作為阿里進(jìn)軍酒水行業(yè)的“先鋒軍”，酒類連鎖管理公司壹玖壹玖（新三板掛牌：830993，以下簡(jiǎn)稱1919）的表現(xiàn)，一直備受市場(chǎng)關(guān)注。

4月30日晚，1919發(fā)布2020年年報(bào)及2021年一季報(bào)。

有人看到它還在虧損，似乎沒完沒了；有人則直呼“拐點(diǎn)”要來了，因?yàn)榘l(fā)現(xiàn)1919正在戰(zhàn)略性“大變身”；還有人研判認(rèn)為，酒類流通市場(chǎng)的好戲才剛剛開鑼……

虧損背后的“重負(fù)”

最新年報(bào)顯示：2020年1919實(shí)現(xiàn)營(yíng)收40.2億元，凈利潤(rùn)-2.77億元，同比減虧47.78%（2.53億元），2019年凈利潤(rùn)為-5.34億元。

1919的市場(chǎng)熱度常常讓人忘記，這居然是一家還在為扭虧為盈而努力著的公司。

回到1919本身，這家來自四川的公司其實(shí)并不復(fù)雜。

沒有當(dāng)年的直管店模式，它不可能走到今天。即擁有全國(guó)性的品牌力、領(lǐng)先的市場(chǎng)規(guī)模以及不斷進(jìn)化的管理體系。當(dāng)然，也包括了持續(xù)虧損帶來業(yè)內(nèi)輿論的“不可承受之重”。

現(xiàn)在回頭看，1919當(dāng)年相當(dāng)于借了9億元的“保證金”開了約1000家直管店。因?yàn)槟菚r(shí)候的1919，銀行看不上，投資者看不起。但創(chuàng)新性的直管店模式則以“借雞生蛋”的方式，幫助早期的1919解決了擴(kuò)張資金來源問題。

要規(guī)模，就要“階段性”犧牲利潤(rùn)。1919為這種高速成長(zhǎng)也付出了不菲代價(jià)。

近年來1919一直處于虧損狀態(tài)，直管店的管理費(fèi)作為1919的應(yīng)收款項(xiàng)，常因未能收訖而被計(jì)提為壞賬。

值得注意的是，當(dāng)初收下的這9億元“保證金”1919是承諾要還給直管店合作者的。

直管店若虧了或要退出，1919負(fù)責(zé)按約補(bǔ)償。這相當(dāng)于一筆債務(wù)，成本其實(shí)不低。

加上門店選址、資金投入、人員管理、日常運(yùn)營(yíng)等，線下門店運(yùn)營(yíng)真是一件又“重”又“苦”的活。

如果不是對(duì)未來更大的可能有所期許，又有誰愿意經(jīng)受這樣的持續(xù)考驗(yàn)？

直管店模式終結(jié)

萬物皆有因，萬般皆有果。

在2018年獲得阿里20億元戰(zhàn)略投資后，1919開始主動(dòng)變身減“重”——退還合作者“保證金”，回收個(gè)人直管店。

彼時(shí)，1919已有充足的能力對(duì)開店模式進(jìn)行升級(jí)迭代。另外，規(guī)模和品牌都已經(jīng)有了，確實(shí)是時(shí)候該考慮利潤(rùn)了。更何況，個(gè)人直管店的管理成本、管理效率，問題還不少。

在酒圈，拓展門店屬于業(yè)內(nèi)共識(shí)：沒有終端就沒有話語權(quán)。

線下門店是1919線上線下融合商業(yè)模式的基礎(chǔ)，也是其在電商時(shí)代形成競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的核心。

除了直管店，1919的線下門店類型還有直營(yíng)店和直供店。

直營(yíng)店，字面很好理解，直接運(yùn)營(yíng)管理，屬于1919的“王牌軍”。直供店，相當(dāng)于加盟店。

截至2019年底，1919的終端門店數(shù)量達(dá)到1991家，其中：直營(yíng)店919家，直管店343家，直供店729家。

一年過后，最新年報(bào)信息透露了1919的減“重”成績(jī)。

終端門店總數(shù)變化不大，截至2020年底，是1928家。其中，直管店模式幾近終結(jié)了，只剩39家。直營(yíng)店數(shù)量也在下降，同比少了149家。

只有直供店“一騎絕塵”，達(dá)到了1119家，占終端門店數(shù)量比58.04%。

前所未有的新氣象

直管店模式的終結(jié)，給1919財(cái)報(bào)帶來了前所未有的新氣象。

據(jù)2021年一季報(bào)，1919本季營(yíng)收增長(zhǎng)78.11%至14.55億元，歸屬凈利大漲162%至5274萬元。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~漲幅133.33%，凈流入3.19億元。

