xù)凈流入的態(tài)勢。截至5月末，南向資金已經(jīng)連續(xù)11個月凈流入，24年前5月累計凈流入2838億港元，較去年同期的1294億港元增長超一倍。

（數(shù)據(jù)來源：Wind）

南向資金的流入意味著內(nèi)地投資者對港股市場仍持看好態(tài)度，港股市場對資金仍具有較強(qiáng)吸引力。一方面是因為性價比，港股當(dāng)前的估值仍處于歷史低位，近期連續(xù)的回調(diào)后，性價比更為凸顯。另一方面國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的總趨勢不變，近期地產(chǎn)政策密集發(fā)布、超長國債發(fā)行等積極因素持續(xù)累積。海外方面美聯(lián)儲最終也將會在反復(fù)搖擺中向降息靠近。

機(jī)構(gòu)對港股的后續(xù)走勢也保持樂觀看法，預(yù)計港股將從前期的快速上漲轉(zhuǎn)為時間更長的震蕩上升。國泰君安證券認(rèn)為，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策以穩(wěn)為主，地產(chǎn)政策持續(xù)優(yōu)化，港股市場盈利預(yù)期改善，外資上修國內(nèi)經(jīng)濟(jì)前景，港股市場情緒修復(fù)。此次港股連續(xù)快速上漲后的階段性調(diào)整在預(yù)期范圍內(nèi)，反而是買入的良機(jī)。隨著中國在經(jīng)濟(jì)、政策領(lǐng)域不確定性的降低，港股仍有可為空間。

盈利端或驅(qū)動港股后續(xù)走勢，業(yè)績亮眼龍頭估值修復(fù)可期

南向資金凈流入狀況一定程度上為配置方向提供了指引，具體行業(yè)而言，從5月的數(shù)據(jù)觀察，金融業(yè)、工業(yè)、能源業(yè)、非必需消費、原材料業(yè)更受南向資金垂青，為5月凈流入的前五大行業(yè)，凈流出的行業(yè)則主要為資訊科技業(yè)。

（數(shù)據(jù)來源：Wind）

港股前期的上漲主要受益于空頭回補(bǔ)以及預(yù)期改善，浙商證券認(rèn)為港股后續(xù)的走勢將由盈利端的變化核心驅(qū)動。而下沉至個股，基本面優(yōu)異，盈利能力穩(wěn)健的行業(yè)龍頭有望在港股下一階段的慢牛演繹行情下實現(xiàn)估值修復(fù)。

在南向資金近期增配的行業(yè)中，有不少企業(yè)即便是震蕩的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，仍然保持亮眼的業(yè)績表現(xiàn)，以穩(wěn)健姿態(tài)應(yīng)對市場挑戰(zhàn)。環(huán)球新材國際（06616.HK）就是港股原材料板塊中的突出存在，也是港股唯一的珠光材料龍頭。

珠光材料是一種光學(xué)效應(yīng)顏料，屬于國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，也是新材料的重要分支，長期受益于政策紅利。并憑借出色的光澤、卓越的裝飾效果、無毒性、良好的耐候性以及穩(wěn)定的物理化學(xué)屬性，正在逐步對傳統(tǒng)顏料形成替代，市場前景廣闊。

隨著新質(zhì)生產(chǎn)力的蓬勃發(fā)展，潛在新需求也有望帶動珠光材料市場持續(xù)增長。弗若斯特沙利文預(yù)計，全球珠光材料的市場規(guī)模將于2030年達(dá)440.1億元人民幣，2023年至2030年間的年均復(fù)合增長率為9.4%，呈現(xiàn)穩(wěn)步增長態(tài)勢。

環(huán)球新材國際精業(yè)篤行，以穩(wěn)健姿態(tài)應(yīng)對市場

環(huán)球新材國際（06616.HK）是國內(nèi)珠光材料領(lǐng)軍企業(yè)，是國家工信部工業(yè)強(qiáng)基工程關(guān)鍵基礎(chǔ)新材料-人工合成云母項目承擔(dān)單位，掌握了全球領(lǐng)先的合成云母和珠光材料關(guān)鍵核心技術(shù)。秉持著“內(nèi)源式發(fā)展與外延式擴(kuò)張”并重的發(fā)展戰(zhàn)略，在高端珠光材料、人工合成云母和新能源材料領(lǐng)域持續(xù)錘煉，不僅做到了國內(nèi)珠光材料份額第一，還在2023年實現(xiàn)了國際化發(fā)展的階段性目標(biāo)和經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)步提升。

