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天風(fēng)證券:給予中望軟件買入評級
2023-08-14 15:52:41來源: 證券之星


(資料圖片)

天風(fēng)證券股份有限公司繆欣君近期對中望軟件進行研究并發(fā)布了研究報告《二季度同比收入增速加速,產(chǎn)品力顯著突破》,本報告對中望軟件給出買入評級,當前股價為137.93元。

中望軟件(688083)
收入增速逐季加速,國內(nèi)展現(xiàn)收入韌性,海外渠道取得較大突破
中望 2023 年上半年營業(yè)收入 27568.69 萬元,同比增長 42%, Q2 收入同比增長 48.32%,相較于一季度的同比增速增幅提升,二季度并表北京博超確認收入 130 萬,除去后二季度收入增長絕對值依然較高,展現(xiàn)出了中望的較強韌性。 分渠道看, 上半年境內(nèi)商業(yè)市場收入同比增長 30.89%, 二季度相較于一季度的增速提高, 上半年教育市場收入同比增長 23.54%, 二季度相較于一季度的增速下降, 上半年境外市場收入同比增長 109%,二季度增速相較于一季度提升;分產(chǎn)品看, 2D CAD 上半年收入同比增長 35.21%,其中教育產(chǎn)品增速下降 8.19%, 3D CAD 板塊收入同比增長 35.08%,其中企業(yè)板塊收入同比增長 47%,增速顯著提高。
費用端持續(xù)優(yōu)化,并購北京博超后依然同比收窄
中望 2023 年上半年銷售費用同比上升 24.34%,但費用率下降至 60.13%,與去年上半年的銷售費用率相比減少8.52個百分點;研發(fā)費用提升38.58%,研發(fā)費用率 58.48%, 主要系上半年研發(fā)人員增速較快,薪資福利費上漲較多,與 22 年上半年的研發(fā)費用率相比收窄 1.43 個百分點; 管理費用同比去年增加 26.62%,費用率相比于同期下降至 13%, 與去年上半年的管理費用率相比收窄 1.57 個百分點;上半年歸母凈利潤為-129 萬,同比去年減虧較多。
產(chǎn)品力持續(xù)提升, 2D/3D CAD 與 CAE 均取得突破
3D CAD 的 2024 版在復(fù)雜場景建模能力、大裝配設(shè)計與大場景出圖能力、軟件穩(wěn)定性、 渲染引擎與顯示效率、 CAD/CAE/CAM 一體化能力等功能點進一步提升, 2D CAD 在軟件圖形渲染效率、存儲效率、 勘測、制造行業(yè)大批量輸入坐標點繪制等應(yīng)用場景效率有成倍增加, 在生態(tài)協(xié)同建設(shè)上取得持續(xù)突破; CAE 中 ZWMeshWorks 在網(wǎng)格劃分能力等繼續(xù)加強, Structural結(jié)構(gòu)仿真在疲勞分析等功能不斷補足,上半年新發(fā)布低頻電磁版并取得了商業(yè)突破;悟空平臺在上半年內(nèi)取得了顯著的進展,正式對外發(fā)布了 1.0版本,計劃通過聯(lián)合行業(yè)客戶和開發(fā)商伙伴打造高品質(zhì) 3D 國產(chǎn)解決方案。
投資建議: 考慮到公司對北京博超的并購和半年報的業(yè)績,我們調(diào)整 23-25年盈利預(yù)測,收入由 23/24 年的 7.94/11.26 億, 調(diào)整為 23-25 年的9.26/12.06/15.72 億, 歸母凈利潤由 23/24 年的/0.77/2.46 億調(diào)整為 23-25年的 0.62/1.77/3.18 億??紤]到中望軟件在國內(nèi)的 CAD 龍頭地位,維持“買入”評級。
風(fēng)險提示: 國內(nèi)經(jīng)濟持續(xù)低迷導(dǎo)致業(yè)務(wù)增速下滑、海外經(jīng)濟周期導(dǎo)致海外渠道增速下滑、產(chǎn)品研發(fā)進度不及預(yù)期

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算,華泰證券謝春生研究員團隊對該股研究較為深入,近三年預(yù)測準確度均值為40.92%,其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利1.14億,根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為146.3。

最新盈利預(yù)測明細如下:

該股最近90天內(nèi)共有21家機構(gòu)給出評級,買入評級17家,增持評級4家;過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為207.12。

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