現(xiàn)金流幾乎等同于企業(yè)命脈?，F(xiàn)金的流入大于流出，現(xiàn)金流正向說明經(jīng)營(yíng)恢復(fù)健康。

毛利率在一定程度可以反映企業(yè)持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)力。天府財(cái)經(jīng)網(wǎng)注意到，2019年，1919整體毛利率5.12%，2020年達(dá)到了11.69%，同比增加6.57個(gè)百分點(diǎn)。在此期間公司不斷優(yōu)化商品結(jié)構(gòu)，提升盈利空間。

與之對(duì)應(yīng)的是，自2020年8月開始，1919已連續(xù)8個(gè)月實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)性盈利。

但即便獲得如此成績(jī)，與同行相比，1919還是顯得“重”。

拿華致酒行（300755）來說，據(jù)公開資料，截至2020年11月，華致酒行全國(guó)有近1500家門店，其中直營(yíng)門店只有4家，其他都是加盟店。另據(jù)酒仙網(wǎng)招股書披露，截至2020年，酒仙網(wǎng)線下連鎖門店達(dá)到897家，也幾乎全都是加盟制零售門店。

全部是加盟店，意味著什么？從面上看，至少不需要承擔(dān)加盟店房租、不需要支付加盟店員工工資，酒類流通商只需要把產(chǎn)品賣給加盟店，即可確認(rèn)營(yíng)收。

反觀1919，雖已積累15年線下門店運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，但它不光有近800家直營(yíng)店的房租和成建制公司員工工資要支出，還要考慮如何把產(chǎn)品通過線下門店賣到C端消費(fèi)者手中。

因?yàn)橹挥蠧端的消費(fèi)者付錢消費(fèi)后，1919才能算營(yíng)收，否則只能叫“庫(kù)存”。

另據(jù)公開資料顯示，截至2020年底，華致酒行在職員工數(shù)量為1211人，酒仙網(wǎng)為1073人，而1919在職員工數(shù)達(dá)到了3440人，比前兩家公司加起來的總?cè)藬?shù)還要多。

時(shí)間會(huì)給足夠的獎(jiǎng)賞

很多人問一個(gè)問題：都是酒類流通商，同樣在線上電商、線下門店賣酒，為何企業(yè)的報(bào)表千差萬別？?jī)衾麧?rùn)的表現(xiàn)大相徑庭呢？

現(xiàn)在你應(yīng)該知道，這些酒類流通商從表面看很相似，其實(shí)核心競(jìng)爭(zhēng)力并不相同。

而如今1919順勢(shì)而為的減“重”變形，極大地提高了釋放潛能的效率。

天府財(cái)經(jīng)網(wǎng)注意到，盈利能力提升，使得1919的還款能力成倍數(shù)增長(zhǎng)。

1919即將還完直管店9個(gè)億的“保證金”。截止到今年一季度，剩余未歸還金額為0.95億元。這基本兌現(xiàn)了1919當(dāng)時(shí)對(duì)合作者的“承諾”。

一方面，1919成功利用社會(huì)資金，完成了全國(guó)布局，通過這個(gè)布局成功引進(jìn)了投資；另一方面1919又及時(shí)把這些店回收，進(jìn)行了清理和優(yōu)化，讓整個(gè)公司的發(fā)展再上一個(gè)檔次。

除了把保證金還得差不多了，據(jù)了解，利用自己變現(xiàn)的現(xiàn)金流，1919把其他負(fù)債也清理了很多———供應(yīng)商的8個(gè)多億貨款，付到只剩1個(gè)億左右；銀行最高十幾個(gè)億的流貸，還到現(xiàn)在只有5個(gè)多億。

1919目前的現(xiàn)金流，是成為公眾公司以來相對(duì)最清晰、最安全的。

此外，與上游酒企達(dá)成戰(zhàn)略合作、獲得茅臺(tái)等名優(yōu)白酒直銷權(quán)等一系列成果背后的供應(yīng)鏈建設(shè)，也在重塑1919的市場(chǎng)力量。

1919董事長(zhǎng)楊陵江毫不諱言，當(dāng)下是1919與各大酒廠關(guān)系“最全面、最好的階段”。

身后萬千燈盞，都不是歸處，1919只能向前。

2021年，1919的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)為營(yíng)收67億元，實(shí)現(xiàn)“扭虧為盈”。

此目標(biāo)若得以實(shí)現(xiàn)，1919不僅營(yíng)收重回歷史最高，而且擁有更加良性的財(cái)務(wù)狀況和盈利能力，相信時(shí)間會(huì)給1919足夠的獎(jiǎng)賞。

免責(zé)聲明：市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，選擇需謹(jǐn)慎！此文僅供參考，不作買賣依據(jù)。

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