上周受降準、環(huán)保等利好因素累積發(fā)酵，疊加四月份需求釋放，去庫存速度快，期貨盤面沖高后，橫盤震蕩，現(xiàn)貨回到年初高位，板材現(xiàn)貨資源偏緊。高利潤驅動下，市場對遠期供給增量的擔憂壓制期貨盤面價格，疊加淡季預期，鋼價沖高阻力加大。基本面上，由于四月以及當前需求較好的支撐，矛盾被淡化，現(xiàn)貨短期健康向好。整體看，當前鋼廠無明顯壓力，市場資源集中在大戶手中且資源偏緊，短期現(xiàn)貨市場缺乏向下的動力，在需求明顯走弱之前，期現(xiàn)或將維持高位震蕩走勢。

在鋼廠高利潤驅動下，主要鋼材產量明顯上升。當前華東長流程鋼廠利潤在1350元以上，電爐利潤維持350元-500元區(qū)間，從找鋼網統(tǒng)計口徑下的產量數(shù)據(jù)看，除螺紋鋼受檢修和江蘇環(huán)保限產因素影響而小幅回落外，熱卷、中厚板產量均持續(xù)上升。其中建材樣本鋼廠產量214.1萬噸，環(huán)比下降1.4%，盤線產量106.2萬噸，環(huán)比上升4.3%;熱卷產量1006.4萬噸，環(huán)比增加64萬噸。產量的上行壓制期貨遠期盤面價格，支撐超跌的原料有所走強，但高位的利潤和絕對價格更是或多或少透支了部分需求預期，年中需求的強弱成為行情的關鍵。

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需要注意的是，微觀層面受建材需求釋放影響，華東資源偏緊，貿易商受制于成本，不敢過于超賣，現(xiàn)貨壓力小。熱卷由于生產和到貨周期長，市場缺貨和規(guī)格溢價高的問題短期內難以得到解決，市場集中到貨預計在五月底至六月上旬，這也直接影響到現(xiàn)貨價格短期難以大跌?，F(xiàn)貨趨勢性走弱需要需求下行從流通端傳導至供給端，鋼廠庫存增加，從而形成期貨、現(xiàn)貨、鋼廠定價的共振下跌，否則價格的波動僅能定義為震蕩行情，當前即是如此。

需求方面，找鋼網五月份終端需求分析報告已發(fā)布，報告顯示五月份需求仍為樂觀，部分重點分項結論如下：

(1)5月份采購預期：5月份各品種下游鋼材預估采購量均在4月份基礎上繼續(xù)增加，與4月份相似，仍是建材有較大幅度的提升，5月份需求環(huán)比4月份繼續(xù)增加10.7%。而工業(yè)材需求態(tài)勢仍較為平穩(wěn)，其中熱卷增加4.6%，冷軋和鍍鋅環(huán)比增加3.7%，中板環(huán)比增加5.8%。值得注意的是，中板與冷軋和鍍鋅類產品在近兩個月需求上比熱卷有更好的表現(xiàn)和預期。

(2)建材下游趕工期情況：建材下游終端里有22%的比例表示目前處于趕工期狀況，這也是4月份建材需求旺盛的主要原因之一。在趕工期的所有客戶中，有18%的客戶表示趕工期會持續(xù)到5月底，23%的表示持續(xù)到6月，30%的表示持續(xù)到7月，而其他客戶則表示更晚或者待定。

(3)行業(yè)影響：工業(yè)材下游行業(yè)中電氣設備制造、鋼結構與專用設備制造在4、5月份均有明顯需求增長，相比之下汽車行業(yè)需求則非常平穩(wěn)。建材下游行業(yè)的需求除了拉絲廠以外均在4、5兩個月份全面爆發(fā)，呈高增長態(tài)勢。另外，與《找鋼1月終端需求報告》中所分析一致，鋼結構是今年需重點的關注行業(yè)，目前在建材與工業(yè)材下游行業(yè)中均有明顯需求亮點。

結語，宏觀修復疊加旺季需求，鋼價強勢漲至年初高點，當前期現(xiàn)價差較大，反映了多空雙方對于現(xiàn)貨和遠期的分歧，價格的震蕩也反映了多空達成的微弱一致，即短期樂觀、長期則偏悲觀。另外，期貨10月合約距離較遠當前不具備大幅收基差的動力，短期震蕩為主。長期而言，供給端增量仍在，馬上進入淡季的需求如何成為方向的導火索，鑒于去杠桿的長期性和基建及地產資金擔憂，需求并非過于樂觀，鋼價上漲空間或有限。(王志成)