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金吾財(cái)訊|東吳證券發(fā)布研報(bào)指，361度(01361.HK)2025Q4主品牌線下/童裝線下/電商流水分別同比增長(zhǎng)約10%/約10%/高雙位數(shù)，延續(xù)Q2-Q3表現(xiàn)。折扣保持7-7.1折平穩(wěn)，庫(kù)銷比4.5-5倍維持健康水平。報(bào)告指出，超品店全年開(kāi)店126家（Q4新增33家），超出年初100家預(yù)期，帶動(dòng)拉新率60-70%、售罄率和連帶率提升，并已在柬埔寨開(kāi)設(shè)首家海外超品店。電商方面，千家門店入駐淘寶閃購(gòu)?fù)晟萍磿r(shí)零售布局。產(chǎn)品端，公司25Q4迭代飛燃5等跑鞋系列，推出約基奇二代簽名籃球鞋及多款戶外產(chǎn)品，持續(xù)夯實(shí)科技矩陣。管理層對(duì)2026年增長(zhǎng)信心充足，Q1-Q2訂貨會(huì)表現(xiàn)穩(wěn)健。東吳證券維持25-27年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)13.0/14.6/16.2億元，對(duì)應(yīng)PE8/8/7倍，估值處于低位。維持“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)未提及。主要風(fēng)險(xiǎn)為國(guó)內(nèi)消費(fèi)疲軟及競(jìng)爭(zhēng)加劇。
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