【資料圖】

公司發(fā)布2023 半年度報(bào)告，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.05 億元，同比增長(zhǎng)3.78%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.03 億元，同比增長(zhǎng)1.12%；扣非歸母凈利潤(rùn)189.1 億元，同比增長(zhǎng)29.86%。其中二季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.92 億元，同比增長(zhǎng)35.5%；歸母凈利潤(rùn)8079 萬(wàn)元，同比下降35.82%。

電影業(yè)務(wù)驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)恢復(fù)，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)下滑拖累增幅。2023 年上半年，全國(guó)電影票房達(dá)到262.7 億元，同比增長(zhǎng) 52.9%，恢復(fù)至2019 年同期的83.9%。公司電影業(yè)務(wù)收入及利潤(rùn)較同期增長(zhǎng)明顯，23H1 電影及相關(guān)衍生業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.28 億元，同比增長(zhǎng)10.64%，毛利率34.64%大幅提升9.78pct。公司參與投資、發(fā)行并計(jì)入本報(bào)告期票房的影片包括《深?！贰稘M江紅》《交換人生》《中國(guó)乒乓之絕地反擊》《這么多年》，總票房累計(jì) 62.59 億元。經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)下滑拖累整體業(yè)績(jī)?cè)龇?，?jīng)紀(jì)及其他業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7705 萬(wàn)元，同比下降27.17%。公司PPP 項(xiàng)目揚(yáng)州影視基地一期預(yù)計(jì)將于23H2 交付并投入運(yùn)營(yíng)，目前已有部分重點(diǎn)平臺(tái)方、優(yōu)質(zhì)影視企業(yè)及劇組在接洽中，預(yù)計(jì)開(kāi)園后將會(huì)有多個(gè)劇組入場(chǎng)拍攝。

受益暑期檔旺盛觀影需求，公司下半年業(yè)績(jī)有望持續(xù)復(fù)蘇。暑期優(yōu)質(zhì)國(guó)產(chǎn)大片供給“扎堆”，截至2023 年8 月28 日01:00，《八角籠中》票房達(dá)到22.01億，《封神》達(dá)24.37 億，《孤注一擲》達(dá)33.79 億。本次暑期檔累計(jì)票房已達(dá)202.05 億（含預(yù)售），居民旺盛觀影需求從年初延續(xù)至暑期。公司暑期檔影片方面，7 月14 日上映的喜劇動(dòng)畫(huà)電影《茶啊二中》取得3.74 億元票房，8 月17 日上映的《我經(jīng)過(guò)風(fēng)暴》實(shí)時(shí)累計(jì)票房達(dá)1.2 億?；馃崾钇跈n標(biāo)志著電影市場(chǎng)復(fù)蘇的大趨勢(shì)已明，公司作為行業(yè)頭部企業(yè)將充分受益。

多部待播作品定檔，業(yè)績(jī)觸底回升邏輯確認(rèn)。真人電影方面，公司9 月后確定定檔的影片包括《堅(jiān)如磐石》（9 月28 日）《掃黑·撥云見(jiàn)日》《草木人間》《她的小梨渦》《本色》（原名《新秩序》）《透明俠侶》。動(dòng)畫(huà)電影方面，《大雨》計(jì)劃年內(nèi)播出，大IP《哪吒之魔童鬧?！芬约肮饩€動(dòng)畫(huà)出品的首部影片《小倩》將于明年上映，《西游記之大圣鬧天宮》《姜子牙2》《大魚(yú)海棠2》《朔風(fēng)》等項(xiàng)目進(jìn)展順利。電視劇方面，《拂玉鞍》《大理寺少卿游》已完成拍攝預(yù)計(jì)今年播出，《山河枕》《春日宴》已與相關(guān)視頻平臺(tái)達(dá)成合作待播，《我的約會(huì)清單》《照明商店》《友誼旅館》等其他儲(chǔ)備劇集均正常推進(jìn)。

動(dòng)畫(huà)電影龍頭護(hù)城河堅(jiān)實(shí)，AI 應(yīng)用及自建團(tuán)隊(duì)驅(qū)動(dòng)生產(chǎn)效率提升。相比真人電影，動(dòng)畫(huà)電影具有生產(chǎn)周期長(zhǎng)、技術(shù)要求高等特點(diǎn)，行業(yè)新進(jìn)入者數(shù)量有限。公司22 年新成立自有動(dòng)畫(huà)電影廠牌“光線動(dòng)畫(huà)”，負(fù)責(zé)開(kāi)發(fā)公司歷時(shí)兩年梳理并構(gòu)建完成的中國(guó)神話宇宙系列作品，預(yù)計(jì)從后年開(kāi)始每年都有該系列作品上映。公司在22 年開(kāi)始組建內(nèi)部動(dòng)畫(huà)制作團(tuán)隊(duì)，縮短制作周期、提高生產(chǎn)效率。同時(shí)，動(dòng)畫(huà)電影生產(chǎn)環(huán)節(jié)的AI 應(yīng)用機(jī)會(huì)顯著多于真人電影，有望在動(dòng)畫(huà)表演、場(chǎng)景資產(chǎn)生成、角色形象生成、自動(dòng)布光渲染、動(dòng)畫(huà)特效制作等環(huán)節(jié)輔助人工，公司已在內(nèi)部部署對(duì)AI 技術(shù)的探索式實(shí)踐，積極尋找與內(nèi)容創(chuàng)作的結(jié)合點(diǎn)。

維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。我們預(yù)測(cè)影視行業(yè)已經(jīng)度過(guò)最艱難時(shí)期，未來(lái)全年票房預(yù)期有望進(jìn)一步上調(diào)，其中公司儲(chǔ)備的《堅(jiān)如磐石》《哪吒之魔童鬧?！返热羧缙谏嫌硨楣編?lái)較大業(yè)績(jī)?cè)鲆?。預(yù)估2023/2024/2025 年歸母凈利潤(rùn)分別為7.68/10.71/11.90 億元，對(duì)應(yīng)PE 分別為33.7/24.2/21.7 倍，維持 “強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：影片上映不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、線下場(chǎng)景復(fù)蘇不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、AI 賦能電影生產(chǎn)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)等。

關(guān)鍵詞：