財報數(shù)據(jù)顯示，公司2023年實現(xiàn)收入10.6億，同比增長16%，其中以合成云母基珠光顏料、玻璃片基珠光顏料、氧化鋁基珠光顏料等為代表的高端產(chǎn)品收入比重超過50%，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化。掌握高端產(chǎn)能是環(huán)球新材國際能夠領(lǐng)先行業(yè)的重要原因。

高端珠光材料主要應(yīng)用在汽車涂料和化妝品領(lǐng)域，具有極高的技術(shù)壁壘，國內(nèi)具備高端量產(chǎn)能力的珠光顏料廠商屈指可數(shù)。以汽車級產(chǎn)品為例，汽車級珠光顏料采用特殊的水解包覆工藝和最高等級質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)，產(chǎn)品要通過嚴(yán)苛的室外環(huán)境測試和各種化學(xué)物質(zhì)的考驗，保持顏色的穩(wěn)定不褪色，能夠做到提升汽車外觀色彩和檔次的同時，對漆面褪色和腐蝕起到保護(hù)作用。

中國珠光材料廠家雖歷經(jīng)多年的技術(shù)研發(fā)，但一直無法實現(xiàn)體系化的突破，汽車級珠光顏料市場至今高度依賴進(jìn)口。2023年，環(huán)球新材國際與CQV的結(jié)合，實現(xiàn)了對汽車級珠光顏料技術(shù)的突破，成為亞洲唯一一家擁有全系汽車級珠光顏料產(chǎn)品技術(shù)的公司，產(chǎn)品成功多家國際著名汽車涂料公司。

高端片狀氧化鋁作為一種性能優(yōu)良的功能微粉材料，也是中國和許多國家一直無法突破的“技術(shù)壁壘”，除了用作珠光顏料的重要基材，還廣泛應(yīng)用于填充劑、增韌劑、耐火材料等。環(huán)球新材國際旗下CQV自主研發(fā)掌握了高端片狀氧化鋁生產(chǎn)的整套核心技術(shù)，打破了該技術(shù)主要被歐美等國家占據(jù)的局面，實現(xiàn)了亞洲在該領(lǐng)域技術(shù)“零”的突破。

根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，截至2023年，環(huán)球新材國際是全球份額第一的合成云母基材珠光材料生產(chǎn)商，同時也是全球前三的珠光材料生產(chǎn)商。珠光材料頭部企業(yè)中，環(huán)球新材國際的份額增長最為明顯，CQV的納入進(jìn)一步鞏固了環(huán)球新材國際的市場地位。

在國內(nèi)珠光材料生產(chǎn)技術(shù)的持續(xù)突破以及消費升級背景下，珠光顏料加速替代傳統(tǒng)顏料的趨勢更加明確，珠光材料擁有巨大的市場前景，但由于行業(yè)進(jìn)入壁壘較高，目前仍然是一個藍(lán)海市場。環(huán)球新材國際在珠光材料高端應(yīng)用領(lǐng)域的突出優(yōu)勢奠定了其領(lǐng)先地位，未來也有望持續(xù)領(lǐng)跑。

長期而言，企業(yè)業(yè)績是影響股價表現(xiàn)最為重要的因素，企業(yè)盈利水平改善或成為港股下階段行情演繹的重要支撐。環(huán)球新材國際深耕表面性能材料行業(yè)，以領(lǐng)先的創(chuàng)新能力和技術(shù)水平步入發(fā)展快車道，是潛力賽道+低估值+業(yè)績穩(wěn)健的港股市場優(yōu)質(zhì)龍頭標(biāo)的，在港股整體流動性逐漸恢復(fù)的過程中，公司估值的修復(fù)也只是時間問題。

免責(zé)聲明：市場有風(fēng)險，選擇需謹(jǐn)慎！此文僅供參考，不作買賣依據(jù)。

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