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作為疫后復(fù)蘇的關(guān)鍵之年，2023年中國(guó)經(jīng)濟(jì)亟需一場(chǎng)顯著反彈來(lái)恢復(fù)信心。近期多項(xiàng)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出爐，顯示市場(chǎng)并沒(méi)有迎來(lái)預(yù)期中的強(qiáng)烈復(fù)蘇，但不同行業(yè)未來(lái)仍有發(fā)力空間。8月16日，瑞銀分析師在一場(chǎng)媒體分享會(huì)上都對(duì)未來(lái)表達(dá)了樂(lè)觀態(tài)度，認(rèn)為中國(guó)科技及互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)展現(xiàn)出強(qiáng)韌性。瑞銀證券中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)、傳媒、教育行業(yè)分析師劉耀坤表示，過(guò)去一兩年里，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)的整體股價(jià)表現(xiàn)相對(duì)存在壓力，但無(wú)論是監(jiān)管側(cè)還是宏觀經(jīng)濟(jì)的情況都明顯在改善和復(fù)蘇，這對(duì)中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司的未來(lái)而言是一個(gè)好消息。疫后互聯(lián)網(wǎng)的主要變現(xiàn)方式是廣告，廣告主對(duì)ROI的重視程度逐漸提高。據(jù)瑞銀證券的調(diào)研和觀察，上半年效果廣告、線(xiàn)下廣告的恢復(fù)趨勢(shì)較好，傳遞出“積極”的情緒與正面信號(hào)，“今年有一些廣告增速不錯(cuò)，說(shuō)明實(shí)體經(jīng)濟(jì)沒(méi)有‘躺平’，大家還在努力增加自己的收入，去增加廣告投放?！痹诰€(xiàn)零售是另一增長(zhǎng)亮點(diǎn)。外界多認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)已進(jìn)入“下半場(chǎng)”，結(jié)構(gòu)性的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)有限，但互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)還能通過(guò)自身努力去挖掘新消費(fèi)需求，提高在線(xiàn)滲透率并實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。上半年電商重新開(kāi)始投放、做補(bǔ)貼，并且把關(guān)注點(diǎn)放到增長(zhǎng)上，只是競(jìng)爭(zhēng)沒(méi)有投資者預(yù)想的激烈。“618”在公司層面的調(diào)研反饋不錯(cuò)，接下來(lái)的七夕、9月、雙11、12月?tīng)I(yíng)銷(xiāo)節(jié)點(diǎn)更分散，瑞銀證券認(rèn)為下半年電商板塊的競(jìng)爭(zhēng)格局將好于市場(chǎng)預(yù)期。對(duì)于電商滲透率見(jiàn)頂，劉耀坤認(rèn)為仍有機(jī)會(huì)挖掘消費(fèi)者需求，“過(guò)去幾年電商的增量主要在白牌廠商，平臺(tái)幫助線(xiàn)下的制造商找到觸及消費(fèi)者的渠道。另一個(gè)增量在直播電商和短視頻電商，線(xiàn)上用戶(hù)使用時(shí)長(zhǎng)集中在短視頻?！痹谟螒蝾I(lǐng)域，2023是行業(yè)整體復(fù)蘇但表現(xiàn)分化的一年。二次元游戲井噴，但并非所有廠商都吃到了復(fù)蘇紅利。劉耀坤表示，從3月起行業(yè)已經(jīng)開(kāi)始正向增長(zhǎng)，供給側(cè)改善出現(xiàn)在4月底，上半年利好集中釋放，下半年行業(yè)催化劑相對(duì)較少，但他相信下半年游戲行業(yè)也將實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。硬科技的整體復(fù)蘇相對(duì)互聯(lián)網(wǎng)稍顯滯后。年初以來(lái)，終端出貨量的下滑幅度相較前幾個(gè)月有明顯收窄。瑞銀證券看到，無(wú)論是PC、手機(jī)還是服務(wù)器，終端目前都處于接近底部，并從底部恢復(fù)的過(guò)程。瑞銀證券中國(guó)科技硬件行業(yè)分析師俞佳表示，在二季度調(diào)研中，中國(guó)市場(chǎng)消費(fèi)者對(duì)購(gòu)買(mǎi)新手機(jī)的意愿環(huán)比提高約62%，這一情況領(lǐng)先全球。從下游情況來(lái)看，預(yù)計(jì)今年下半年到明年上半年開(kāi)始，半導(dǎo)體公司營(yíng)收會(huì)出現(xiàn)同比上升。對(duì)于拐點(diǎn)時(shí)間的樂(lè)觀判斷，俞佳認(rèn)為明年手機(jī)市場(chǎng)會(huì)恢復(fù)；電腦、PC等消費(fèi)電子領(lǐng)域經(jīng)歷了去庫(kù)存化以后，需求會(huì)變得更正常。此外具體到各細(xì)分領(lǐng)域，半導(dǎo)體設(shè)備方面，瑞銀證券看好國(guó)產(chǎn)化確定性高、有技術(shù)壁壘、存在品類(lèi)擴(kuò)張、估值有吸引力的半導(dǎo)體公司；IC設(shè)計(jì)領(lǐng)域，看好受益于中國(guó)手機(jī)需求復(fù)蘇、國(guó)產(chǎn)化確定性高、單機(jī)價(jià)值量提升的公司；半導(dǎo)體封測(cè)上，整體受益于半導(dǎo)體周期的恢復(fù)，看好經(jīng)營(yíng)效率、客戶(hù)結(jié)構(gòu)以及技術(shù)壁壘更高、估值有吸引力的公司。

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