投資要點(diǎn)
2023 年上半年,興通股份實(shí)現(xiàn)營收6.25 億元,同比增長64.55%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.37 億元,同比增長33.14%。分季度看,2023 年二季度公司實(shí)現(xiàn)營收2.86億元,同比增長42.14%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.60 億元,同比增長11.23%。業(yè)績增速有所放緩,主要系各大化工企業(yè)提前檢修導(dǎo)致階段性需求釋放不足所致,預(yù)計(jì)短期內(nèi)復(fù)蘇。
(資料圖片僅供參考)
運(yùn)力:穩(wěn)步庫增,新船投產(chǎn)在即
受益于內(nèi)外貿(mào)化學(xué)品運(yùn)輸需求穩(wěn)健釋放,疊加公司新增運(yùn)力順利投產(chǎn),公司化學(xué)品運(yùn)輸內(nèi)貿(mào)業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長、外貿(mào)業(yè)務(wù)放量迅速,強(qiáng)勁成長性靜待釋放。
在營船舶:共計(jì)29 艘(34.59 萬載重噸),其中
沿海省際化學(xué)品船19 艘(不含“興通7”輪)(20.34 萬載重噸)
外貿(mào)化學(xué)品船4 艘(7.23 萬載重噸)
LPG 船2 艘(0.63 萬載重噸)
在建/購買船舶:計(jì)劃2023 年下半年、2024 年陸續(xù)投產(chǎn)
內(nèi)貿(mào)船舶4 艘(2.51 萬載重噸)
外貿(mào)船舶5 艘(6.29 萬載重噸)
擬建造船舶:外貿(mào)化學(xué)品船2 艘(2.59 萬載重噸)、內(nèi)貿(mào)LPG 船1 艘。
運(yùn)量:需求韌性強(qiáng)勁,放量可期
2023 年上半年,公司實(shí)現(xiàn)沿海省際省內(nèi)散裝液體危險(xiǎn)貨物運(yùn)輸自運(yùn)量443.86 萬噸(其中興通萬邦26.66 萬噸),同比增長31.27%;其中,液體化學(xué)品自運(yùn)量330.53 萬噸,同比增長36.81%。中短期看,隨著沿海煉化新增項(xiàng)目投產(chǎn)、各大化工企業(yè)檢修完成,疊加新增運(yùn)力投產(chǎn),預(yù)計(jì)下半年運(yùn)量穩(wěn)增;中長期看,我國化學(xué)品航運(yùn)需求成長性確定,公司運(yùn)力擴(kuò)張持續(xù)領(lǐng)先市場,預(yù)計(jì)隨著新增船舶落地,進(jìn)一步發(fā)揮客戶認(rèn)可度、監(jiān)管認(rèn)可度優(yōu)勢,持續(xù)提升份額。
盈利預(yù)測與估值
綜合考慮公司各業(yè)務(wù)情況,預(yù)計(jì)公司2023-2025 年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入13.76、18.31、22.68 億元,同比增長75.36%、33.04%、23.86%,實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.02、4.16、5.30 億元,同比增長46.36%、37.90%和27.29%,對應(yīng)EPS 為1.08、1.49、1.89元?,F(xiàn)價(jià)對應(yīng)PE 為20.15 倍、14.61 倍、11.48 倍,維持“增持”評級。
風(fēng)險(xiǎn)提示
液體危險(xiǎn)貨物航運(yùn)需求不及預(yù)期;運(yùn)力增長不及預(yù)期;經(jīng)營優(yōu)化不及預(yù)期。
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