科技、醫(yī)藥行業(yè)是眾所周知的美股牛股聚集地，在高通脹和加息的背景下，后者表現(xiàn)更優(yōu)，比如強生、禮來、阿斯利康都在今年創(chuàng)下了歷史新高。

近日，比醫(yī)藥股更強的另一長牛板塊是醫(yī)療保險板塊。周三，這一板塊的、、齊齊走高，再次刷新歷史高點。

富途牛牛-醫(yī)療保健計劃板塊

以十年為維度看，美股醫(yī)療保險板塊是不折不扣的「牛股集中營」：$聯(lián)合健康(UNH.US)$10年10倍，$Molina Healthcare(MOH.US)$10年13倍，$Anthem(ANTM.US)$已經(jīng)連續(xù)第10年上漲，至今累計漲幅接近9倍。

是什么造就了這些醫(yī)療保險股長牛行情？這些公司都有什么來頭？

美國健康保險市場龐大

美國是全球唯一一個沒有實行「全民醫(yī)保制度」的發(fā)達國家，醫(yī)療系統(tǒng)極度依賴商業(yè)保險。美國的私人醫(yī)療保險制度非常發(fā)達，其提供的產(chǎn)品種類繁多，可供用戶廣泛選擇。據(jù)統(tǒng)計，80%以上的美國人都購買了各種各樣的私人健康保險產(chǎn)品，這是一個極其龐大的市場。

此外，醫(yī)療保險公司有很強的抗通脹屬性。過去20年里，美國商業(yè)醫(yī)保的保費年增幅，遠遠超過了個人收入的增幅和通貨膨脹。

2021年，美國十大健康險公司分別為聯(lián)合健康集團、Anthem、Centene、Humana和Health Care Service Corp. (HCSC)、CVS Health、Molina Healthcare、Cigna、Kaiser Permanente以及GuideWell。其中，前五家公司占健康險行業(yè)總市場份額的46%。

2021年各健康險公司的市場份額 來源：Value Penguin

聯(lián)合健康憑什么穩(wěn)居王座？

聯(lián)合健康是美國最大的健康保險公司，由Richard T. Burke于1977年1月創(chuàng)立，總部位于明尼蘇達州明尼阿波利斯。

公司主要經(jīng)營健康保險和健康服務業(yè)務，鏈接保險與醫(yī)藥服務，兩者協(xié)同互補，打造「醫(yī)藥險」業(yè)務閉環(huán)。

其中，健康保險業(yè)務收入占比約60%，健康服務業(yè)務收入占比約40%，健康服務業(yè)務包括醫(yī)藥醫(yī)療。

聯(lián)合健康通過旗下的6家公司在全美50個州和國際間運營，它們分別是：聯(lián)合健康保險（UnitedHealthcare）、Ovations、AmeriChoice、Uniprise、Specialized Care Services和Ingenix。

1、聯(lián)合健康保險（UnitedHealthcare）：為中、小型公司的雇主，以及個人和家庭提供以網(wǎng)絡為基礎的健康福利服務。

2、AmeriChoice：為州政府補助計劃（Medicaid）及其受益人協(xié)管健保服務。

3、Ovations：為年屆50歲的美國人及其家人提供健康福利服務。

4、Uniprise：為大型公司雇主及健保公司提供以網(wǎng)絡為基礎的健康福利服務、企業(yè)對企業(yè)的基建服務、消費者聯(lián)系和服務，以及電子技術(shù)支援服務，同時也提供與健康有關的消費者財務服務。

5、Ingenix：為制藥公司、健康保險業(yè)者和付款人、醫(yī)生和護理提供者，以及大型公司雇主和政府提供服務。在健保數(shù)據(jù)、分析和應用領域上處于領先地位。

6、Specialized Care Services：為有需要人士提供有關優(yōu)質(zhì)健康福利的成效方法，包括：牙齒和視力的福利與服務。團體保險服務，包括重大意外、短期性殘疾和人身承保，以及為健保計劃、自雇人仕和個人消費者提供成本管理服務。專業(yè)健康成效方案，包括消費者健康資訊服務、員工協(xié)助計劃、精神康健服務、藥物濫用計劃、疾病管理和護理推行服務、脊椎神經(jīng)治療服務、另類健保服務、物理治療服務、嚴重疾病以及網(wǎng)絡支援服務。

過去幾十年，聯(lián)合健康通過外延式并購及內(nèi)生式拓展，成長為全球領先的健康保險公司。

公司大量收購HMOs、健康計劃、PBM、團險業(yè)務、醫(yī)療信息化公司，快速聚攏醫(yī)療資源、打造專業(yè)能力，增強健康險業(yè)務核心競爭力；

另一方面，圍繞健康險業(yè)務縱深拓展，延伸出健康管理、信息技術(shù)服務、藥品福利管理等業(yè)務，外延內(nèi)生協(xié)同并進。

作為醫(yī)療保險板塊市值「一哥」，聯(lián)合健康完美詮釋了十年十倍的資本傳奇。從2009年開始至今，公司股價已經(jīng)保持連續(xù)14年上漲，累計漲幅超過23倍！

聯(lián)合健康的財務表現(xiàn)也非常穩(wěn)健。每股盈利（EPS）連續(xù)12年上升。

凈資產(chǎn)收益率（ROE）連續(xù)5年維持在24%以上。

聯(lián)合健康上周公布今年一季度財報：營收為801.49億美元，同比增長14%；歸屬于公司普通股股東凈利潤為50.27億美元，同比增長3.4%，均超市場預期。公司上調(diào)全年每股收益指引，經(jīng)調(diào)整后的每股凈收益預計達到21.2-21.7美元。

截止2021年12月31日，UnitedHealthcare會員總數(shù)達到5063萬，今年一季度增長至5096.5萬，主要由于優(yōu)惠醫(yī)療保險（Medicare Advantage）和雙重特殊需求計劃 (Dual Special Needs Plans)以及整個醫(yī)療補助市場的持續(xù)強勁增長。

目前，華爾街分析師給予聯(lián)合健康的平均目標價為582.18美元，意味著較20日收盤價有6.6%的潛在上漲空間。

分析師指出，聯(lián)合健康第一季度業(yè)績「穩(wěn)健」，但需要關注兩個下行風險：一是醫(yī)療通脹的可能性，二是聯(lián)邦醫(yī)療保險領域更激烈的競爭。

編輯/lydia

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關鍵詞： 醫(yī)療保險 健康保險 同比增長